歐洲著力方向存偏差 歐版QE不對(duì)癥

　　在全球復(fù)蘇極度不均的大圖景下，經(jīng)合組織(OECD)下調(diào)了美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)預(yù)期，并呼吁歐洲央行[微博]啟動(dòng)全面量化寬松(QE)應(yīng)對(duì)通縮。
　　
　　OECD近期發(fā)布的報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期疲軟表明決策者必須改變現(xiàn)行政策。根據(jù)OECD最新的對(duì)于2014/2015年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，G7主要發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)均被下調(diào)，美國(guó)今年的增長(zhǎng)率為2.1%，而5月時(shí)的預(yù)期增速為2.6%；預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年增長(zhǎng)率僅為0.8%，而5月時(shí)的預(yù)期為1.2%。
　　
　　報(bào)告指出，今年34個(gè)成員國(guó)的總體GDP增速預(yù)期約為3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于危機(jī)前增速，且全球貿(mào)易擴(kuò)張低于預(yù)期(subpar)。其中，歐元區(qū)依然被認(rèn)為是全球經(jīng)濟(jì)的最大威脅。此外，OECD呼吁市場(chǎng)警惕低波動(dòng)性環(huán)境，防范金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)的突然修正。
　　
　　呼吁歐央行全面刺激
　　
　　報(bào)告指出，低位盤旋的歐元區(qū)通脹將繼續(xù)施壓需求和就業(yè)，導(dǎo)致通縮風(fēng)險(xiǎn)增加，最終或出現(xiàn)歐元區(qū)物價(jià)的螺旋式下跌。
　　
　　OECD呼吁歐洲央行采取較現(xiàn)在“更加積極的貨幣刺激”，即歐版QE，并同意歐元區(qū)公共財(cái)政狀況較好的國(guó)家應(yīng)著力擴(kuò)大歐洲需求。
　　
　　“盡管不知QE會(huì)否見效，但已宣布將QE納入政策選項(xiàng)的德拉吉可能最后被迫采取歐版QE�！狈▏�(guó)外貿(mào)銀行(Natixis)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿特斯(Patrick Artus)此前對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
　　
　　歐洲央行將自本周起實(shí)施定向長(zhǎng)期再融資工具(TLTRO)項(xiàng)目，但彭博社月度經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查顯示，該項(xiàng)目規(guī)模遠(yuǎn)不及該行行長(zhǎng)德拉吉此前所稱的1萬億歐元，或令其擴(kuò)充歐洲央行資產(chǎn)規(guī)模1萬億歐元的目標(biāo)落空。
　　
　　在歐洲央行于9月議息會(huì)議上宣布全面降息，且定于10月祭出資產(chǎn)擔(dān)保證券(ABS)購(gòu)買計(jì)劃，但其具體形式仍有待10月2日的貨幣政策會(huì)議后再加以確定。由此，投資者仍對(duì)歐版QE拭目以待。
　　
　　OECD執(zhí)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家玉木林太郎(Rintaro Tamaki)說：“我們歡迎歐洲央行最近的行動(dòng)，但是依然需要采取更多措施，必須有量化寬松�！�
　　
　　此外，在財(cái)政方面，OECD的經(jīng)濟(jì)評(píng)估顯示，歐元區(qū)國(guó)家應(yīng)發(fā)揮歐盟財(cái)政規(guī)則的靈活性來支持增長(zhǎng)。
　　
　　由于意大利經(jīng)濟(jì)“久病不愈”，該國(guó)總理倫齊(Matteo Renzi)自2月上任以來便一直推動(dòng)歐盟在實(shí)施預(yù)算規(guī)則的時(shí)候給予各國(guó)更大的空間。
　　
　　根據(jù)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》制定的財(cái)政規(guī)則，各國(guó)政府需將預(yù)算赤字規(guī)模限制在GDP的3%以內(nèi)，并將公共債務(wù)水平保持在GDP的60%以下，以幫助支持歐元這種共同貨幣。
　　
　　公約也在兩大關(guān)鍵方面做了規(guī)定：各國(guó)政府在超出限制時(shí)應(yīng)該如何整頓財(cái)政；在何種情況下可被給予寬限。后者對(duì)于意大利和法國(guó)這些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的國(guó)家尤為重要。
　　
　　警惕市場(chǎng)修正
　　
　　除歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)之外，OECD指出，當(dāng)前的低波動(dòng)性折射出市場(chǎng)的過度樂觀情緒，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等問題都可能在不經(jīng)意間“伺機(jī)作亂”。
　　
　　OECD認(rèn)為，今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能比預(yù)想的更令人失望，目前風(fēng)險(xiǎn)來自烏克蘭沖突、中東以及蘇格蘭公投。此外，投資者為美聯(lián)儲(chǔ)明年加息做準(zhǔn)備，這或?qū)е氯�球金融資產(chǎn)大幅流動(dòng)，以及匯率急劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　“金融市場(chǎng)在很大程度上忽略了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)等問題對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的威脅。風(fēng)險(xiǎn)可能再度被錯(cuò)誤定價(jià)，而金融市場(chǎng)出現(xiàn)突然修正的威脅可能正在醞釀。”玉木林太郎稱。
　　
　　此前，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)警告稱，他對(duì)市場(chǎng)不尋常的低利率感到緊張，這表明投資者冒了過大風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)歇爾(Richard Fisher)表示，市場(chǎng)波動(dòng)性過低表明投資者對(duì)現(xiàn)況滿足，而這不可能持續(xù)，未來某個(gè)時(shí)候市場(chǎng)將出現(xiàn)“意外狀況”。
　　
　　歐元區(qū)近期再次全面降息、市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年中期前將利率維持低位，然而一旦市場(chǎng)波動(dòng)性在某不確定的時(shí)點(diǎn)加劇，市場(chǎng)或再度經(jīng)歷2013年5月的“恐慌逃竄”。
　　
　　此外，十多年前同當(dāng)前歐洲陷入相似窘境的日本將于2015年迎來第二次消費(fèi)稅上調(diào)。OECD認(rèn)為，日本央行應(yīng)當(dāng)提供更多政策刺激來配合消費(fèi)稅上調(diào)，適度抵消加稅帶來的負(fù)面效應(yīng)。受到上調(diào)消費(fèi)稅的沖擊，日本二季度GDP下滑7.1%，創(chuàng)五年來最嚴(yán)重收縮。