黃金是否會成為下一個暴跌的品種

　　一、短期黃金價格仍承受壓力

　　價值尺度是黃金貨幣屬性的一個主要功能。黃金作為一種貨幣具有衡量其它商品價值的功能。在全球金融危機的陰霾下，國際大宗商品期貨的價格出現(xiàn)暴跌。到目前為止，代表大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)從7月份的高點614.61跌到近期低點348.93，跌幅達到43％一帶，其中備受關注紐約原油跌幅達到63％，倫銅跌幅達到64％，美豆油(資訊,行情)跌幅達到56％，日膠跌幅達到57％。國際黃金在全球大宗商品價格紛紛暴跌的背景下顯示出其抗跌性，紐約黃金從7月初的高點987.6美元跌到近期的最低點681.7美元，跌幅為31％，但是紐約黃金在700美元得到強有力的支撐迅速回升，到目前為止在740美元振蕩，跌幅僅為25％。黃金的金融屬性使的黃金具有極大的抗跌能力，但是黃金與其他大宗商品之間比價的增大增加了黃金下跌的風險。

 　　黃金的抗跌性是否能讓黃金在全球性金融危機的大背景下一枝獨秀呢？這還要看美元的走勢。

　　金融危機背景下，黃金的走勢更加具有不確定性，但是長期的走勢中，美元與黃金依然保持著負相關關系。自7月初以來，美元的強勁走勢是打壓黃金的主要因素，此次美指走強的因素不是因為美國經(jīng)濟在逆境中好轉(zhuǎn)，恰恰相反由于美國次貸危機擴散引發(fā)了全球性的金融危機，從而影響到了實體經(jīng)濟。全球經(jīng)濟遇到衰退的風險，為了應付全球性的金融海嘯，一些主要國家連手減息。歐盟、美國、英國、瑞士、加拿大和瑞典等國的中央銀行10月8日宣布減息半厘；中國央行亦減息0.27厘。國際間的連手減息前所未有。有專家認為，在經(jīng)濟衰退和信貸緊縮的夾擊之下，這一輪的減息仍將進行。20國峰會剛剛結束，各國首腦對減稅減息達成一致。各國政府降息的浪潮使得美元相對更具吸引力，這成了不斷推高美指的主要因素。同時在全球性的金融危機的威脅下，資金流向首先考慮安全性，美國的國債市場將會是首選。投資者紛紛將資金轉(zhuǎn)移至零風險的美國國債，這也是推高美元的主要因素。

　　黃金的商品需求也受到全球性金融危機的影響，拖累黃金的價格。根據(jù)世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《黃金需求趨勢》報告，劇烈波動的黃金價格導致2008年第二季度全球黃金總需求量下降，比去年同期大幅下降了19％，僅為735.6噸。報告顯示，黃金需求量萎縮首當其沖的是首飾需求量，猛降了24％，全球需求量僅為504噸，而全球信貸緊縮和不斷攀高的通脹壓力導致的消費緊縮也影響了黃金需求量。全球范圍內(nèi)，首飾需求量下降最多的是印度市場，下降47％，為118噸，美國則下降了30％，僅為33噸。但是中國和埃及市場首飾需求量卻逆勢上漲2％和8％。此外，今年二季度可估算的全球黃金投資需求量比去年第二季度降了4％，為119.8噸。零售投資需求的趨勢在各市場有很大不同。在中國、美國和越南市場，與上年相比有著強勢增長；但在印度，零售投資和首飾市場走勢相似，下降41％。因價格動蕩且節(jié)慶期間匯率貶值損及需求，印度10月黃金進口同比減少27％至44噸。

　　二、黃金有望迎來新階段的暴漲行情

　　全球性金融危機導致了黃金短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，同時全球性的金融危機也孕育著黃金新一輪的暴漲行情。黃金金融屬性中規(guī)避通貨膨脹的保值功能以及投資需求將成為黃金未來牛市行情的主要動力。在投資領域往往是矯枉過正的。在各國通過將息、減稅、注資等貨幣政策和金融政策積極救市的過程中，向市場投入了過量的流動性，一旦全球經(jīng)濟企穩(wěn)，衰退隱去，市場投資熱情再次高漲，勢必會引起新一輪的流動性過剩。黃金對沖通貨膨脹的金融需求將會快速推高黃金價格。

