國際資本流出打壓新興市場 人民幣或仍將一枝獨秀

　　隨著美聯(lián)儲退出量化寬松預(yù)期日益強(qiáng)烈，資金繼續(xù)大幅流出新興市場，導(dǎo)致包括印度盧比在內(nèi)的新興市場國家貨幣大幅貶值，外界正在揣測人民幣何時加入貶值行列？但結(jié)果可能要讓人民幣大空頭失望了。
　　
　　分析師們指出，中國巨額外匯儲備在新興市場遭遇資金回流壓力的背景下，將為人民幣匯率提供一定程度的緩沖。而中國相對更佳的經(jīng)濟(jì)前景，以及當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)和外匯制度更是抵御貨幣貶值壓力的有力屏障。
　　
　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒稱，中國央行有超過3萬億美元的外匯儲備和20%法定存款準(zhǔn)備金率（兩大資金蓄水池）鎖定的基礎(chǔ)貨幣，這“兩個池子”的存在，使得央行可以在美元匯率上升和國際資本外流的情況下，穩(wěn)定流動性，人民幣抗沖擊的能力很強(qiáng)。
　　
　　根據(jù)中國央行的數(shù)據(jù)，截至2013年6月末，國家外匯儲備余額為3.50萬億美元，較一季度末的3.44萬億美元有所上升。
　　
　　某城商行資深外匯交易員也表示，央行通過中間價向外界清晰地發(fā)出人民幣將整體維持穩(wěn)定的預(yù)期；“要引導(dǎo)人民幣適度貶值，早在6-7月份20號文實施的時候就可順勢打壓，但央行并沒有這么做，現(xiàn)在更不會推低人民幣”。
　　
　　“而且一旦貶值預(yù)期形成，資金抽離市場導(dǎo)致的后果可能不是3萬億美元的外儲可以扛得住的�！痹摻灰讍T并稱，“當(dāng)然，較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長前景是人民幣保持堅挺的一大關(guān)鍵�！�
　　
　　**雖同為新興市場國家，但中印巴不可同日而語**
　　
　　近期印度、印尼、巴西等新興市場國家遭遇股債匯市場三殺局面，除了美聯(lián)儲退出預(yù)期引發(fā)的資金大幅回流之外，還有這些國家普遍自身存在的問題-----經(jīng)常帳赤字以及滯脹（經(jīng)濟(jì)增長停滯同時通脹上漲）。
　　
　　招商證券的謝亞軒稱，本輪印度、巴西、印尼等新興市場國家貨幣遭遇拋售，“更多是這些國家本身存在問題�！�
　　
　　相比之下，我國二季度經(jīng)濟(jì)增速雖然繼續(xù)溫和回落到7.5%水平，但隨著我國推出一系列穩(wěn)增長措施，8月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值表明經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速明顯反彈；此外，我國CPI通脹數(shù)據(jù)還處在3%以下，并沒有出現(xiàn)類似印度巴西等國的滯脹狀況。
　　
　　對此，中信銀行總行國際金融市場專家劉維明表示，周邊國家貨幣出現(xiàn)持續(xù)貶值，資本大量外流，此時人民幣由于尚未實現(xiàn)自由浮動，由此看卻是比較安全的貨幣；而熱錢的流出，反倒有利于我國資本項目開放的穩(wěn)步推進(jìn)。
　　
　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌[微博]認(rèn)為，盡管外需持續(xù)疲弱，但今后幾個月“穩(wěn)增長”措施的效力將進(jìn)一步釋放，為中國經(jīng)濟(jì)增長增添亮點。預(yù)計未來幾個月隨著政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)可能在目前企穩(wěn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升。
　　
　　根據(jù)大智慧終端數(shù)據(jù)，8月22日菲律賓股市追隨周邊國家大幅下跌，日內(nèi)跌幅超過6%，印度盧比對美元創(chuàng)下65.5530的記錄新低；而據(jù)Investing網(wǎng)站的統(tǒng)計，上周印度10年期國債收益率一度上漲至9.236%，創(chuàng)出自2001年以來的最高水平。
　　
　　巴西央行上周不得亦不宣布向外匯市場注入600億美元，出手干預(yù)貨幣市場，遏制巴西雷亞爾下跌。上周雷亞爾已經(jīng)創(chuàng)下4年新低。
　　
　　瑞銀發(fā)布報告稱，印度盧比匯率還將再貶值約10.5%，印度的信貸風(fēng)險將大幅上揚，資金可能持續(xù)外流。而德意志銀行則預(yù)測，印度盧比兌美元匯率將在一個月左右時間內(nèi)跌至70左右，盡管在年末會有所回升。
　　
　　與之對應(yīng)的是，人民幣對美元8月份再度走強(qiáng)，并一度升破6.11關(guān)口，觸及6.1090的記錄高點。最近一周人民幣對美元受購匯盤影響小幅回落，暫時圍繞6.12下方窄幅盤整，中間價則依然保持在6.16-6.18區(qū)間內(nèi)橫向整理。
　　
　　“人民幣還不是可自由兌換的貨幣，目前我國資本項目并未完全開放；而且外資在我國的份額比較小，因此美聯(lián)儲退出量化寬松對我國的沖擊還比較小�！敝行陪y行的劉維明對大智慧通訊社表示。
　　
　　**中國熱錢流出壓力存在，但影響有限**
　　
　　我國央行上周二公布的7月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273642.72億元，較6月末的273887.46億元減少244.74億元，連續(xù)2個月出現(xiàn)減少。
　　
　　商務(wù)部最新公布的7月外商直接投資（FDI）為94.08億美元，根據(jù)殘差法（外匯占款-FDI-貿(mào)易順差）粗略估計，國際資本已經(jīng)連續(xù)3個月流出我國，7月流出金額在330億美元左右。
　　
　　熱錢專家黎友煥教授指出，7月熱錢流出，這其中有國內(nèi)資金的外流，也有虛假貿(mào)易資金的減少，但不能機(jī)械性的把所有資金的流出和資金流進(jìn)的減少都算作為“熱錢的流出”。
　　
　　他還表示，7月熱錢流出對市場流動性影響不大，主要是熱錢流出的量與現(xiàn)在市場流動性總量先比太小了，幾乎可以忽略不計。
　　
　　中國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，亞洲十國/地區(qū)、歐盟、美國對華投資保持較快增長，1-7月我國吸收外資平均每月超過100億美元，表明我國經(jīng)濟(jì)前景還是得到了國際資本的認(rèn)可。
　　
　　對此，中信銀行的劉維明稱，“監(jiān)管層借機(jī)把熱錢暫時擠出去，對我國的資本項目開放反倒是有好處的，更有利于資本項目的推進(jìn)，估計不大會影響資本項目開放將的穩(wěn)步推進(jìn)�！