福布斯:衰退已經(jīng)結(jié)束

　　如果你想要加入一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面的爭(zhēng)論，那就應(yīng)該是關(guān)于這場(chǎng)衰退到底始于何時(shí)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局是美國(guó)準(zhǔn)官方的衰退仲裁者，該機(jī)構(gòu)稱衰退始于2007年12月。但是從2007年12月到2008年8月，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率增長(zhǎng)1%，這看起來(lái)不像是衰退。

　　盡管如此，當(dāng)雷曼兄弟倒閉、斥資7000億美元的TARP計(jì)劃出臺(tái)之后，極度的恐慌情緒繼之而起。貨幣流通速度劇減。從2008年9月到2009年3月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以5.5%的速度萎縮。這正是為什么我們認(rèn)為衰退始于2008年9月，而非2007年12月。

　　當(dāng)“真正”的衰退開(kāi)始之后，我們一直預(yù)測(cè)衰退會(huì)在2009年年中結(jié)束，比許多人(包括聯(lián)儲(chǔ))預(yù)測(cè)的時(shí)間要早。現(xiàn)在看起來(lái)V形復(fù)蘇已經(jīng)啟動(dòng)了。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局終于出來(lái)宣稱衰退結(jié)束時(shí)，我們估計(jì)將他們給出的時(shí)間將是2009年5月。

　　新增失業(yè)保險(xiǎn)申領(lǐng)人數(shù)可能是判斷衰退結(jié)束的最佳指標(biāo)。申領(lǐng)人數(shù)的月度平均值通常會(huì)在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底之后一兩個(gè)月見(jiàn)頂。3月份這一數(shù)據(jù)是65.8萬(wàn)，4月份是63.5萬(wàn)，看起來(lái)3月份已經(jīng)見(jiàn)頂了。

　　另外，由于去年9月份開(kāi)始的衰退其特征之一是消費(fèi)者支出急劇下降，我們一直在跟蹤這一指標(biāo)來(lái)發(fā)現(xiàn)反彈信號(hào)。第一季度消費(fèi)者支出按年率增長(zhǎng)2.2%，看起來(lái)第二季度還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，兩大消費(fèi)者信心指數(shù)4月份均大幅回升。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)顯露復(fù)蘇跡象。新屋銷售在1月份觸底，為按年率33.1萬(wàn)棟，2月份和3月份的平均值為35.7萬(wàn)棟。獨(dú)棟房屋建筑開(kāi)工率從2006年1月到2009年1月銳減80%，過(guò)去兩個(gè)月基本沒(méi)有升降。住房銷售和住房開(kāi)工率很有可能均已見(jiàn)底。

　　貿(mào)易方面，企業(yè)跨境經(jīng)商的意愿在回升。不論是洛杉磯港還是長(zhǎng)灘港，出入境的集裝箱流量在上升。這也說(shuō)明信貸環(huán)境在緩和，因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易相比國(guó)內(nèi)商務(wù)對(duì)信貸反應(yīng)更為敏感。

　　其他顯示貨幣流通速度回升的信號(hào)可以從物價(jià)當(dāng)中找到。2008年第四季度消費(fèi)者物價(jià)按年率下降12.4%，為“大蕭條”以來(lái)最快的下跌速度。然而2009年第一季度，物價(jià)按年率回升2.2%。

　　與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格2月份已經(jīng)見(jiàn)底，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)身。另外，盡管聯(lián)儲(chǔ)在直接購(gòu)買國(guó)債，國(guó)債收益率已經(jīng)進(jìn)入升勢(shì)，這說(shuō)明實(shí)際利率已經(jīng)見(jiàn)底。

　　綜合所有這些信號(hào)，加上4月份ISM制造業(yè)指數(shù)環(huán)比大增(過(guò)去10年來(lái)第二大增幅)和最近芝加哥PMI、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)指數(shù)、里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)指數(shù)大漲，均顯示制造業(yè)的衰退正在迅速失去動(dòng)能。

　　衰退結(jié)束并不意味著失業(yè)不會(huì)繼續(xù)增加。就業(yè)向來(lái)是一個(gè)滯后指標(biāo)。而且還會(huì)有更多違約、止贖和金融市場(chǎng)的問(wèn)題。但所有這些都不是領(lǐng)先指標(biāo)。