QE信號(hào)亂花迷眼 本周聚焦多國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　上周（8月19-23日）金融市場(chǎng)的兩大焦點(diǎn)都在美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的線(xiàn)索上，但美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要以及全球央行行長(zhǎng)年會(huì)釋放出矛盾的QE前景信號(hào)，一邊是美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要令市場(chǎng)解讀得很糾結(jié)，一邊是全球央行年會(huì)開(kāi)篇即警告美聯(lián)儲(chǔ)削減QE帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)QE信號(hào)已陷入“亂花迷眼”的境地。
　　
　　而縱然美聯(lián)儲(chǔ)9月削減QE不可避免，在大多數(shù)投資者目前還沒(méi)有/不愿“嗅到”這味道的情況下，適時(shí)做空美元做多黃金（1404.50, 8.70, 0.62%）依然是風(fēng)險(xiǎn)不大的，畢竟，離9月中旬還有一段時(shí)間，因此，美元指數(shù)上周上演了“欲漲還跌”的一幕，也正是多空激戰(zhàn)再次爭(zhēng)奪短期關(guān)鍵水平200日均線(xiàn)之時(shí)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間周四（8月22日）凌晨02:00公布7月30-31日決議的會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要中鷹派鴿派交鋒甚酣，市場(chǎng)對(duì)縮減QE的預(yù)期出現(xiàn)相互矛盾的理解，并最終在周四整個(gè)交易市場(chǎng)中縮減QE的預(yù)期勉強(qiáng)占上風(fēng)，特別明顯的情況是：QE縮水憂(yōu)慮令新興經(jīng)濟(jì)體遭遇資本外流，印度盧比、巴西雷亞爾、泰國(guó)泰銖等兌美元競(jìng)相貶值。美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要一方面稱(chēng)，部分官員認(rèn)為縮減購(gòu)債力度的適當(dāng)時(shí)機(jī)很快就會(huì)到來(lái)，而另一方面又稱(chēng)，少數(shù)幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)‘在作出縮減購(gòu)債措施決定時(shí)，應(yīng)保持一定的耐心’；部分美聯(lián)儲(chǔ)官員要求將開(kāi)始升息所對(duì)應(yīng)的失業(yè)率門(mén)檻由當(dāng)前的6.5%繼續(xù)下調(diào)。
　　
　　投行機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要的解讀也相去甚遠(yuǎn)。有機(jī)構(gòu)分析師稱(chēng)“美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要其實(shí)很鴿派”，因紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)考慮將失業(yè)率門(mén)檻自6.5%下調(diào)，且FOMC中幾乎12位成員均認(rèn)為改變刺激政策尚不合適。但也有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，F(xiàn)OMC很可能在9月中旬決議聲明時(shí)宣布開(kāi)始削減QE，其認(rèn)為“紀(jì)要中沒(méi)有任何措辭讓人會(huì)聯(lián)想到FOMC傾向于等到10月或12月才開(kāi)始削減QE；若美聯(lián)儲(chǔ)9月不削減QE將會(huì)令市場(chǎng)大為疑惑，并且會(huì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的溝通非常失敗，從而損及美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)”。
　　
　　但在周五（8月23日）的杰克遜霍爾全球央行行長(zhǎng)年會(huì)上，縮減QE的預(yù)期再次遭到打壓。由于伯南克、德拉基及卡尼等多位全球央行高官悉數(shù)缺席杰克遜霍爾央行年會(huì)，因此，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向一位大學(xué)教授用以充當(dāng)開(kāi)幕詞的研究報(bào)告上——斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授哈爾8月23日在美國(guó)杰克遜霍爾全球央行年會(huì)開(kāi)幕詞中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)因素，就是美聯(lián)儲(chǔ)在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)過(guò)早地開(kāi)始收緊政策措施。
　　
　　而在匯通筆者看來(lái)，杰克遜霍爾年會(huì)開(kāi)幕詞的警告其實(shí)應(yīng)該早就在市場(chǎng)的預(yù)料之內(nèi)，只不過(guò)似乎又一次引發(fā)了市場(chǎng)共鳴而已。如果因?yàn)檫@種警告而認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月不可能削減QE，那是很危險(xiǎn)的。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員對(duì)9月削減QE的言論越來(lái)越清晰化。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要其實(shí)暗藏“為9月削減QE做鋪墊”的跡象——可能是為了緩解9月宣布削減QE帶來(lái)的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)事先鋪墊暗示“可能將促發(fā)加息的失業(yè)率門(mén)檻自6.5%下調(diào)”。而9月中旬決議時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)“胡蘿卜加大棒”：一面宣布削減QE，一面將失業(yè)率門(mén)檻下調(diào)，以形成對(duì)沖效應(yīng)并緩解美債收益率飆升的壓力。
