8月16日，今日整體觀點(diǎn)：美債風(fēng)險(xiǎn)暗藏，黃金準(zhǔn)備“接棒”

    國(guó)際金價(jià)周三紐約時(shí)段探底回升重返1600美元心理關(guān)口，美國(guó)CPI月率意外持平引發(fā)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步量化寬松政策預(yù)期的升溫，提振了金市參與者交易情緒。料日內(nèi)現(xiàn)貨金存在溫和走高的機(jī)會(huì)，但上方阻力仍有待突破。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月季調(diào)后CPI月率意外持平，為連續(xù)第四個(gè)月未錄得增長(zhǎng)，且年率增幅創(chuàng)近2年新低，這顯示出美國(guó)通脹壓力依然受控。
 
    美國(guó)財(cái)政部周三公布，6月份中國(guó)仍是美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)，但日本的美債持有量再創(chuàng)新高，繼續(xù)對(duì)中國(guó)的第一債權(quán)國(guó)地位構(gòu)成挑戰(zhàn)。據(jù)美國(guó)月度國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，6月份海外投資者總體為凈買(mǎi)入美國(guó)金融資產(chǎn)。海外投資者在增持美債的同時(shí)凈賣出公司債、機(jī)構(gòu)債和股票等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。在歐元區(qū)危機(jī)不斷惡化的背景下，美債一直扮演著投資避風(fēng)港的角色。另外，6月份凈流入美國(guó)的海外資本為167億美元，5月份則為凈流入1213億美元，這與美元在6月份過(guò)后漲勢(shì)趨緩形成相互印證。
 
    目前來(lái)看，在歐洲危機(jī)加劇、美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)令人擔(dān)憂的情況下，資金再次涌進(jìn)美國(guó)國(guó)債避險(xiǎn)，使其價(jià)格走高，與價(jià)格反向波動(dòng)的收益率跌至接近紀(jì)錄低點(diǎn)的水平。當(dāng)然，美國(guó)國(guó)債提供了安全性和不變的收益，客戶主要來(lái)源于公共退休基金、企業(yè)退休基金、捐贈(zèng)基金和基金會(huì)等機(jī)構(gòu)投資者。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)國(guó)債仍存在其固有風(fēng)險(xiǎn)。最大的風(fēng)險(xiǎn)是利率的持續(xù)上升，這將壓低現(xiàn)有債券的價(jià)格，并給持有美債的投資者造成損失。
 
    美債還帶來(lái)另外一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)：在收益率如此低的情況下，按扣除通脹因素的價(jià)格計(jì)算，一段時(shí)間過(guò)后投資者很有可能產(chǎn)生虧損。比如，美國(guó)4月份核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.3%，高于10年期國(guó)債當(dāng)前約1.7%的收益率。如果一直是這樣一種關(guān)系，那么通脹就將逐漸蠶食固定回報(bào)，10年后投資者將債券變現(xiàn)時(shí)，其購(gòu)買(mǎi)力將不如當(dāng)前。以當(dāng)前水平的收益率和價(jià)格，只有在通脹率下降的情況下，買(mǎi)入并持有的投資者才能利用國(guó)債來(lái)獲得收益。
 
    事實(shí)上，很多投資管理機(jī)構(gòu)并沒(méi)有考慮美國(guó)國(guó)債的低收益率或長(zhǎng)期表現(xiàn)，搶著買(mǎi)進(jìn)是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債是存放短期資金的安全場(chǎng)所。資金流追蹤機(jī)構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至上周，投資者今年以來(lái)總計(jì)投入130億美元買(mǎi)進(jìn)美國(guó)國(guó)債，而從美國(guó)股市撤出的資金超過(guò)了100億美元。但倘若歐債危機(jī)有所緩和，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新走強(qiáng)，利率因此上升，那么投資者可能嚴(yán)重受損。因?yàn)檠巯旅绹?guó)國(guó)債收益率很低，因此相對(duì)而言收益率只要出現(xiàn)小幅變動(dòng)，美債價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)大幅變動(dòng)，這意味著利率不必大幅上升就能讓美國(guó)國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。
 
    換句話說(shuō)，從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比的角度看，國(guó)債市場(chǎng)的投資價(jià)值不大。資金選擇美債是看中其避險(xiǎn)功能，同樣具備此種功能的就當(dāng)屬黃金了，故當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到利率在未來(lái)存在走高的風(fēng)險(xiǎn)，那么從債市撤出轉(zhuǎn)投金市將成為唯一選項(xiàng)。同時(shí)，美債受寵也讓美元匯率始終堅(jiān)挺，一旦出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)勢(shì)必作用于美指之上，引發(fā)美元匯率大幅下滑，進(jìn)而更進(jìn)一步推動(dòng)其標(biāo)價(jià)物--黃金的“王者歸來(lái)”。
 
    黃金的日K線圖上看，5日、10日等短期均線繼續(xù)呈現(xiàn)粘連糾結(jié)之態(tài)勢(shì)，而50天均線和200天均線構(gòu)成的“死*”行情仍未完全終結(jié)。此前50天均線徹底跌破200天均線宣告金價(jià)步入技術(shù)熊市周期，所釋放的空頭能量或正被橫盤(pán)整理區(qū)間所逐步消化。在形態(tài)角度大型“下降三角形”中可謂是內(nèi)藏玄機(jī)，小型“收斂三角形”令得后市走向值得期待。一旦上方關(guān)鍵阻力1630美元，及牛熊分水線1650美元被有效突破的話，或預(yù)示著規(guī)模性反彈行情到來(lái)。
 
 
 
    黃金操作建議   
 
    1．建議考慮在1592--1594美元區(qū)間做多，有效跌破1590美元止損，1610--1612美元區(qū)間止盈。
 
    2．也可考慮在1616--1618美元區(qū)間做空，有效突破1620美元止損，1600--1602美元區(qū)間止盈。