金融市場對商品市場的定價是否存在泡沫

　　當(dāng)全球不得不以市場經(jīng)濟(jì)為發(fā)展潮流時，市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律就潛移默化的出現(xiàn)了，這些規(guī)律里面包括資本流動的規(guī)律、產(chǎn)業(yè)分工的規(guī)律、品牌成長的規(guī)律、技術(shù)發(fā)展的規(guī)律等等，這就像自然界，有白天黑夜，有冬春四季，有各物種繁衍生息等的規(guī)律。市場經(jīng)濟(jì)條件下的金融市場也很有規(guī)律，從貨幣效應(yīng)到商品效應(yīng)，環(huán)環(huán)相扣、節(jié)節(jié)聯(lián)通。最早的金融市場出現(xiàn)在荷蘭阿姆斯特丹，原因很簡單，當(dāng)時阿姆斯特丹進(jìn)行的是全球貿(mào)易，全球貿(mào)易是一種高收益及高風(fēng)險的游戲，金融市場能夠提供這種可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，也可以分享收益的最有效流動機(jī)制，因此全球金融市場的轉(zhuǎn)移伴隨著的是全球貿(mào)易中樞的轉(zhuǎn)移，從阿姆斯特丹到倫敦，從倫敦到紐約，從紐約到上海，不出意外的話，看上去似乎是這么個邏輯。
 
　　作為金融外匯市場和商品市場的觀察者，我對此有一些興趣，從而有一些感觸。中國市場一直在用自己的模式抵觸西方的金融模式，比如一直拒絕將商品的定價權(quán)交到金融市場，但隨著商品期貨市場的發(fā)展，“拒絕”已經(jīng)成為過去。中國市場現(xiàn)在依然拒絕把外匯和利率的定價也交到金融市場，但實際情況是匯率及利率的改革出現(xiàn)了不可阻擋的趨勢性推進(jìn)。金融定價是產(chǎn)品價格最終的落腳點，可以說流動性越高的市場，產(chǎn)品價格越容易達(dá)到均衡，越透明一些，越符合市場規(guī)律，金融市場即是如此。黃金期貨、白銀期貨、股指期貨、國債期貨，按照規(guī)律，未來的趨勢應(yīng)該是金融期貨，包括外匯期貨、利率期貨等。包括金融產(chǎn)品在內(nèi)，都需要金融市場來定價。
 
　　十年前，如果我們?nèi)ベI黃金白銀的產(chǎn)品和首飾，其標(biāo)價可能半年前就已經(jīng)定好了，而且這個定價到底是怎么來的，很模糊，*的是商家的吃貨成本及對利潤的估摸�，F(xiàn)在呢，金融市場對黃金白銀的報價到處都是，就算是很小很偏的地方，一些賣金銀飾品的店面也掛出了實時報價。消費者逐漸養(yǎng)成了一個習(xí)慣，要買黃金白銀的時候，先看看上海黃金交易所的即時報價是多少，買首飾的時候也會即刻算出來比時時基礎(chǔ)價格高了多少。金融市場對消費者帶來的便利和公平愈加明顯。然而，市場正不屑一顧、充滿透支的濫用這種便利。
 
　　黃金白銀只是一個簡單的例子，很多產(chǎn)品都需要金融的定價，有了股票市場，可以給企業(yè)定價；有了利率期貨市場，可以給貨幣定價。2008年初黃金期貨上市，中國市場對黃金的需求全面鋪開，企業(yè)需要套期保值，投資者需要現(xiàn)貨買賣，一些金融機(jī)構(gòu)需要到國際市場參與對沖，更主要的是中國市場對黃金衍生品的需求迅速放大，在金融市場買賣黃金的便利程度只隔著一個鼠標(biāo)。5月10日，中國白銀市場投資品種擴(kuò)展至白銀期貨，白銀的定價完全轉(zhuǎn)入金融市場，投資者可以永遠(yuǎn)看不到白花花的銀子到底是如何生產(chǎn)或摸上去怎么樣，但可以享受其帶來的財富刺激，金融的報價和交易跨越了所有障礙，有人把這種交易稱為“財富與夢想”。我前些日子曾寫過一篇文章，題目是：紙黃金等產(chǎn)品可能導(dǎo)致黃金牛市提前結(jié)束，抱歉的是，自這篇文章發(fā)表至今，國際金價從當(dāng)時比較疲弱的1660美元上方跌至目前的1580美元附近。
 
　　金融是市場經(jīng)濟(jì)的濃縮，金融市場由于短暫而又刺激，自身所創(chuàng)造的規(guī)律容易被人們看懂，也容易被忘記，它就像興奮劑，觸動了市場的貪婪，也增加了恐懼。金融市場可以在原油實際消費下降的過程當(dāng)中將其價格抬升100%，如2008年的原油市場；金融市場也可以在實體需求沒有太大變動的情況將白銀價格砸下100%，如2011年的白銀市場。
 
　　進(jìn)入2012年，全球金融市場面臨著對產(chǎn)品定價的考驗，金融市場的信用開始遭到投資者和消費者的質(zhì)疑，看空商品市場的理由不僅是因為經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的需求疲軟，更多的人認(rèn)為金融市場對商品市場的定價存在泡沫，尤其是商品的金融屬性越強(qiáng)，這個看法越強(qiáng)烈。黃金白銀市場因此充滿了恐慌。
 
　　不過如開篇提到的，我們不能忽略金融市場本身的發(fā)展，金融市場的定價權(quán)或許十年之內(nèi)還無法從美國轉(zhuǎn)到中國，但中國市場給全球金融市場帶來的變化將是長期的。2008年初黃金期貨在中國上市，當(dāng)時國際黃金價格還處在900美元附近，從那時起，中國開始連創(chuàng)黃金市場很多第一，從生產(chǎn)到消費，從現(xiàn)貨到期貨，從民間到央行，你可以給全球黃金價格的持續(xù)走牛尋找很多理由，但其中最重要的一個應(yīng)該是中國市場不斷增長的消費需求及金融創(chuàng)新刺激出來的投資需求。白銀期貨的上市正是對投資需求的刺激，再加上白銀價格本身的波動特點（波動率較高），中國市場對其的喜好程度會更深一些。白銀未來的走勢將有可能會再次見證中國金融市場對一個傳統(tǒng)商品的影響力，它不會因為當(dāng)前白銀價格的下跌而減弱或消失。
 
　　未來，原油期貨也會上市，更有可能的是，以美元計價的原油期貨將吸引全球投資者進(jìn)入到中國金融定價交易市場。如果說我們對金融市場的理解停留在制造大蕭條和充滿欺詐的那個階段，或許金融市場的下一站就是蕭條和欺詐。不管怎么樣，在“飛碟”一類的東西沒有發(fā)明之前，飛機(jī)應(yīng)該是最先進(jìn)、便捷的交通工具。同時我們不放棄研發(fā)“飛碟”。
 
　　我曾發(fā)過這樣一條微博：中國在金融領(lǐng)域的動作越來越大，如果說加入世貿(mào)組織讓中國的產(chǎn)品走向了全世界，那么目前開啟的金融創(chuàng)新及開放（資本賬戶、人民幣匯率等改革；研發(fā)針對國際的投資產(chǎn)品等）將有可能讓人民幣走向全世界；美國的思路和戰(zhàn)略是：貿(mào)易在哪里，美元就在那里，航空母艦就在那里；中國最大的可能是效仿美國，而不是歐洲，但歐元引領(lǐng)的“去國家化”將是歷史的未來。
 
　　各位，投資市場也是一樣，不但需要憧憬未來，更需要活在當(dāng)下。