 　　然而國際經(jīng)濟趨勢依然低迷，全球性的金融危機依然籠罩著世界，但是黃金上漲將會提前于經(jīng)濟危機的結束。因為黃金對沖通貨膨脹的金融屬性使得黃金在金融危機結束之前就得到市場的青睞。中國黃金協(xié)會秘書長鄭潤祥教授也認為，即使這次金融危機的風波可能還有一年至兩年，即使還沒有過去，但是這些流動性只要真正投入實體以后，黃金價格的上漲應該是非常兇猛的。

　　原油也是影響黃金走勢的主要因素之一。2008年7月國際原油快速飆升到147美元的歷史高位，在大家上沖200美元的呼聲中，原油短時間內(nèi)暴跌到55美元。原油大跌一方面是由于投機資金撤離原油市場，一方面作為經(jīng)濟晴雨表的原油受到全球性金融危機的影響需求不足，引起價格大跌。雖然石油輸出組織不斷減產(chǎn)，但是也沒能阻止原油的繼續(xù)下跌。但是我們可以注意到劍指50美元的原油，價格已經(jīng)回落到2006年以前的水平。原油畢竟是現(xiàn)代經(jīng)濟的血脈，原油的不可再生性和目前的難以替代性使之成為一種戰(zhàn)略資源和政治資源。一旦全球經(jīng)濟企穩(wěn)，原油勢必重新走強。

　　黃金作為一種財富的象征，備受印度、中國、土耳其以及遠東地區(qū)一些國家人民的青睞，一旦世界經(jīng)濟企穩(wěn)，低廉的黃金價格也會引起黃金商品需求的浪潮，這也會對黃金價格的走高產(chǎn)生推波助瀾的作用。

　　三、先抑后揚是黃金的中長期走勢

　　雖然黃金長期上漲的潛力非常巨大，但是此次金融危機的深度、廣度和嚴重性也難以估計。從中期來看，黃金價格下降的趨勢依然難改。除了大宗商品價格低迷、美元中期走強、黃金商品需求不足外，從黃金的近期走勢來看中期黃金上漲動力依然不足。

 　　全球最大的黃金ETF目前持倉量仍居歷史高位。由于金融危機使得投資者大量購買黃金避險，9月份以來全球最大的黃金ETF的增加到750噸的高位，遠遠高于3月17號國際黃金創(chuàng)下最高點時的660噸。雖然隨著黃金價格不斷的下跌，黃金ETF有所減少，但是依然維持在748.94噸的高位。這使得全球最大的黃金ETF短時間內(nèi)缺少后續(xù)資金推動黃金價格上漲。

　　從資金流向來來，根據(jù)CFTC的數(shù)據(jù)，投機凈多頭頭寸連續(xù)下跌。投機凈多頭頭寸的持續(xù)減少顯示投機資金開始轉(zhuǎn)變之前看多黃金的態(tài)度，金價有繼續(xù)下行的壓力。不過，來自倫敦黃金市場的買盤卻比較強勁，所以目前黃金市場正面臨順應趨勢的投機資金做空與逢低布局的多頭之間的博弈。

　　全球最大的黃金ETF

　　從國際黃金的盤面來看，在經(jīng)過長時間的三角形整理后國際黃金選擇向下突破，雖然上周五受到投機買盤的推動，國際黃金逆強勢美元上漲反彈到740美元附近，但上行壓力依然很大，而且依然在三角形整理的中軌以下，國際黃金價格依然存在下探的空間。

　　國際黃金近期走勢

　　如果國際黃金價格突破前期低點，可能下探到670美元附近，600美元附近是黃金下探的極限。因為目前黃金的生產(chǎn)成本一般在400美元左右，由于黃金的金融屬性使得黃金不同于一般的商品，所以600美元可以視為黃金的合理生產(chǎn)成本。如果國際黃金繼續(xù)下探，將會在600美元以上得到強烈的買盤，從而推高黃金的價格。同時根據(jù)富通銀行《對沖，金融黃金報告》的說法，全球最大的黃金ETF的平均持有成本也在600美元以上。因此，即便美元匯價進一步走強，我們預測金價仍會較其他產(chǎn)品要堅挺。

　　所以，近期甚至中期看來黃金仍會繼續(xù)下探，但是下探空間不大，否極泰來之后，黃金會迎來一輪新的暴漲行情。