8月26日,周日。金銀價(jià)格上周并駕齊驅(qū),分別上升3.35%和9.25%。美聯(lián)儲(chǔ)決策者圍繞應(yīng)否進(jìn)一步量寬各自表述,股市日升日跌,惟金價(jià)銀價(jià)連漲多天,QE來(lái)了固然造好,QE不來(lái)亦無(wú)礙升勢(shì),兩者皆突破200天移動(dòng)平均線,每盎斯價(jià)格上周五收?qǐng)?bào)1666.72美元,銀價(jià)則報(bào)30.37美元。 不再天方夜譚黃金有勢(shì),講金正合時(shí)宜 美國(guó)共和黨全國(guó)代表大會(huì)將于本周二在佛羅里達(dá)州召開(kāi),除了正式提名羅姆尼(Mitt Romney)和瑞安(Paul Ryan)為共和黨正副總統(tǒng)候選人外,盛傳還會(huì)在黨綱內(nèi)落實(shí)設(shè)立“黃金委員會(huì)”,探討美元與黃金重新掛鉤的可行性。雖說(shuō)只是研究,而且羅姆尼能否入主白宮數(shù)在未知,但美元重掛黃金給正式放進(jìn)共和黨黨綱,意味著遭廢棄四十一年的金本位制"復(fù)辟",不再是天方夜譚。 在一個(gè)全面的金本位制度下,貨幣發(fā)行量要有100%等值黃金儲(chǔ)備支撐。共和黨對(duì)恢復(fù)金本位制不管有多認(rèn)真,此議是否可行,不難從美國(guó)貨幣供應(yīng)與官方黃金儲(chǔ)備的對(duì)比中一探虛實(shí)。 神奇數(shù)字10萬(wàn)億 世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)統(tǒng)計(jì)顯示,美國(guó)黃金儲(chǔ)備以量計(jì)迄2010年底為8133.5噸,全球第一。一噸相當(dāng)于3.215萬(wàn)盎斯,也就是說(shuō),美國(guó)政府持有黃金合共2.615億盎斯。以上周五盎斯金價(jià)約1670美元計(jì)算,美國(guó)黃金儲(chǔ)備市值約為4367億美元。 貨幣供應(yīng)一面,情況又如何?以M2為準(zhǔn),美國(guó)貨幣供應(yīng)截至7月28日一周首次突破10萬(wàn)億美元大關(guān)。這個(gè)數(shù)字,有意思。 世界黃金協(xié)會(huì)資料顯示,歷史上經(jīng)開(kāi)采而見(jiàn)天日的黃金,迄2009年底共16.5萬(wàn)噸,即53億盎斯多一點(diǎn)。以上周五金價(jià)約1670美元計(jì)算,人類有史以來(lái)開(kāi)采過(guò)的黃金,加起來(lái)總值便是8.8510萬(wàn)億美元左右?墒牵粢匀ツ9月盎斯金價(jià)歷史高位1900美元計(jì)算,這16.5萬(wàn)噸黃金,總值剛好為10萬(wàn)億美元,跟美國(guó)一個(gè)月前首次突破此水平的M2貨幣供應(yīng)如出一轍! 黃金價(jià)格上下難料,官方儲(chǔ)備價(jià)值因時(shí)而異,上述比較只是一個(gè)參考,并非什么鐵一般的依據(jù)。然而,在貨幣供應(yīng)一面,大家不難發(fā)現(xiàn),以當(dāng)前市值4367億美元計(jì)算,美國(guó)黃金儲(chǔ)備僅相當(dāng)于M2的約4.4%。以此懸殊差距,美國(guó)自然沒(méi)有條件實(shí)行百分百的金本位制。退而求其次,把貨幣供應(yīng)與持金水平以固定百分率相連,比如美國(guó)必須持有10%等值黃金,貨幣供應(yīng)才容許達(dá)到某個(gè)規(guī)模,又怎樣? 以M2 10萬(wàn)億美元為準(zhǔn),10%就是1萬(wàn)億美元。美國(guó)黃金儲(chǔ)備最新市值4367億美元,意味要支持當(dāng)前的M2,美國(guó)必須持有相當(dāng)于目前儲(chǔ)備2.3倍的黃金。 滿足要求三條路 要滿足貨幣供應(yīng)至少有10%等值黃金支持的要求,方法有三個(gè):第一,以市價(jià)增持黃金,直至儲(chǔ)備總值相當(dāng)于M2規(guī)模的一成;第二,當(dāng)局在設(shè)定美元于哪一水平跟黃金掛鉤時(shí),容許金價(jià)從現(xiàn)水平倍升,在毋須改變持金量的前提下,滿足貨幣供應(yīng)須有至少10%等值黃金支持的要求;第三,既不增持亦不容許金價(jià)(以美元計(jì))一次性升值,而是通過(guò)收縮貨幣供應(yīng)滿足要求。 貨幣發(fā)行量必須有10%等值黃金支持,等于M2規(guī)模最多只能相當(dāng)于持金總值的10倍,以美國(guó)黃金儲(chǔ)備4367億美元計(jì)算,即4.367萬(wàn)億美元。以剛突破10萬(wàn)億美元的M2為準(zhǔn),這一選擇意味著美國(guó)貨幣供應(yīng)得大幅收縮56%,方能滿足恢復(fù)金本位制的最低要求。 任由貨幣供應(yīng)萎縮逾半,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)有何影響,不言而喻。共和黨對(duì)恢復(fù)金本位制縱具誠(chéng)意,閣下認(rèn)為有政客可以承擔(dān)大蕭條/惡性通縮的后果嗎? 所以,第三個(gè)選擇,說(shuō)什么也不會(huì)發(fā)生。 再看第一選和第二選,殊途同歸而已,理由是美國(guó)目前已是全球黃金儲(chǔ)備最多的國(guó)家,恢復(fù)金本位制,哪怕只是局部恢復(fù),當(dāng)局也得吸納倍于目前儲(chǔ)備水平的黃金。市場(chǎng)供應(yīng)有限,只要政府手影一現(xiàn),金價(jià)怕不一飛沖天,比美國(guó)容許黃金價(jià)格一次性升值更快達(dá)標(biāo)? 共和黨內(nèi)有不少“金甲蟲(chóng)”,當(dāng)中令里根經(jīng)濟(jì)學(xué)得享大名的供應(yīng)面經(jīng)濟(jì)學(xué)倡議者中,“金甲蟲(chóng)”尤其多。 里根本人在三十年前問(wèn)鼎白宮時(shí),亦以研討恢復(fù)當(dāng)時(shí)廢棄不足十年的金本位為名,設(shè)立類似的黃金委員會(huì),結(jié)果當(dāng)然是不了了之,美國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)三十年以信貸推動(dòng)增長(zhǎng)的繁榮期。 共和黨重提金本位,可能只是羅姆尼爭(zhēng)取初選期間打著跟美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)不兩立旗號(hào)的“超級(jí)金甲蟲(chóng)”保羅(Ron Paul)陣營(yíng)的好感而為之,并非動(dòng)真格。然而,一個(gè)“冰封”了數(shù)十年的話題再次引起熱論,總值得投資者格外留神。
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