金價(jià)進(jìn)入夏季休整 6月或是投資分水嶺

　　貴金屬投資漸入佳境
 
　　黃金自2008年至今一直扮演著抵御通脹、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角色，并且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，投資貴金屬逐漸成為熱潮。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)黃金首飾用盡量持續(xù)第八年增長(zhǎng)，但只增長(zhǎng)了5.16%，是不同領(lǐng)域用金量的最低增長(zhǎng)率。這是因?yàn)槲覈?guó)黃金投資市場(chǎng)開(kāi)放以后，隨著黃金投資品種的日益增多，民眾有了多種選擇，因而分流了黃金首飾作為投資品的需求。其表現(xiàn)是小金條的加工量增長(zhǎng)93.59%，金幣的增長(zhǎng)了55.23%，需求量創(chuàng)歷史紀(jì)錄。在消費(fèi)者對(duì)珠寶以及金銀首飾需求不斷高漲的情況下，各類國(guó)有銀行以及各類商業(yè)銀行也開(kāi)始進(jìn)入并逐步擴(kuò)大對(duì)貴金屬業(yè)務(wù)的發(fā)展。在金價(jià)屢創(chuàng)新高的情況下，諸如紙黃金以及實(shí)物金條等也成為了銀行的主推理財(cái)產(chǎn)品。
 
　　而上海黃金交易所和上海期貨交易所也在這期間順理成章推出了貴金屬延期遞延交易（俗稱T+D）以及黃金期貨交易不僅使國(guó)內(nèi)投資黃金的渠道更加豐富，國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)的發(fā)展也帶動(dòng)貴金屬投資理念進(jìn)入一個(gè)嶄新的階段從實(shí)物向金融杠桿類市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)也很大程度上帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)交易的活躍程度，整個(gè)國(guó)民對(duì)貴金屬投資的理解以及追捧程度也是于2010年至2011年到達(dá)一個(gè)高潮。
 
　　“淡季不淡”未能上演
 
　　黃金的實(shí)物需求高峰一般在第一季度和第四季度，而第二、三季度是黃金市場(chǎng)的淡季。盡管最近幾年，由于金融因素的影響，多種商品經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)傳統(tǒng)淡旺季影響弱化的現(xiàn)象。而黃金在過(guò)去的幾年中也的確出現(xiàn)過(guò)“淡季不淡”的現(xiàn)象，但是這樣的特殊情況在今年并沒(méi)有上演。
 
　　另外，由于印度盧比自今年3月以來(lái)持續(xù)貶值，導(dǎo)致以盧比計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格累計(jì)上漲5.2%，超過(guò)以美元計(jì)價(jià)黃金4.6%的漲幅。再加上隨著通脹水平的回落，印度負(fù)利率狀況得到扭轉(zhuǎn)。兩個(gè)主要原因使得印度需求清淡。孟買黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，買盤旺季的黃金需求比預(yù)期水平低10噸，約50%。印度等國(guó)因政策性的影響對(duì)金銀需求減弱對(duì)我國(guó)的黃金需求存在一定的影響。
 
　　另外，從具有定價(jià)權(quán)的美國(guó)來(lái)看，美國(guó)的實(shí)物需求也因全球經(jīng)濟(jì)放緩，特別是受歐債危機(jī)拖累較為明顯。美國(guó)鑄幣局5月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月鷹揚(yáng)金幣銷售量為20000盎司，遠(yuǎn)低于3月份的62500盎司，而去年同期為108000盎司。今年4月的金幣銷售量為2008年6月以來(lái)的最低水平，表明隨著行情進(jìn)入淡期，投資需求出現(xiàn)明顯下降。而這樣的情況從CFTC公布的COMEX黃金主力合約的持倉(cāng)狀況中也可以看出，自3月以來(lái)，總持倉(cāng)在持續(xù)減少，非商業(yè)多頭持倉(cāng)和凈多持倉(cāng)都維持在較低的水平，顯示由于行情清淡，投機(jī)資金離場(chǎng)意愿濃厚。
 
　　不過(guò)，從更多地反映中長(zhǎng)線投資者意愿的黃金ETF持倉(cāng)上來(lái)看，盡管在過(guò)去的3個(gè)月中黃金價(jià)格連續(xù)下挫，但是2月ETF依然是凈流入，3月和4月在面臨股市上漲的挑戰(zhàn)中，黃金ETF的減倉(cāng)也比較有限，表明中長(zhǎng)線投資者較為堅(jiān)定。
 
