日本債務(wù)不斷攀升或加碼貨幣寬松

　　日本財務(wù)省最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，日本公共債務(wù)余額達到創(chuàng)紀(jì)錄的1008.6萬億日元，比三個月前高出1.7%，其中有831萬億日元屬于政府債券。按債務(wù)占GDP的比重看，日本已經(jīng)達到247%，穩(wěn)居于世界首位。
　　
　　在日本債務(wù)突破千萬億日元大關(guān)后，引起了各界廣泛的關(guān)注和質(zhì)疑，甚至提出日本可能重現(xiàn)希臘的債務(wù)危機。面對高額債務(wù)，日本短期或只能選擇加碼貨幣寬松來“飲鴆止渴”。短期內(nèi)通過繼續(xù)加碼貨幣寬松，日本爆發(fā)大規(guī)模的債務(wù)危機可能性較小。
　　
　　首先，日本的高額債務(wù)很大程度上就是日本央行一系列的貨幣政策所推動的，而且完全在其掌控之中。
　　
　　如果僅從數(shù)據(jù)來看，日本比負(fù)債第二高的希臘的157%的負(fù)債率還要高近100個百分點，債務(wù)危機遲遲沒有爆發(fā)簡直是個“奇跡”，但是結(jié)合日本自身的情況這完全解釋的通。
　　
　　與歐債危機的突然爆發(fā)并不一樣，日本政府的高額債務(wù)絕非短時間所釀成的，而是多年積重難返的結(jié)果。特別是安倍政府推行的激進刺激政策，以不計一切代價實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，日本央行4月為此推出了大規(guī)模量化寬松政策。日本債務(wù)危機近期引起市場關(guān)注更多只是因為其在數(shù)字上突破了“千萬億大關(guān)”，不論是投資者還是日本政府其實對該數(shù)字早已有了承受能力。
　　
　　相對于希臘無法獨立于歐洲央行之外，購買自身的債券，日本央行情況卻大為不同，其在今年4月推出的量化寬松措施中，就包含大量購買國債的內(nèi)容。最新數(shù)據(jù)顯示，所有內(nèi)債中，日本央行持有156萬億日元日本國債，占日本債務(wù)總額的約15%�？梢哉f，日本目前已經(jīng)類似于美國逐漸推出多輪量化寬松政策的“國債貨幣化”。而且日本的債務(wù)看起來更為“安全”，其債務(wù)多為內(nèi)債，超過90%的債權(quán)人來自日本國內(nèi)。國內(nèi)投資者大規(guī)模拋售債券的可能性非常小。
　　
　　其次，從目前日本的經(jīng)濟形勢來看，通過加碼貨幣寬松，來“舉新債還舊債”也是最快見效的辦法。目前安倍經(jīng)濟學(xué)的“三支箭”中，除“貨幣政策”外的另“兩支箭”短期很難對解決債務(wù)問題構(gòu)成明顯的影響。
　　
　　財政政策方面，日本政府財務(wù)狀況不斷惡化，且目前受到了來自各方更大的壓力，國際三大評級機構(gòu)之一穆迪上周就警告稱，日本政府財政狀況惡化將削減投資者對國債的信心。公共債務(wù)增加凸顯了安倍執(zhí)行消費稅增稅計劃的必要性。但是上調(diào)消費稅離全面解決債務(wù)危機還相差甚遠，相反還可能給包括政府債務(wù)狀況在內(nèi)的一系列經(jīng)濟問題帶來負(fù)面影響。這無疑束縛了安倍政府在財政刺激上的“手腳”，很難再推出更多的財政改革措施。“貨幣”和“財政”兩支箭，似乎越來越呈現(xiàn)出一進一退之勢。而“第三支箭”——結(jié)構(gòu)性改革依然如同一潭死水，只見口號不見太多實質(zhì)措施，也很難在短時間內(nèi)對改善債務(wù)狀況有所幫助。
　　
　　所以正如日本首相安倍晉三最倚重的顧問——濱田宏一就在最新的講話中所暗示的，若政府如期上調(diào)消費稅，日本央行就應(yīng)進一步加大貨幣政策的刺激力度，以緩沖稅率上調(diào)對經(jīng)濟所產(chǎn)生的負(fù)面影響，這才是短期更有效果的辦法。貨幣寬松政策盡管也遭到詬病，但其在短期刺激經(jīng)濟、股市的效果卻非常明顯。
　　
　　綜上所述，日本很可能也只能再次通過貨幣寬松來“飲鴆止渴”，既短時間內(nèi)控制債務(wù)情況，又使經(jīng)濟能夠保持繁榮景象。但是僅*這“一支箭”單獨行動又能支撐債務(wù)問題多久，尚難預(yù)料。如果其它改革措施跟不上，加之國債收益率走高使投資者對日債逐漸喪失信心，更多投資于海外債券，或許有一天日本債務(wù)問題會真的出現(xiàn)較大危機。