觀歐美經(jīng)濟消長趨勢 看美聯(lián)儲官員指點QE

　　8月26日訊--對于美聯(lián)儲（Fed）9月是否將宣布縮減QE規(guī)模在上周依舊成為貫穿國際外匯市場的主線。美聯(lián)儲上周公布的7月貨幣政策會議紀要未提供任何縮減QE3的線索，但是，市場普遍認為，會議紀要并未改變美聯(lián)儲從9月開始縮減購債規(guī)模的預期。
　　
　　周一（8月26日）亞市早盤，歐元/美元維持1.3370一線上方水平窄幅交投；英鎊/美元維持1.5570附近水平窄幅波動；美元/日元小幅走高至97.70一線上方水平；澳元/美元交投于0.9020一線上方水平。
　　
　　上周初，包括歐美在內(nèi)的全球主要股指出現(xiàn)下跌，尤其是東亞股市大幅下挫，這源于投資者憂慮聯(lián)儲可能最早下月開始縮減刺激措施，以及投機力量的推動。其中印尼股市上周二（8月20日）最大下跌5.76%，今年5月下旬來累計下跌20%左右。
　　
　　不僅如此，東亞匯市亦大幅下挫，上周二印度匯市下跌2%，今年5月來累計下跌逾19%。而貴金屬周二同樣也差強人意，現(xiàn)貨銀跌2.96%，現(xiàn)貨金跌0.72%。
　　
　　但和此前不同的是，本次全球市場下挫并未推動美元指數(shù)上漲，上周二美元指數(shù)不升反降，跌幅為0.394%。究其原因，來自歐元/美元0.583%上漲，使得美元常規(guī)作為全球避險貨幣的優(yōu)勢在本次卻黯然失色。
　　
　　從更長時間考察，美元指數(shù)近期走弱始于7月9日，至今累計下跌3.7%，而同期歐元指數(shù)至今上漲0.93%，期間最大漲幅為1.35%。而數(shù)據(jù)亦可從側(cè)面支撐，6月美國整體資本凈流出190億美元，5月和4月則分別凈流入566億美元和479億美元。
　　
　　歐元與美元此消彼長的表現(xiàn)源于兩大經(jīng)濟相對強弱變化。美國最新住房開工率為89.6萬戶，略遜于預估；美國Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）8月初值為53.9，較上月終值提高0.2個百分點；而歐元區(qū)制造業(yè)PMI8月初值雖低于美國，卻較上月提高1個百分點，也就是歐元區(qū)變好的速度快于美國變強的步伐。
　　
　　不僅如此，歐元區(qū)近來貿(mào)易順差大幅增加，6月為173億歐元，較5月順差擴大20億歐元；而美國還依然維持著貿(mào)易逆差格局，6月貿(mào)易逆差規(guī)模達到342億美元，這需要資本流入來彌補。
　　
　　美國這種經(jīng)常項目赤字，以及財政赤字的“雙赤字”格局，意味著保持美元國際貨幣地位，采取一定程度上的強勢美元符合美國的利益。從這個角度看，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟恢復有助于美國以及全球經(jīng)濟，但也會對美國造成一定潛在壓力，美聯(lián)儲退出寬松政策也存在一定迫切性。
　　
　　美元在上周依舊延續(xù)著今夏以來的震蕩格局，市場是否將守得云開見月明，2013年夏季的最后一周，可能給我們答案。
　　
　　展望本周，我們可以繼續(xù)關(guān)注系列美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及數(shù)位美聯(lián)儲官員講話，以此來研判美聯(lián)儲9月是否將宣布縮減QE的線索。除此之外，在歐元區(qū)經(jīng)濟近期呈現(xiàn)出復蘇的大背景下，歐洲系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于我們研判歐洲經(jīng)濟走勢有著極強的參考價值。
　　
　　美國系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)
　　
　　美國方面本周將要公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括：周一的7月耐用品訂單、周二的8月諮商會消費者信心指數(shù)和8月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、周三的7月成屋簽約銷售數(shù)據(jù)、周四的美國第二季度實際GDP修正值年化季率、周五的美國7月PCE物價指數(shù)年率以及8月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值。
　　
　　若本周公布的整體數(shù)據(jù)均表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲自9月開始縮減QE規(guī)模的前景將更為明朗，這對于美元當周的走勢無疑將起到良好的支撐作用。反之，如果整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，那么，只會令9月縮減QE的前景蒙上一層陰影，美元很可能延續(xù)今夏以來的低迷走勢。
