周三(9月17日)本周萬眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議終于謝幕，一如此前市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的紀(jì)錄低位不變，削減每月購債規(guī)模100億美元至150億美元每月，重申在購買資產(chǎn)計(jì)劃結(jié)束后的一段長時(shí)間內(nèi)保持高度寬松貨幣政策立場仍是合適的。市場此前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)把“相當(dāng)長一段時(shí)間”的措辭去掉，但是美聯(lián)儲(chǔ)依舊沒有改變此前的陳述論調(diào)。
縱觀此次利率決議聲明，可以看出總體基調(diào)較為鷹派，通脹和就業(yè)兩大關(guān)鍵指標(biāo)未見起色依舊是阻止美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)提前升息的一個(gè)關(guān)鍵因素，“利率保持相當(dāng)長一段時(shí)間”這一關(guān)鍵陳述沒有被去掉就是最好的證明，同時(shí)特別需要指出的是，美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中表示，決策者對(duì)2015年底利率預(yù)期的中位預(yù)測(cè)值為1.375%，高于前值1.25%，變相指明了未來可能的利率目標(biāo)，首次暗示了市場未來可能的升息節(jié)奏。
另外美聯(lián)儲(chǔ)此次還明確了未來退出進(jìn)程的具體細(xì)節(jié)，概述了貨幣正�；^程中計(jì)劃采取的舉措。在聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃中，預(yù)計(jì)將在開始升息后結(jié)束或逐步結(jié)束對(duì)到期回籠資金進(jìn)行再投資，具體操作將視當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況而定。
美聯(lián)儲(chǔ)表示，并不預(yù)計(jì)出售所持MBS會(huì)成為貨幣政策正�；牟糠謨�(nèi)容，預(yù)計(jì)未來只會(huì)持有美國國債；只會(huì)在加息之后停止再投資，其時(shí)間取決于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，只會(huì)將利用逆回購作為必要手段，并將在不需要時(shí)逐步停止，實(shí)施3000億美元上限措施；將主要依賴于超額儲(chǔ)備，以控制利率目標(biāo)。
有市場分析人士指出，本次美聯(lián)儲(chǔ)為兩年來字?jǐn)?shù)最多的一次，這反應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)與市場溝通良好，重點(diǎn)是很好的解釋了“正在做什么、將要做什么”，也闡明了“還有什么沒有做”。耶倫也在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，市場理解對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場來說很重要。
美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)在會(huì)后披露的決議聲明中重申，高度寬松的貨幣政策在資產(chǎn)購買計(jì)劃結(jié)束之后“相當(dāng)長一段時(shí)期”適宜。此次FOMC會(huì)議召開之前，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份政策會(huì)議上撤銷利率前瞻指引中有關(guān)“相當(dāng)長一段時(shí)期”表述的預(yù)期一度甚囂塵上。
其中的代表人物就是由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策有非常準(zhǔn)確的解讀和預(yù)判，而被冠以“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”知名財(cái)經(jīng)記者Jon Hilsenrath預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在政策聲明中砍掉“利率保持相當(dāng)長一段”等關(guān)鍵陳述。
而就在美聯(lián)儲(chǔ)決議公布之前，JON HILSENRATH承認(rèn)這只是一個(gè)烏龍事件，有關(guān)“利率保持相當(dāng)長一段時(shí)間”是他分析出來的。到底會(huì)發(fā)生什么，只有美聯(lián)儲(chǔ)自己知道。
美聯(lián)儲(chǔ)還重申，美國通脹率低于目標(biāo)，但通脹預(yù)期穩(wěn)定，將對(duì)此保持密切關(guān)注；重申當(dāng)決定在多長時(shí)間內(nèi)保持0-0.25%聯(lián)邦基金利率上，將評(píng)估在實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)和充分就業(yè)上預(yù)料之中的進(jìn)度；重申美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)溫和擴(kuò)張，就業(yè)市場將逐步改善，前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”。
美聯(lián)儲(chǔ)稱，美國失業(yè)率鮮有變化，就業(yè)市場大部分指標(biāo)表明勞動(dòng)力資源明顯未得到充分利用。
此次利率決議的投票結(jié)果為8:2，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾持反對(duì)意見。
FOMC發(fā)布了17位政策委員對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率的季度預(yù)期，并首次公布了至2017年的預(yù)期，暗示美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將較6月時(shí)預(yù)期提速。決策者的預(yù)期中值為，明年年底利率為1.375%，6月的預(yù)估為1.125%；2016年底為2.875%，之前的預(yù)估為2.50%；2017年為3.75%。
耶倫耍起鷹派太極功夫
