IMF拉加德：各央行不應急于退出寬松政策

　　北京時間8月24日凌晨消息 國際貨幣基金組織[微博]（IMF）總裁拉加德[微博]在杰克遜霍爾經(jīng)濟研討會上稱，各國央行的非常規(guī)貨幣政策為全球政策制定者實施改革贏得了時間和空間，并強調(diào)各國不應“倉促退出”異常寬松的貨幣政策。
　　
　　這些政策——例如，中央銀行購買資產(chǎn)，以支持金融穩(wěn)定并促進經(jīng)濟活動——使全球經(jīng)濟從金融危機的最嚴重階段走了出來。拉加德呼吁政策制定者“善加利用這段時間”，她強調(diào)了兩點。
　　
　　首先，政策制定者需要加強合作，更充分地考慮這些非常規(guī)政策的影響（包括局部和全局影響）及其如何影響退出路徑。其次，“全球的政策制定者——包括各國及跨國的所有政策制定者——都有責任采取各種行動來恢復增長和穩(wěn)定。”
　　
　　對全球經(jīng)濟的影響
　　
　　拉加德說，基金組織的評估是，到目前為止，非常規(guī)貨幣政策起到了積極作用。總體而言，所有國家都從金融動蕩風險緩解、進而經(jīng)濟增長加快中受益。
　　
　　估計顯示，數(shù)量放松政策（美聯(lián)儲購買資產(chǎn)）使世界產(chǎn)出提高了1%以上。她說，盡管主要的收益是在早期階段獲得的，但非常規(guī)貨幣政策是成功的。
　　
　　拉加德雖然強調(diào)不應“倉促退出”，但表示異常寬松的貨幣政策期間終究需要結束。但具體何時結束則取決于各國具體情況。她說，“例如，歐洲需要從非常規(guī)貨幣政策獲得更多好處。對日本來說，退出也為時尚早�！� 拉加德補充說，“有一點能肯定：退出的路徑將會，也必須，取決于復蘇的速度�！�
　　
　　未知的領域
　　
　　拉加德說，正如實施非常規(guī)貨幣政策一樣，退出這一政策也會將世界帶入一個未知的領域�！八�以，基金組織和政策制定者需要開始思考最終將如何退出非常規(guī)政策。”
　　
　　基金組織總裁強調(diào)了幾個主要方面：
　　
　　保持穩(wěn)定與承擔風險之間的平衡：基金組織工作的一項重點是，如何最好地在保持穩(wěn)定與承擔風險之間取得平衡。拉加德說，一方面，長期保持非常寬松的貨幣政策和極低的利率，同時，資金想法尋找更高收益，這可能導致不健康的冒險行為。另一方面，如果未實施非常規(guī)貨幣政策，結果可能是更慢的經(jīng)濟增長和更大的金融壓力風險。
　　
　　溢出效應：拉加德說，基金組織還在分析這種政策對其他國家產(chǎn)生的溢出效應，例如，非常規(guī)貨幣政策啟動后，資本流量增加，一些新興市場國家的資產(chǎn)價格、公司杠桿率和外匯風險暴露程度增大。她強調(diào)，今后需要警惕金融動蕩再度加劇的風險。她補充說，“形勢可能迅速變化——正如一些新興市場經(jīng)濟體最近的情況�！�
　　
　　然而，她還指出，難以將非常規(guī)貨幣政策與影響經(jīng)濟結果的其他因素的作用區(qū)分開來。她說，“并非每個人都認同溢出效應的規(guī)模甚至方向。溝通甚至縮小這些差異是決定未來政策走向的重要步驟�！�
　　
　　退出順序：拉加德表示，“重要的是界定究竟什么是退出”，因為常規(guī)和非常規(guī)貨幣政策往往是結合在一起的。退出時，這兩方面都將逆轉(zhuǎn)，但首先將針對更“常規(guī)的”方面（例如，對未來政策利率或未來資產(chǎn)購買走勢的指導）。因此，拉加德指出，“退出過程可能比人們通常印象里的速度更慢，費時更長，并且令人擔心。”
　　
　　明確的溝通：拉加德說，中央銀行還必須明確地溝通“太快退出后復蘇面臨的風險以及太遲退出后維持金融穩(wěn)定性面臨的風險”。“即便管理適當，退出非常規(guī)貨幣政策也可能給未實施該政策的國家?guī)�來相當大的困難。”她說，但這些國家具備應對手段，即宏觀和微觀審慎措施、資本流動管理措施以及匯率靈活性。
　　
　　更好的政策搭配
　　
　　拉加德說，盡管貨幣政策是解決當前危機的手段之一，但“它不能解決所有問題”。在實施非常規(guī)政策的同時，需要采取一系列更廣泛的其他政策，以實現(xiàn)持久、平衡的經(jīng)濟增長。她還提醒，如果不在其他領域開展充分工作，各國中央銀行的艱辛努力可能付之東流。在實施非常規(guī)貨幣政策的先進經(jīng)濟體，這意味著，要在中期財政、金融和結構改革方面取得進展。
　　
　　其他國家也需實施更深入的改革，以實現(xiàn)持久的中期增長。最近，人們對新興市場增長潛力下降表示關注，這突出表明了上述改革的必要性。
　　
　　協(xié)調(diào)能帶來更好的結果
　　
　　拉加德指出，“政策和政策協(xié)調(diào)尚未到位。如果不能在全球?qū)用嫔喜扇⌒袆�，讓各國發(fā)揮應有作用，全球復蘇將面臨風險。但我們?nèi)绻�采取有效行動，就能使世界�?jīng)濟踏上強勁、可持續(xù)、平衡增長之路�！�
　　
　　拉加德說，“所有各方需一道努力”。她補充說，“在當今這個相互聯(lián)系的世界，國內(nèi)政策（包括非常規(guī)貨幣政策）的溢出效應可能會很快流向發(fā)源地�！彼�指出，顧全大局因此符合每個國家的利益。
　　
　　本次杰克遜霍爾年度經(jīng)濟研討會是在美國西部懷俄明州的一個度假山莊舉行的，與會者包括中央銀行官員、政策專家和學術界人士，討論重點是新出現(xiàn)的問題和趨勢。今年的議題是非常規(guī)貨幣政策的全球影響。