利好頻襲 美元多頭為何難覓蹤影？

　　今年1月，押注美元上漲看起來(lái)合情合理，市場(chǎng)對(duì)特朗普也充滿信心，認(rèn)為減稅和基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加高速運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　
　　“特朗普給予我們重大承諾，”Amundi Asset Management全球外匯主管Andreas Koenig表示�！笆袌�(chǎng)在很大程度上消化了這一預(yù)期�！�
　　
　　盡管目前萬(wàn)眾矚目的稅改正一瘸一拐的走向終點(diǎn)線，但美元并未能受到提振。今年迄今，美元兌一籃子貨幣下跌約10%。
　　
　　因此，2018年美元多頭能否獲得任何喘息的機(jī)會(huì)？要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要診斷是什么原因讓其境況不佳。除了即將通過(guò)的美國(guó)稅收法案之外，其他因素本應(yīng)也給予美元支撐。
　　
　　從歐元和其他貨幣與美元的兌換成本上升來(lái)看，最近以來(lái)美元越來(lái)越難以取悅。
　　
　　市場(chǎng)情緒也普遍不容樂(lè)觀。今年以來(lái)美國(guó)股市屢創(chuàng)新高，而自美元自11月初以來(lái)卻下跌了近1.5%。
　　
　　紐約梅隆銀行外匯策略師Simon Derrick指出，美元并沒(méi)有受益于短期美國(guó)國(guó)債收益率的上升。
　　
　　今年下半年，兩年期美債收益率上漲了近60個(gè)基點(diǎn)至1.85%，而美元指數(shù)卻下跌超2%。相比之下，去年兩年期美債收益率在4個(gè)月中上漲了55個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)大漲9%以上。Derrick認(rèn)為，這表明“對(duì)2020年以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)/收益率環(huán)境看法越來(lái)越悲觀�！�
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)分析師Valentin Marinov指出，美元和利率市場(chǎng)走勢(shì)分離表明，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期已經(jīng)成熟，暗示美元漲勢(shì)將無(wú)法依*緊縮政策前景，其曾于2014年扶助引發(fā)美元的漲勢(shì)。
　　
　　通過(guò)研究美元在2014年開(kāi)始的反彈可以發(fā)現(xiàn)，美元匯率仍有些高估。雖然今年糾正了部分高估，但美元“兌歐元、英鎊和日元看起來(lái)依然昂貴，”Marinov補(bǔ)充道。
　　
　　荷蘭合作銀行貨幣分析師Jane Foley表示，今年傳遞了一個(gè)強(qiáng)烈的信息，即“孤立地考慮任何貨幣都是危險(xiǎn)的”。
　　
　　當(dāng)然，她指的是美元走弱與歐元走強(qiáng)的關(guān)系。2017年，美元的傳統(tǒng)支撐，如美國(guó)的利率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向，顯而易見(jiàn)，但事實(shí)證明，許多投資者認(rèn)為歐洲方面更有說(shuō)服力。
　　
　　“在外匯投資者重新布倉(cāng)之際，歐元上漲和美元在2017年前九個(gè)月的下跌是緊密交織在一起的兩個(gè)故事，”Foley說(shuō)道。今年迄今，歐元/美元大幅攀升了13%。
　　
　　然而，盡管交易員們認(rèn)為，一種貨幣的疲軟或力量將永遠(yuǎn)勝過(guò)另一種貨幣，但Koenig表示，這并不適用于明年的歐元/美元匯率。他表示，支持這兩種貨幣的理由都很強(qiáng)烈，這意味著歐元/美元至少在第一季度內(nèi)將保持在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)。
　　
　　對(duì)于任何準(zhǔn)備押注美元走強(qiáng)的人來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的區(qū)別在于，歐洲央行在2018年進(jìn)一步收緊貨幣政策的前景，為歐元進(jìn)一步走強(qiáng)提供了一個(gè)明確的觸發(fā)點(diǎn)。為美元找到一個(gè)類(lèi)似的觸發(fā)點(diǎn)則更困難。
　　
　　法國(guó)Carmignac資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理Didier Saint-Georges對(duì)美國(guó)的稅收改革將是觸發(fā)因素持懷疑態(tài)度。“其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響可能有些過(guò)頭了，”他說(shuō)道。