美聯(lián)儲年內(nèi)放緩購債幾成定局

　　美聯(lián)儲21日公布的7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲決策層普遍支持年內(nèi)開始放緩資產(chǎn)購買力度，但對于何時(shí)邁出第一步還存在分歧。盡管認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)增長將提速，但美聯(lián)儲高層對于經(jīng)濟(jì)前景仍然謹(jǐn)慎。分析人士認(rèn)為，投資者和決策者將密切關(guān)注9月6日公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以評估美國就業(yè)市場改善程度是否為削減刺激規(guī)模提供了充足依據(jù)。
　　
　　受美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要釋放的放緩購債信號影響，美股三大指數(shù)21日全線收跌，美元和美債收益率繼續(xù)上升，其中美國10年期國債收益率升至2.91%，創(chuàng)兩年多來新高。
　　
　　9月時(shí)間窗口存疑
　　
　　會(huì)議紀(jì)要顯示，在7月底召開的最近一次貨幣政策例會(huì)上，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）的“幾乎所有委員”都對伯南克此前提出的在年底前開始縮減月度資產(chǎn)購買規(guī)模的計(jì)劃表示支持，但同時(shí)認(rèn)為立即開始調(diào)整資產(chǎn)購買進(jìn)度還不合適，因而繼續(xù)維持現(xiàn)有政策不變。
　　
　　上次例會(huì)上，“一些”美聯(lián)儲委員認(rèn)為減少資產(chǎn)購買的行動(dòng)可以更早開始，但也有“一些”委員強(qiáng)調(diào)應(yīng)該保持耐心，等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以作評估。會(huì)議紀(jì)要并未顯示出哪一方的態(tài)度占據(jù)上風(fēng)，也就是說會(huì)否于9月17-18日召開的下次例會(huì)上邁出縮減QE的第一步，聯(lián)儲內(nèi)部并未達(dá)成一致。
　　
　　在7月的會(huì)議中，美聯(lián)儲高層繼續(xù)討論了提高利率的問題，并對是否下調(diào)6.5%的失業(yè)率門檻展開討論。調(diào)低失業(yè)率門檻有助于緩解市場對美聯(lián)儲放緩購債后可能很快終止量化寬松并立即加息的擔(dān)憂，但有部分委員認(rèn)為改變失業(yè)率門檻可能破壞設(shè)定該門檻的可信度，降低有效性。
　　
　　在對美國經(jīng)濟(jì)狀況的評估上，與會(huì)委員普遍認(rèn)為下半年美國經(jīng)濟(jì)增速將加快，但與6月份會(huì)議相比，多名委員對于短期經(jīng)濟(jì)前景的信心有所減弱，理由是抵押貸款利率上升、油價(jià)上漲、美國出口市場的增長速度放緩以及財(cái)政緊縮風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)下降等。
　　
　　分析人士認(rèn)為，最新的會(huì)議紀(jì)要并未顯著降低美聯(lián)儲從9月開始放慢購債進(jìn)度的預(yù)期，但也未給出更明確的啟動(dòng)時(shí)間線索。投資者和決策者將密切關(guān)注9月6日公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
　　
　　據(jù)彭博在8月9日至13日進(jìn)行的一次市場調(diào)查，48名受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的65%認(rèn)為美聯(lián)儲會(huì)在9月例會(huì)上決定開始減少月度資產(chǎn)購買規(guī)模，預(yù)計(jì)削減幅度為100億美元。
　　
　　22日，美聯(lián)儲年會(huì)于懷俄明州杰克遜霍爾召開。美聯(lián)儲主席伯南克、歐洲央行行長德拉吉等重量級人物紛紛缺席，令本次年會(huì)的關(guān)注度不及以往。不過美聯(lián)儲副主席、被視為下任美聯(lián)儲主席熱門人選的耶倫將就非傳統(tǒng)貨幣政策話題進(jìn)行演講。高盛認(rèn)為，耶倫可能會(huì)為競選主席之旅發(fā)表一次“友好的”演講。
　　
　　美債收益率或繼續(xù)上升
　　
　　受美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要釋放的放緩購債信號影響，美股三大指數(shù)21日全線收跌，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.70%至14897.55點(diǎn)，自7月4日以來首次收于15000點(diǎn)以下。至此道指已連續(xù)6個(gè)交易日下跌，創(chuàng)2012年7月以來最長下跌周期。
　　
　　與此同時(shí)，美元和美債收益率繼續(xù)上升。截至北京時(shí)間22日16時(shí)30分，美國10年期國債收益率升至2.91%，創(chuàng)兩年多來新高，美元指數(shù)反彈至81.46。
　　
　　由于對美聯(lián)儲放緩購債感到擔(dān)憂，美國國債收益率近期迅速上升，從5月初的1.61%升至目前的2.9%，短短三個(gè)月的升幅高達(dá)80%。TrimTabs的數(shù)據(jù)顯示，本月以來美國債券共同基金和交易所交易基金累計(jì)出現(xiàn)197億美元資金凈流出，自6月初至今債券基金累計(jì)資金流出規(guī)模高達(dá)1035億美元。
　　
　　美國古根海姆證券政府債交易主管羅根認(rèn)為，投資者對債券的情緒仍然偏負(fù)面，除非未來幾周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)疲弱，否則市場仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會(huì)于9月開始放緩購債。
　　
　　貝萊德固定收益部門首席投資官里克·瑞登預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲即將削減購債規(guī)模，10年期美債收益率可能升至3%以上。他指出，美聯(lián)儲的量化寬松規(guī)�！斑^于龐大”，已經(jīng)造成利率水平的嚴(yán)重扭曲，因而不得不進(jìn)行削減。瑞登認(rèn)為，10年期美債收益率的正常水平應(yīng)該在3%-3.25%之間。
　　
　　10年期美債收益率上一次突破3%是在2011年7月。彭博調(diào)查顯示，分析師普遍預(yù)計(jì)10年期美債收益率將在2014年第二季度升至3.02%。