　　
　　數(shù)據(jù)方面
　　
　　周五異常疲軟的美國(guó)房市數(shù)據(jù)也成為打壓削減QE預(yù)期的推手。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月新屋銷(xiāo)售總數(shù)年化僅39.4萬(wàn)戶(hù)，遠(yuǎn)遜于預(yù)期和前值，預(yù)期49萬(wàn)戶(hù)，前值45.5萬(wàn)戶(hù)。而周三公布的美國(guó)另一房市數(shù)據(jù)一度表現(xiàn)強(qiáng)勁。美國(guó)7月成屋銷(xiāo)售年化總數(shù)升至三年多高位539萬(wàn)戶(hù)，借貸成本飆升的影響有限，預(yù)期516萬(wàn)戶(hù)，前值506萬(wàn)戶(hù)。此外，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅增至33.6萬(wàn)，但趨勢(shì)表明招聘活動(dòng)加速。
　　
　　全球制造業(yè)PMI初值及英德GDP是上周的另一個(gè)焦點(diǎn)。周四（8月22日）中歐美PMI數(shù)據(jù)紛紛傳利好，一度推高市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的樂(lè)觀(guān)情緒。中國(guó)8月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值大幅改善至四個(gè)月高位50.1，重返擴(kuò)張；美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI初值升至五個(gè)月最高53.9；德國(guó)8月PMI初值（52.0）顯示民間產(chǎn)業(yè)加速擴(kuò)張，暗示經(jīng)濟(jì)重回正軌；歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值升至26個(gè)月高位51.3，服務(wù)業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)。雖然，法國(guó)8月綜合PMI初值降至47.9兩個(gè)月低點(diǎn)/經(jīng)濟(jì)恐再度萎縮。此外，英國(guó)第二季度GDP年率增速上修至1.5%，創(chuàng)兩年最大增幅；德國(guó)二季度季調(diào)后GDP終值季率確認(rèn)上升0.7%，符合預(yù)期。
　　
　　本周聚焦：美國(guó)GDP等經(jīng)濟(jì)信號(hào)、英國(guó)央行擴(kuò)容QE信號(hào)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)改善的信號(hào)
　　
　　本周（8月26-30日當(dāng)周）是非農(nóng)報(bào)告的前一周，整體來(lái)看消息面相對(duì)清淡。但市場(chǎng)將密切關(guān)注美國(guó)GDP/耐用品訂單/房市等數(shù)據(jù)，以及英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼的講話(huà)。此外，近期數(shù)據(jù)屢屢傳捷報(bào)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)走出衰退值得關(guān)注。此外，杰克遜霍爾央行年會(huì)還將在周六周日（8月24、25日）持續(xù)，料將影響本周市場(chǎng)交投情緒。
　　
　　美國(guó)本周值得關(guān)注的重磅數(shù)據(jù)是：8月26日20:30的美國(guó)7月耐用品訂單月率，預(yù)期由前值的增長(zhǎng)3.9%轉(zhuǎn)為下降4.0%；8月28日22:00的美國(guó)7月成屋簽約銷(xiāo)售月率，預(yù)期由前值的下降0.4%改善為持平；8月29日（本周四）20:30的美國(guó)第二季度實(shí)際GDP修正值年化季率，預(yù)期自增長(zhǎng)1.7%上修至增長(zhǎng)2.2%。GDP公布的同時(shí)還將出爐美國(guó)8月24日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，前值為33.6萬(wàn)人。美國(guó)GDP如如期上修，將支撐美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的預(yù)期，利好美元利空非美；若美國(guó)GDP令人失望，削減QE的預(yù)期將會(huì)受到打壓，利空美元而利多非美。
　　
　　市場(chǎng)將聚焦8月28日（本周三）卡尼行長(zhǎng)的講話(huà)，以期尋找英國(guó)央行是否再度擴(kuò)大QE的線(xiàn)索。英國(guó)央行副行長(zhǎng)畢恩8月23日稱(chēng)，若經(jīng)濟(jì)確有需要，英國(guó)央行將不排除日后再度擴(kuò)大QE的可能性。FOREX.com研究部董事Kathleen Brooks說(shuō)：“在本周卡尼講話(huà)前，市場(chǎng)有些緊張。如果卡尼的講話(huà)對(duì)通脹立場(chǎng)溫和，將重壓英鎊。”
　　
　　歐洲本周需關(guān)注數(shù)據(jù)：8月27日16:00德國(guó)8月IFO商業(yè)景氣指數(shù)，預(yù)期由前值的106.2改善至107.0；8月28日14:00德國(guó)9月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)，預(yù)期由7.0改善至7.1。此外還需關(guān)注德國(guó)7月實(shí)際零售銷(xiāo)售、歐元區(qū)8月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。