市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)退出QE　中國(guó)經(jīng)濟(jì)四大“緩沖器”可御險(xiǎn)

　　上海８月２１日電 近一時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在９月縮減ＱＥ規(guī)模的預(yù)期在國(guó)際上引發(fā)不安情緒，印尼等新興市場(chǎng)股市和匯市出現(xiàn)“亞健康”。不過(guò)，分析認(rèn)為，美國(guó)退出ＱＥ對(duì)我國(guó)的影響是喜憂參半；同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有四大“緩沖器”來(lái)緩解負(fù)面影響。
　　
　　中信證券研究報(bào)告稱，美國(guó)退出ＱＥ對(duì)我國(guó)的影響喜憂參半。其中，貿(mào)易渠道影響偏正面。美國(guó)需求的復(fù)蘇將對(duì)中國(guó)出口需求有正向拉動(dòng)作用，美元走強(qiáng)將緩和人民幣升值的節(jié)奏，舒緩出口企業(yè)的利潤(rùn)空間。
　　
　　與此同時(shí)，在資金渠道的影響則偏負(fù)面。預(yù)計(jì)在短期內(nèi)，美國(guó)政策轉(zhuǎn)向?qū)��?dǎo)致資金從中國(guó)撤出，從而加大國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)的波動(dòng)性；在中期，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)相對(duì)好于其他新興市場(chǎng)國(guó)家，資本可能重新流入中國(guó)。資金的大進(jìn)大出將增大人民幣匯率的不確定性，并加大貨幣政策的操作難度。
　　
　　最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月外匯占款減少，給本已緊張的金融市場(chǎng)增添了壓力。不過(guò)，分析人士指出，與其他新興經(jīng)濟(jì)體不同，中國(guó)具有四個(gè)重要的“緩沖器”來(lái)緩解美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊造成的負(fù)面影響：
　　
　　一是我國(guó)的資本項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，國(guó)際資本仍不能快速帶來(lái)沖擊。
　　
　　二是中國(guó)央行強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)“池子”，即超過(guò)３萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和２０％的存款準(zhǔn)備金率鎖定的基礎(chǔ)貨幣。這兩個(gè)池子讓央行可以在美元匯率上升和國(guó)際資本外流的情況下，通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)以穩(wěn)定人民幣匯率及預(yù)期，或降低存準(zhǔn)以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)流動(dòng)性。
　　
　　三是我國(guó)非常重視吸取歷史上拉美和東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)，對(duì)外債特別是短期外債采取了比較嚴(yán)格的規(guī)�？刂�。
　　
　　四是相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)、通脹水平更低。鑒于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面更為穩(wěn)健，對(duì)于沖擊的防御性也更強(qiáng)。
　　
　　當(dāng)前，一些新興市場(chǎng)股市和匯市出現(xiàn)“亞健康”現(xiàn)象。過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)，印尼央行將利率上調(diào)了０。７５個(gè)百分點(diǎn)，期望通過(guò)這項(xiàng)措施來(lái)增加本土貨幣的吸引力。然而，在市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將退出ＱＥ的陰霾之下，印尼央行的措施顯得疲乏無(wú)力。本周，印尼綜指一度暴跌５％以上，印尼盾暴跌至４年來(lái)新低。
　　
　　招商證券宏觀研究小組主管研究員謝亞軒認(rèn)為，美元的全球中心貨幣地位導(dǎo)致了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策具有顯著的溢出效應(yīng)。美國(guó)貨幣政策的持續(xù)收緊通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)、匯率及進(jìn)出口等傳導(dǎo)渠道強(qiáng)加給新興經(jīng)濟(jì)體，從而導(dǎo)致局部新興經(jīng)濟(jì)體“亞健康”。