路透法蘭克福/東京/華盛頓9月16日 - 歐洲央行[微博]削弱歐元幣值的努力有可能引發(fā)貨幣戰(zhàn)，但全球決策者卻對(duì)此保持沉默，他們心里很清楚歐洲央行幾乎別無選擇，為了支持經(jīng)濟(jì)只能這么做。
歐元區(qū)各國(guó)央行清楚表示過，有必要通過削弱歐元來刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年第二季停止了增長(zhǎng)，且瀕臨陷入通縮。
工業(yè)大國(guó)通常很忌諱發(fā)表這樣的言論，因?yàn)槲ǹ钟幸粋�(gè)國(guó)家設(shè)法提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，就可能導(dǎo)致大家展開貨幣競(jìng)貶，促使其他經(jīng)濟(jì)體也采取保護(hù)主義做法。
但歐洲央行將歐元幣值從5月的不到1.40美元推低至1.30美元下方的措施并沒有因此成為眾矢之的。這些措施包括口頭干預(yù)，將利率調(diào)降至接近零，以及承諾通過提供廉價(jià)貸款和購買民間部門債券向銀行體系挹注資金。
“大家沒有批評(píng)歐洲央行有引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)之嫌，是因?yàn)樗麄儞?dān)心歐元區(qū)有可能陷入通縮，”日本一位掌握著外匯政策第一手信息的決策者說�！皻W洲人為了避免通縮這么做，是符合全球經(jīng)濟(jì)利益的。”
日本去年也從20國(guó)集團(tuán)(G20)獲得類似"通行證"，當(dāng)時(shí)日本首相安倍晉三推出激進(jìn)的貨幣暨財(cái)政刺激舉措，造成日?qǐng)A大幅貶值。
既然多年來不斷敦促日本當(dāng)局為積弱不振的經(jīng)濟(jì)做些刺激努力，因此對(duì)于這類“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，其他主要經(jīng)濟(jì)強(qiáng)權(quán)國(guó)家也不好抱怨什么。
歐洲央行的問題在于最新挹注的資金，或許無法一如所愿地流向企業(yè)和家庭。許多歐元區(qū)銀行仍背負(fù)著壞帳，且難以達(dá)到更多資本緩沖的監(jiān)管要求；同時(shí)，烏克蘭沖突及同俄羅斯的制裁和反制裁所帶來的不確定性，可能讓企業(yè)失去申請(qǐng)新貸款的胃口。
歐元貶值可能是更有效的療方。
“由于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比美國(guó)和英國(guó)來得糟，歐元兌美元(1.2955, -0.0001, -0.01%)和英鎊走貶正是醫(yī)生開的處方，”加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Barry Eichengreen表示。他同時(shí)也是全球在匯率制度方面的頂尖專家。
“接下來源自于歐洲，并在過去四年來擾亂美國(guó)金融市場(chǎng)的一連串金融沖擊可望劃下句點(diǎn)�！�
歐元匯率和歐洲央行再融資利率圖表
歐洲央行利率、通脹和歐元圖表
央行資產(chǎn)負(fù)債表占GDP百分比圖表
過去美國(guó)批評(píng)過匯率政策，舉例來說，曾敦促中國(guó)邁向市場(chǎng)決定的匯率制度，但如今歐洲可能陷入通縮是美國(guó)更大的擔(dān)憂。
美國(guó)財(cái)政部官員周五表示，“歐洲近來朝向更加寬松、支持成長(zhǎng)策略的一些舉措和進(jìn)一步討論，值得鼓勵(lì)，但提振內(nèi)需才是關(guān)鍵，而這方面的努力應(yīng)該要有果斷的行動(dòng)，采取全面的經(jīng)濟(jì)政策--財(cái)政、結(jié)構(gòu)和貨幣來支撐。
