四因素助漲黃金 需謹防資金撤離

　　白銀近日漲勢驚人，同為貴金屬的黃金卻漲幅一般。不過，在美元指數(shù)持續(xù)疲軟且QE3預期再度升溫等四大因素推動下，黃金走出突破上漲行情已經(jīng)具備了條件。
　　
　　美元指數(shù)弱勢
　　
　　7月底，歐洲央行行長德拉吉捍衛(wèi)歐元的言論一度引發(fā)投資者對歐洲出臺大規(guī)模救市政策的憧憬，歐元亦在此時受到資金的追捧而大幅反彈，美元指數(shù)承壓下行，8月22日德國議員關(guān)于歐洲央行購買共同債券的言論繼續(xù)提振歐元，美元指數(shù)跌至81附近�？紤]到美元指數(shù)和黃金的負相關(guān)關(guān)系，前者持續(xù)低位無疑為黃金大幅反彈創(chuàng)造了較好的條件。
　　
　　原油持續(xù)上漲
　　
　　敘利亞危機和伊朗核問題讓投資者對國際原油供應的擔憂情緒加重，原油價格被持續(xù)推高，從7月底的低點算起，原油價格已經(jīng)反彈約26%。從原油跟黃金的歷史走勢來看，兩者之間存在一定比價關(guān)系，或者說存在聯(lián)動效應，原油大幅上漲無疑對黃金間接起到一定推動作用，而中東地區(qū)局勢不穩(wěn)定，因此黃金上漲也有避險的成分。
　　
　　與白銀聯(lián)動
　　
　　8月21日，美聯(lián)儲公布的7月31日到8月1日美聯(lián)儲貨幣政策會議紀要顯示，多名理事支持在經(jīng)濟增長放緩時采取更多的貨幣寬松措施，該消息一出，黃金再度大幅上漲，并且突破長達2個半月的震蕩區(qū)間上沿1640美元/盎司，白銀于23日突破30美元/盎司，白銀突破后加速上漲帶動黃金價格快速沖高，黃金與白銀之間的聯(lián)動效應非常明顯，這主要是由于黃金與白銀之間存在一定的比價關(guān)系。
　　
　　從黃金近幾日的走勢來看，我們發(fā)現(xiàn)投資者對QE3的預期非常強烈。但也有部分機構(gòu)表達了不同的觀點。鑒于黃金短線已經(jīng)出現(xiàn)比較大幅的上漲，而市場對QE3預期已經(jīng)有所消化，市場需謹防一旦伯南克的言論或者美聯(lián)儲議息會議結(jié)果不如預期，黃金將有調(diào)整的可能。
　　
　　國內(nèi)資金炒作
　　
　　從近期黃金ETF持倉來看，在黃金突破之前，ETF大幅增持，8月17日和18日分別增持5.43噸和11.16噸，22日、23日和24日連續(xù)分別增持4.22噸、3.02噸和4.52噸，做多的積極性可見一斑。
　　
　　紐約黃金指數(shù)持倉于8月20日階段性見底后大幅增加，隨后5個交易日累計增加約10%，大量資金涌入到黃金上面，國內(nèi)黃金表現(xiàn)的更為明顯，8月17日到8月23日4個交易日持倉累計增加約20%。我們認為投資者做多黃金的積極性較高，一方面是由于自身基本面看漲，另外一方面是受白銀快速上漲的帶動。白銀1212合約在8月21日到8月23日3個交易日內(nèi)累計漲幅約10%，賺錢效應明顯。值得一提的是，國內(nèi)部分席位在大舉炒作白銀的同時，大量買入黃金多單，8月23日，浙江永安買入5607手白銀，當天買入2414手黃金，個別席位集中資金突擊無疑是黃金白銀短線快速上漲的重要推手，但我們須謹防這些資金撤離對價格的沖擊，尤其白銀這個品種。
　　
　　綜合來看，投資者對政策刺激的預期是促成黃金大幅走高的基礎(chǔ)，對歐洲大規(guī)模救市政策的期待造成美元指數(shù)弱勢，這為黃金上漲提供了條件，QE3預期升溫和原油持續(xù)上漲則起到進一步的推動作用，而短線資金快速入場更是為黃金火上澆油。當然，考慮到QE3仍存在一定不確定性，黃金短線已有比較大幅的上漲，我們認為短線已經(jīng)不宜過分追漲，需謹防資金撤離導致價格回落。