分散高額外儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn) 央行擬增4000噸黃金儲(chǔ)備?

　　由于美元資產(chǎn)在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中占比居高不下，金融危機(jī)發(fā)生以來，高額外儲(chǔ)不斷暴露的風(fēng)險(xiǎn)性問題頻頻受到質(zhì)疑。日前有報(bào)道指出，面對(duì)金融市場(chǎng)的不確定性，中國(guó)人民銀行正在考慮增加4000噸的黃金儲(chǔ)備，似乎有意要分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　美林發(fā)布的最新研究報(bào)告指出，前期各國(guó)追逐美元以外高收益貨幣的做法反而令外儲(chǔ)受到不小的損失，金融危機(jī)后，各外匯儲(chǔ)備國(guó)將更關(guān)注于外儲(chǔ)投資的價(jià)值和流動(dòng)性問題，早先追逐利潤(rùn)第一的做法將被摒棄。

 　　增加黃金儲(chǔ)備趨勢(shì)漸起

　　美國(guó)財(cái)政部最新公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，截至9月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)到5850億美元，中國(guó)已取代日本成為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)。

　　截至9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額逼近2萬(wàn)億美元。幣種結(jié)構(gòu)中，美元資產(chǎn)約占65%，歐元資產(chǎn)約占25%，英鎊、日元及其他幣種資產(chǎn)約占10%。

　　日前據(jù)香港業(yè)內(nèi)人士透露，中國(guó)人民銀行正在考慮提高黃金儲(chǔ)備，以分散高額外匯儲(chǔ)備帶來的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)稱，央行將在原有600噸黃金的基礎(chǔ)上，再增加4000噸黃金儲(chǔ)備。截至昨日記者發(fā)稿時(shí)，央行并未向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》確認(rèn)上述消息。

　　不僅僅是中國(guó)，歐洲各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備近期也有增加的趨勢(shì)。截至上周，歐洲央行黃金儲(chǔ)備達(dá)2201.930億歐元，較之10月累計(jì)增加了100萬(wàn)歐元。

　　對(duì)此，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所張明表示，購(gòu)買黃金等大宗商品具有一定的合理性，但是隨著世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步減速，石油與大宗商品就價(jià)格還有大幅下滑的空間，目前可能不是最好的買入時(shí)機(jī)。此外，全球黃金市場(chǎng)的供應(yīng)有限，即使中國(guó)僅投入1000億美元購(gòu)買黃金，黃金價(jià)格便可能被炒出天價(jià)。張明認(rèn)為，如果美國(guó)政府最新的救市措施能夠發(fā)揮作用，那么在這種情況下，適當(dāng)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債或許有助于實(shí)現(xiàn)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的潛在損失最小化。

　　外儲(chǔ)多元化暗藏匯兌風(fēng)險(xiǎn)

　　美林在最新報(bào)告中指出，在分析了此次金融危機(jī)之后發(fā)現(xiàn)，巨額外匯儲(chǔ)備并沒有成為對(duì)危機(jī)的一種緩沖。2008年以來，包括中國(guó)在內(nèi)的50個(gè)新興國(guó)家的外匯儲(chǔ)備總額已經(jīng)損失了4000億美元。危機(jī)爆發(fā)后，新興市場(chǎng)國(guó)家企圖通過增加美元以外其他幣種投資，并追逐高收益貨幣的做法已經(jīng)令外儲(chǔ)在貨幣重新定價(jià)后遭受了損失。

　　近些年來，新興國(guó)家外儲(chǔ)的構(gòu)成中不斷增加美元以外的其他幣種，比較典型的是歐元、英鎊、澳元和日元。金融危機(jī)下，這些貨幣對(duì)美元的匯率動(dòng)蕩已經(jīng)為外儲(chǔ)價(jià)值帶來巨大影響，這在過去通常被認(rèn)為是一個(gè)不太重要的因素。自6月30日至11月13日之間，歐元對(duì)美元、英鎊對(duì)美元、澳元對(duì)美元分別下跌了20%、26%和33%，只有日元兌美元存在10%的收益。新興國(guó)家外匯儲(chǔ)備已經(jīng)成為了外匯套利的受害者。

　　美林指出，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)配置并沒有達(dá)到最優(yōu)，原因在于近幾年來，央行對(duì)于外儲(chǔ)的管理重心似乎已經(jīng)從僅僅投資于流動(dòng)性充足的資產(chǎn)，并在危機(jī)中保存其價(jià)值，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非螽?dāng)期收益率的最大化。不幸的是，這一趨勢(shì)可能限制了各個(gè)外匯儲(chǔ)備大國(guó)的行動(dòng)能力，無法快速和堅(jiān)決地回應(yīng)最近的危機(jī)。

　　不過，受到金融危機(jī)的洗禮之后，美林認(rèn)為外匯儲(chǔ)備重新架構(gòu)的愿望在長(zhǎng)期來看將成為可能，而短期來看，外儲(chǔ)資金的管理者將更大程度地關(guān)注投資的價(jià)值和流動(dòng)性，改變過去收益為先的投資策略，最直接的影響是各國(guó)將紛紛減少英鎊的投資。