在政策聲明之后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫又一如既往的耍起了拿手的太極，但是講話中比起以往更多出了幾份鷹派姿態(tài)，雖然指出了通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)依舊不如人意，且低利率環(huán)境仍將維持“相當(dāng)長的一段時(shí)間”，但是也提到了通脹和就業(yè)所具備的樂觀前景，并指出“如果經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)的政策靈活性將會(huì)更強(qiáng)，發(fā)展速度會(huì)更快”；同時(shí)也提到就業(yè)前景更加樂觀，這可能已經(jīng)推動(dòng)點(diǎn)陣圖的位置。耶倫試圖通過向市場傳達(dá)樂觀預(yù)期，來引導(dǎo)市場沿著美聯(lián)儲(chǔ)希望看到方向走。從金融市場表現(xiàn)來看，耶倫已經(jīng)達(dá)到了預(yù)期目的。
耶倫指出，“發(fā)布寬松退出策略并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)政策方向發(fā)生變化，美國招聘速度已放緩，但更廣泛的勞動(dòng)力市場指標(biāo)卻已顯示出改善跡象，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正溫和擴(kuò)張，長期通脹目標(biāo)依然穩(wěn)定，委員會(huì)對(duì)通脹到達(dá)2%目標(biāo)仍有信心，聯(lián)邦公開委員會(huì)認(rèn)為通脹正朝著目標(biāo)方向前進(jìn)�！�
對(duì)于勞動(dòng)力數(shù)據(jù)，耶倫認(rèn)為，“就業(yè)市場改善的前景并不完全取決于增長前景，勞動(dòng)力資源仍未充分利用，失業(yè)率離聯(lián)儲(chǔ)充分就業(yè)目標(biāo)還有距離，就業(yè)市場的資源利用仍有不足，目前仍舊存在勞動(dòng)力資源閑置問題，美國薪資漲幅非常緩慢，表明就業(yè)市場閑置程度，失業(yè)率仍然“明顯地高于”大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)長期正常水平的看法，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)討論，失業(yè)率是否為就業(yè)市場資源未充分利用的一個(gè)恰當(dāng)指標(biāo)�！�
對(duì)于貨幣政策，耶倫指出，“FOMC預(yù)計(jì)將在下一次會(huì)議上結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃，在結(jié)束購債后，低利率環(huán)境仍將維持“相當(dāng)長的一段時(shí)間”，F(xiàn)OMC認(rèn)為“相當(dāng)長時(shí)間”維持低利率仍然是合適的，利率收緊的速度將視經(jīng)濟(jì)情況而定，就業(yè)與通脹都將在2016年年底前接近中期目標(biāo)，多數(shù)FOMC與會(huì)委員預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在2017年底前將更接近正常水準(zhǔn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，去擬定聯(lián)邦基金利率實(shí)際路徑�！�
對(duì)于收緊的時(shí)間，耶倫表示，“聯(lián)邦基金利率仍將是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場的關(guān)鍵利率，F(xiàn)OMC對(duì)利率的指導(dǎo)不以時(shí)間為依據(jù)，"相當(dāng)長的時(shí)間"沒有機(jī)械化的釋義，維持“相當(dāng)長時(shí)間”的承諾是具備很高的條件的，維持低利率的時(shí)間要比原則上建議的時(shí)間更久，F(xiàn)OMC決議聲明并非加息之前就特定時(shí)間的堅(jiān)定承諾，美聯(lián)儲(chǔ)并未躲藏在利率曲線之后，低利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長大有裨益。”
頂尖大行分析師精彩點(diǎn)評(píng)
政策聲明和利率決議之后，頂尖機(jī)構(gòu)分析師紛紛對(duì)此次美聯(lián)儲(chǔ)利率決議作出了點(diǎn)評(píng)：
PIERPONT SECURITIES的首席分析師STEPHEN STANLEY表示，“最引人注目的是決策者的利率預(yù)期。他們想要提醒市場，已經(jīng)消化的對(duì)利率的預(yù)期過低。上調(diào)6月時(shí)的預(yù)估傳遞出非常明確的信息，即利率將向更正常的水平攀升，到2017年底肯定會(huì)恢復(fù)到更為正常的水平。他們對(duì)市場已經(jīng)消化的首次升息時(shí)間預(yù)估非常滿意。他們不想過多地調(diào)整此次聲明的措辭。說到退出計(jì)劃，基本與我們?cè)谏洗螘?huì)議記錄中所看到的一致。這是一個(gè)更為溫和的路徑，可能在2017年前，聯(lián)儲(chǔ)都不會(huì)讓資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)�？s小。”
WELLS CAPITAL MANAGEMENT的高級(jí)資產(chǎn)組合經(jīng)理MARGARET PATEL表示，“(美聯(lián)儲(chǔ)的聲明)顯示，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場反映相當(dāng)敏感－他們?cè)谙鳒p購債規(guī)模和保留相當(dāng)長一段時(shí)間的措辭之間尋找平衡。這就是說，我們不要指望利率會(huì)大幅攀升，至少在未來12個(gè)月內(nèi)。他們希望通過講話來影響市場人士，試圖引導(dǎo)市場出現(xiàn)他們所希望看到的狀態(tài)�！�
PHOENIX FINANCIAL SERVICES的首席市場分析師WAYNE KAUFMAN指出，“依我看，聲明沒有重大變化，市場應(yīng)該對(duì)此感到滿意。目前來看，資產(chǎn)是根據(jù)利率將在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)上升的預(yù)期來配置的，因此，不應(yīng)該有太大的影響。所有人都在等待這樣的消息。現(xiàn)在，我們可以回去工作了。”
該分析師并指出，“相當(dāng)長一段時(shí)間”的措辭是關(guān)鍵。之前普羅索反對(duì)這一措辭，現(xiàn)在費(fèi)舍爾也表示反對(duì)。這很有意思。但除此之外，沒有改變。我認(rèn)為，耶倫并不希望聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的立場變得更加強(qiáng)硬，因就業(yè)市場狀況有些軟化�！�
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