歐元區(qū)難免二次危機(jī)？

　　世界經(jīng)濟(jì)的“增長”難道只剩下“注水”這一種方法了嗎？
　　
　　在中國通過外匯占款注入流動性多年、美國2008年金融危機(jī)四輪QE之后，歐洲央行[微博]也給出了肯定的答案：是的！歐洲央行行長德拉吉并不會為此羞澀。
　　
　　6月5日，歐洲央行議息會議宣布，將其存款利率降低至-0.1%，成為史上首家實(shí)施負(fù)利率的主要央行，這意味著央行將向在其賬上隔夜存款的商業(yè)銀行收取利息，這將逼著商業(yè)銀行自己想辦法把這些錢放出去，以推動經(jīng)濟(jì)增長。此外，再融資利率從歷史低點(diǎn)的0.25%降至更低的0.15%，隔夜貸款利率從0.75%削減35個(gè)基點(diǎn)至0.40%。
　　
　　德拉吉還宣布了一攬子寬松政策，表示將結(jié)束SMP沖銷(這意味著為商業(yè)銀行再增加1650億歐元的流動性)、準(zhǔn)備實(shí)施ABS(資產(chǎn)支持證券)購買，引入4000億歐元的更長期LTRO。此外，本應(yīng)持續(xù)到2015年7月的固定利率完全配額延長至2016年末。這可以讓銀行通過合格抵押品從央行獲取無限量資金。
　　
　　購買ABS則被認(rèn)為是歐洲版QE。此前的美國QE就有巨量的ABS購買，以給商業(yè)銀行注入更多的現(xiàn)金，改善其流動性。歐洲央行決定加強(qiáng)直接購買ABS的準(zhǔn)備工作。德拉吉稱，廣泛的資產(chǎn)購買是可以采用的一項(xiàng)非常規(guī)工具。他表示，“如果有必要，行動還沒有結(jié)束” 。
　　
　　此前市場還預(yù)期歐洲央行將模仿英國央行的融資換貸款項(xiàng)目，不過，歐洲央行并未使用這一工具。
　　
　　此次歐洲央行的寬松行動，可謂大炮、機(jī)槍和弓箭一起使用。當(dāng)然導(dǎo)彈——購買ABS暫時(shí)未用。雖然上個(gè)月歐洲央行已經(jīng)有所吹風(fēng)，其力度比市場預(yù)期的還是偏大一些。
　　
　　推動歐洲央行此次行動的直接因素是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。歐元區(qū)一季度GDP環(huán)比增長回落0.1%、歐元區(qū)和歐盟28國4月PPI均環(huán)比下降0.1%、5月歐元區(qū)CPI意外從0.7%滑至0.5%，而失業(yè)率仍然高啟。歐元區(qū)復(fù)蘇疲態(tài)盡顯。
　　
　　從更深層次而言，就像本人4月8日所撰《歐元將進(jìn)入貶值通道》一文所指出的：在美聯(lián)儲發(fā)動四輪QE，并以外匯占款推動中國流動性超級寬松之后，美國的競爭力正在全面再造。而歐洲雖然通過幾輪次貸危機(jī)的拯救，使局勢穩(wěn)定下來，并開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但歐洲內(nèi)部的競爭力并沒有真正再造，歐元區(qū)核心國家和“歐豬國家”(英語：PIIGS，指葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙五國)的裂痕并沒有彌合，“歐豬國家”的財(cái)政平衡未得到實(shí)質(zhì)性改善。加上未實(shí)施QE的相對保守貨幣政策，使得歐元不斷升值，也削弱了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的國際競爭力。所以歐元區(qū)勢必采取更寬松貨幣政策，以維持經(jīng)濟(jì)增長和國際競爭力。故此，歐洲采取更寬松貨幣政策導(dǎo)致歐元貶值是大勢所趨。
　　
　　再深一層考慮，此次歐洲央行的超預(yù)期寬松，似乎有為烏克蘭和中東局勢惡化而留余地的考慮。烏克蘭和中東局勢惡化，歐元區(qū)是最大受害者，因?yàn)槠?1.5%的石油要進(jìn)口，而從中東和俄羅斯進(jìn)口的石油分別占其總進(jìn)口的70%和27%。
　　
　　如果烏克蘭等地緣政治危機(jī)進(jìn)一步升級，歐元區(qū)恐怕將會出現(xiàn)二次危機(jī)，因?yàn)榍∏∈莻鶆?wù)壓力最深重的“歐豬國家”的石油戰(zhàn)略儲備最少。
　　
　　與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇數(shù)據(jù)更趨穩(wěn)健�；蛟S，投資美元的最佳時(shí)點(diǎn)已經(jīng)到來。