**引起憤慨**
雖然歐洲央行總裁德拉吉在日本最初唱衰歐元的努力引起憤慨，但決策者對(duì)歐洲央行官員近來的口頭干預(yù)卻保持緘默。
在近20年的通縮及經(jīng)濟(jì)停滯不前后，日?qǐng)A兌美元來到六年低位，正協(xié)助日本出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。他們深知匯率管道的重要性。
日本央行于去年4月推出量化寬松計(jì)劃，日?qǐng)A挫跌被視為是重要的傳送機(jī)制，這推高了進(jìn)口成本及出口商的薪資。這也有助于核心通脹率一年來從零以下升至高于1%。
“歐洲央行的立場(chǎng)和日本現(xiàn)在所奉行的相似，沒有人能批評(píng)他們，”野村外匯策略師Yujiro Goto說。“如果歐元繼續(xù)貶值，可能對(duì)日本通脹勢(shì)頭產(chǎn)生一點(diǎn)負(fù)面影響，但目前人們更關(guān)注再度升值的美元/日?qǐng)A�！�
日本企業(yè)與亞洲和美國(guó)的聯(lián)系更為緊密，這意味著歐元走弱的影響很小，不過日本央行總裁黑田東彥已表示，如果歐元下滑引發(fā)日?qǐng)A飆升，他準(zhǔn)備口頭打壓日?qǐng)A。
一些日本決策者認(rèn)為，歐洲央行針對(duì)歐元發(fā)表的明確措辭是孤注一擲的跡象，說明他們的政策手段用盡，而實(shí)施量化寬松的門檻又太高。
因?yàn)閾?dān)心歐元區(qū)需求停滯不前會(huì)拖累亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，他們覺得應(yīng)該允許歐洲采取必要舉措振興經(jīng)濟(jì)，只要不是直接干預(yù)匯市打壓歐元就行。
**暫時(shí)還踩不到紅線**
歐洲央行決策者在談?wù)?a href=http://m.2m0wy.cn/eur>歐元時(shí)強(qiáng)調(diào)，匯率不是政策目標(biāo)。但該央行有通脹目標(biāo)，而匯率可以影響通脹。
例如，德拉吉3月時(shí)表示，歐元自2012年中期以來實(shí)際升值約8%，使總體通脹率降低了40-50個(gè)基點(diǎn)。3月時(shí)歐元區(qū)通脹率為0.5%，8月降到了0.3%。
法國(guó)央行總裁諾亞上周表示，此后歐元貶值約4%，說明決策者的口頭干預(yù)“取得了完美的成功”。他補(bǔ)充說，“我們過去需要壓低歐元，現(xiàn)在仍然需要�！� “其中很明顯的一點(diǎn)是要影響匯率，”奧地利央行總裁諾沃特尼在歐洲央行本月意外降息的幾個(gè)小時(shí)后說。
歐洲央行最新專家預(yù)測(cè)稱進(jìn)口物價(jià)上升，原因之一是歐元疲軟，這應(yīng)該會(huì)推升通脹；但央行強(qiáng)調(diào)，若通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)不散，央行將采取更多行動(dòng)，包括將資產(chǎn)購買范圍擴(kuò)大至主權(quán)債。 歐元可能成為一個(gè)觸發(fā)因素，歐洲央行執(zhí)委科爾上周表示，“在其它條件不變的情況下，歐元走強(qiáng)意味著需要更加寬松的貨幣政策�！�
只要?dú)W洲央行操作仍只涉及區(qū)內(nèi)資產(chǎn)且避免直接干預(yù)，其它央行就會(huì)容忍其所作所為，前提是歐元沒有大幅跳水。而這兩項(xiàng)措施目前都不在歐洲央行的考慮范圍。
“如果歐元跌了比方說30%，(歐洲央行)繼續(xù)采取行動(dòng)打壓歐元，那足以招來外界的大肆批評(píng)，”Eichengreen說。
“但歐元的貿(mào)易加權(quán)匯率迄今只跌了5%。所以未來距離踩紅線還遠(yuǎn)著呢�！�
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