　　
　　在眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，我們可以著重關(guān)注周四將要公布的美國二季度實際GDP修正值年化季率以及周五將要公布的美國7月PCE物價指數(shù)年率數(shù)據(jù)。
　　
　　目前預計，美國第二季度實際GDP修正值年化季率增長2.2%，前值為增長1.7%。如果最終數(shù)據(jù)證實美國經(jīng)濟的穩(wěn)健增長，則市場對于美國經(jīng)濟信心將更足，這也可能為那些對美國經(jīng)濟還心存疑慮的投資者一劑定心丸；此外，美國7月PCE物價指數(shù)也值得我們?nèi)ブ攸c關(guān)注。美國上個月個人消費支出物價指數(shù)年率增速已經(jīng)達到1.3%，離美聯(lián)儲利率前瞻指引所設(shè)定的加息門檻2.0%更近。如果7月PCE物價指數(shù)年率增幅進一步回升，則市場對于美聯(lián)儲9月開始削減QE的預期將進一步加強。
　　
　　美聯(lián)儲官員講話
　　
　　本周美聯(lián)儲數(shù)位官員將先后發(fā)表講話，這其中包括：周二的舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯、周四的里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克以及周五的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德。
　　
　　從8月份美聯(lián)儲眾多官員言論來看，支持美聯(lián)儲9月開始縮減量化寬松規(guī)模的官員已占相當比例，其中，達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾的立場最為明確，其在8月份的數(shù)次講話中均表露出其對美聯(lián)儲9月開始縮減QE的支持；此外，亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、克利夫蘭聯(lián)儲主席皮納爾托、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫。只有圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德對過早縮減QE可能產(chǎn)生的通縮風險表示擔憂。而里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克的態(tài)度尚不明。
　　
　　萊克上周一表示，更多的資產(chǎn)購買并不會令經(jīng)濟受益，但他本人并沒有對美聯(lián)儲9月是否應該開始縮減QE持明確態(tài)度，因此，本周四萊克的講話值得關(guān)注；此外，本周五布拉德是否依舊反對美聯(lián)儲過早縮減QE也值得我們關(guān)注。而久未露面的舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯的個人觀點，也同樣值得我們重視。他本人最近一次發(fā)言在7月上旬，當時他個人表示非常規(guī)貨幣政策應謹慎使用。本次，他是否會明確其對于美聯(lián)儲9月開始縮減QE的支持，尤為引人矚目。
　　
　　歐元區(qū)系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)
　　
　　在美聯(lián)儲9月開始縮減QE前景漸明的大背景下，歐元依舊展現(xiàn)出了較為強勁的表現(xiàn)，這背后的支撐因素在于歐元區(qū)近期經(jīng)濟整體的向好。因此，本周將要公布的歐元區(qū)系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于我們研判歐元區(qū)經(jīng)濟進一步走勢至關(guān)重要。
　　
　　本周歐元區(qū)將要公布的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括：周二的德國8月Ifo商業(yè)景氣指數(shù)、周三的德國9月Gfk消費者信心指數(shù)、周四的德國8月季調(diào)后失業(yè)人數(shù)以及8月CPI初值年率、周五的歐元區(qū)8月CPI以及8月經(jīng)濟景氣指數(shù)。
　　
　　如果公布的數(shù)據(jù)超預期程度總體遠高于美國，歐元則勢必受到進一步支持，反之，美元可能繼續(xù)面臨壓力。而表現(xiàn)遜于預期的整體數(shù)據(jù)，則勢必削弱歐元今夏所建立起來的優(yōu)勢。