貴金屬掉價 投資者暫時無意抄底

　　隨著上證指數(shù)運行至去年11月份以及今年3月份高點形成的趨勢線附近后，近期股指反彈的節(jié)奏出現(xiàn)轉變，短期股指在上摸至2453點后出現(xiàn)調整，日成交量逐步出現(xiàn)萎縮。
 
　　從基本面來看，近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，國內經濟尚存在不穩(wěn)定性。而歐美等國本周公布的數(shù)據(jù)也多數(shù)低于預期，在國內外經濟擔憂升溫的背景下，國際金價本周出現(xiàn)大幅回落。截至北京時間5月11日15時，COMEX黃金1206合約周跌幅接近4%，而國內滬金1212合約周跌幅達到3.11%；白銀期貨上市兩個交易日也由6190元跌至6002元，最大跌幅也達到3%。
 
　　那么，近期國內外以黃金、白銀為代表的貴金屬價格下跌是否為投資者提供了新的買入良機呢？本周聯(lián)合調查分別從“您是否參與過貴金屬（黃金、白銀）的投資？”、“您認為近期國際金價再度大幅下挫是否構成買入良機？”、“您認為支撐本輪黃金牛市的最主要因素是什么？”、“巴菲特說股票比黃金更有價值，對此您是否認同?”和“您認為本輪黃金牛市是否已經終結？”5個方面展開，調查合計收到1065張有效投票。
 
　　貴金屬仍是相對冷門
 
　　隨著近年來黃金和白銀的投資方式的不斷增加、國際通脹因素和避險功能驅使下，黃金、白銀投資備受國內投資者關注，國際黃金現(xiàn)貨價格在去年8、9月份最高一度超過1920美元/盎司，而國際白銀現(xiàn)貨價格去年4月份也一度逼近50美元/盎司。雖然此后金銀價格都出現(xiàn)較為明顯回落，但貴金屬投資熱潮未有明顯消散的跡象。
 
　　關于“您是否參與過貴金屬（黃金、白銀）的投資？”的調查結果顯示，選擇“有”和“沒有”的投票數(shù)分別為148票和917票，所占投票比例分別為13.90%和86.10%。從該項調查結果顯示，參與過貴金屬交易的投資者仍屬于少數(shù)，比例不足一成五，但這在各種投資領域中已經算一個比較大的比例。而且，中國自古以來就有“藏金于民”的傳統(tǒng)，老百姓對黃金、白銀的喜好程度自然有增無減。隨著國內貴金屬市場的完善，在現(xiàn)有黃金白銀ETF、金條銀幣、投資性實物金銀條、黃金白銀共同基金、黃金白銀期貨等投資方式外，還將會有黃金白銀期權的推出，相信國內的黃金和白銀的投資群體會隨著投資渠道的增加而呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的格局。
 
　　金價大跌難言抄底良機
 
　　簡單統(tǒng)計近年來國內外黃金市場的波動，國際黃金現(xiàn)貨價格由去年8、9月份最高點1920.30美元/盎司出現(xiàn)回落，最低調整至1522.53美元/盎司，雖然隨后有所反彈，但近期再度回落至低點區(qū)域。那么，國內外黃金價格的調整是否意味著新的投資機會來臨呢？
 
　　關于“您認為近期國際金價再度大幅下挫是否構成買入良機？”的調查結果顯示，選擇“是”、“不是”和“說不清”的投票數(shù)分別為226票、573票和266票，所占投票比例分別為21.22%、53.80%和24.98%。調查結果顯示，超過半數(shù)的投資者并不認同目前國際金價已經再度出現(xiàn)投資機會。
 
　　對此，我們持同樣的觀點。首先從美元周線技術圖表來看，美元依然完整地運行在周線的上升通道內，78.7點附近的下檔形成極強中長期支撐。其次，從黃金的避險需求和流動性的博弈分析，從2008年金融危機以來，各國不斷地推出量化寬松的政策向市場注入資金，將黃金和白銀價格推向了歷史新高。目前，由于歐元區(qū)和美國的消費者物價指數(shù)（CPI）已經達到2%之上，短期繼續(xù)推出量化寬松將面臨較大的通脹風險，故此短期馬上推出寬松政策的可能性不大。故此，短期來說避險需求更傾向于流向美元而非黃金和白銀。
 
　　多重因素推動黃金牛市
 
　　那么，究竟是什么因素催生了前期黃金大牛市呢？
 
　　關于“您認為支撐本輪黃金牛市的最主要因素是什么？”的調查結果顯示，選擇“通脹”、“經濟危機”、“美元貶值”和“其他”的投票數(shù)分別為277票、363票、343票和82票，所占投票比例分別為26.01%、34.08%、32.21%和7.70%。從調查結果分析，選擇“通脹”、“經濟危機”、“美元貶值”的比例十分接近，從而說明，正是投資者的不同預期將黃金大力地推向了歷史的巔峰。
 
　　對此，我們認為，這三個因素都有，但這三個因素在后期將對黃金支撐作用開始分化。短期內，通脹因素將減弱，而在避險需求方面，美元的魅力要大于黃金；就中線來看，如果歐元區(qū)的風險繼續(xù)擴大，造成巨大的國際銀行間的系統(tǒng)性風險，才有可能重啟黃金的避險需求。從目前來說，歐元區(qū)還沒有走入深淵，應該說還是在懸崖邊跳舞。
 
　　股票投資價值高過黃金
 
　　在黃金投資暫時退潮的情況下，股票是否比黃金更具有投資價值呢？
 
　　關于“巴菲特說股票比黃金更有價值，對此您是否認同?”的調查結果顯示，選擇“認同”、“不認同”和“說不清”的投票數(shù)分別為573票、363票和129票，所占投票比例分別為53.80%、34.08%和12.11%。該項調查結果顯示，超過半數(shù)的被調查者認同巴菲特的觀點。
 
　　我們認為，巴菲特之所以提出這個觀點，是有其內在邏輯的。目前來說，很多新興國家的股票整體處于歷史估值底部，而危機終將會度過，那么隨著經濟的企穩(wěn)甚至復蘇走上新的上升周期，屆時黃金將被市場拋棄，因為黃金已經不再獲得避險資金的青睞。但從通脹因素來看，還會是長期性的，黃金的抗通脹需求還會持續(xù)存在。相比之下，在經濟最暗淡但處于復蘇前夜時，股票將提前經濟周期企穩(wěn)，從而具備長期投資價值。與此同時，黃金盡管短期還受到避險和通脹的支撐，但在未來危機過去之后，其魅力將明顯遜色于股市。
 
　　黃金牛市持續(xù)性存疑
 
　　最后，關于“您認為本輪黃金牛市是否已經終結？”的調查結果顯示，選擇“有可能”、“還沒有”和“說不清”的投票票數(shù)分別為511票、390票和164票，所占投票比例分別為47.98%、36.62%和15.40%。從該項調查結果看，投資者對于黃金牛市是否已經終結尚存疑慮。
 
　　我們認為，短期來看黃金下行的風險仍存。從中線來看，如果歐元區(qū)能夠很好地度過這場危機，那么黃金繼續(xù)走大牛市的概率正在降低；如果歐元區(qū)的風險繼續(xù)擴大，導致國際金融危機陷入惡性循環(huán)態(tài)勢，黃金的避險需求就將獲得重啟，并有被無限放大的可能。