　　中國(guó)需求重要性提升
 
　　從近幾年國(guó)內(nèi)貴金屬的投資狀況上看，我國(guó)的實(shí)物需求、投資需求以及各類有關(guān)金銀投資品種的交易量均出現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。而且，近幾年我國(guó)金礦產(chǎn)量呈現(xiàn)線性遞增，成為金價(jià)牛市延續(xù)的一大基礎(chǔ)。
 
　　經(jīng)過(guò)我們對(duì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，從上世紀(jì)70年代開(kāi)始，國(guó)家對(duì)黃金生產(chǎn)采取一系列扶持政策，加大了對(duì)黃金行業(yè)的投入，改善技術(shù)裝備，黃金工業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。1995年我國(guó)黃金產(chǎn)量突破100噸，2003年達(dá)到200噸，2009年起又超過(guò)300噸。2007年中國(guó)黃金產(chǎn)量首次超過(guò)南非，至2011年已連續(xù)5年保持全球第一產(chǎn)金大國(guó)的地位。
 
　　此外，備受期待的白銀期貨于本周正式掛牌交易，其合約的基準(zhǔn)掛牌價(jià)為6166元/噸，期交所設(shè)定的漲跌停盤限制為正負(fù)7%。從白銀期貨近兩個(gè)交易日的走勢(shì)來(lái)看，其在短時(shí)間內(nèi)的交易活躍度已經(jīng)超過(guò)了上海黃金交易所白銀T+D。當(dāng)然，白銀期貨的上市也為國(guó)內(nèi)貴金屬投資增添了更多的渠道，為企業(yè)與機(jī)構(gòu)的套利與套保提供了更多的機(jī)會(huì)。
 
　　通過(guò)觀察前幾年上海黃金交易所的交易量與交割量情況，我們認(rèn)為，白銀期貨進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步的帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投資者以及機(jī)構(gòu)、企業(yè)對(duì)金銀的投資需求。
 
　　黃金牛市基礎(chǔ)完好
 
　　據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）4月24日公布數(shù)據(jù)的顯示，墨西哥3月份增加了約16.8公噸的黃金儲(chǔ)備，土耳其增加黃金儲(chǔ)備11.5噸，哈薩克斯坦增加4.3噸，烏克蘭增加1.2噸，塔吉克斯坦增加0.4噸，白俄羅斯增加0.1噸。另外，俄羅斯增加16.5噸黃金儲(chǔ)備，捷克共和國(guó)增加黃金儲(chǔ)備0.1噸。顯示各國(guó)央行尤其是發(fā)展中國(guó)家央行依然有增加黃金儲(chǔ)備動(dòng)能。而黃金儲(chǔ)備排名前幾名的國(guó)家并未出現(xiàn)較大的變化。
 
　　基于目前處于實(shí)物需求處于相對(duì)淡季、全球經(jīng)濟(jì)放緩直接影響全球黃金需求的情況下，金銀價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了較深幅度的回調(diào)，加上美聯(lián)儲(chǔ)在5月的貨幣政策上難有新的突破，黃金或進(jìn)入夏季休整階段，短期難現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，但在黃金牛市基礎(chǔ)完好的情況下，未來(lái)黃金的上升空間仍然值得投資者所期待。
 
　　6月行情提供風(fēng)向標(biāo)
 
　　在歐洲方面，歐元區(qū)的債務(wù)問(wèn)題和央行提供流動(dòng)性是最值得關(guān)注。但有所不同的是，如果這次債務(wù)危機(jī)再次爆發(fā)會(huì)不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)反面的效果呢？就目前而言，由于6月份將成為決定歐債危機(jī)走向的關(guān)鍵月份，因此6月份的金價(jià)走勢(shì)也將成為下半年的風(fēng)向標(biāo)。
 
　　目前黃金價(jià)格仍然保持堅(jiān)挺，從短期來(lái)看黃金目前經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌后，再次回到此前的強(qiáng)支撐區(qū)域，從中長(zhǎng)期來(lái)看依然有回歸強(qiáng)勢(shì)上漲的可能。