眼下比以往任何時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)都大！“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備發(fā)出再次加息信號(hào)

　　華爾街日?qǐng)?bào)記者、“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos周二(6月13日)撰文稱，即便周三維持利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)居高不下的通脹的擔(dān)憂也可能導(dǎo)致他們發(fā)出信號(hào)，表示他們準(zhǔn)備今年再次加息。

　　漂亮國(guó)勞工部周二報(bào)告稱，5月份整體通脹連續(xù)第11個(gè)月放緩，但潛在的價(jià)格壓力依然強(qiáng)勁。這些數(shù)據(jù)可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)10次加息后，在本周放棄加息。

　　5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.1%，同比漲幅從4月份的4.9%降至4%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源類別的所謂核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，同比上漲5.3%，低于4月份的5.5%。

　　決策者們將在周三會(huì)議后公布新的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，這為他們強(qiáng)調(diào)如果經(jīng)濟(jì)和通脹沒有很快顯示出放緩跡象，他們可能會(huì)進(jìn)一步加息提供了一種方式。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在周三的新聞發(fā)布會(huì)上進(jìn)一步解釋官員們的想法。

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月份的預(yù)測(cè)顯示，多數(shù)官員預(yù)計(jì)，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹放緩，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)至目前的5%至5.25%的水平，并在年底前保持這一水平。相當(dāng)一部分人認(rèn)為利率需要提高到5.5%左右。

　　官員們是在3月22日做出上述預(yù)測(cè)的，當(dāng)時(shí)兩家中型銀行的倒閉(硅谷銀行3月10日破產(chǎn)和簽名銀行3月12日破產(chǎn))加劇了不確定性。第三家境況不佳的銀行第一共和銀行幾周后倒閉。

　　Timiraos指出，直到今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)官員每個(gè)季度都上調(diào)了他們對(duì)加息幅度的估計(jì)。但在3月份，更多官員得出結(jié)論，銀行收緊信貸的可能性可能與美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生同樣的經(jīng)濟(jì)影響。大多數(shù)人堅(jiān)持他們對(duì)“峰值”利率的預(yù)測(cè)。

　　自那以來，一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者說，他們擔(dān)心過去一年漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有對(duì)快速加息做出反應(yīng)，希望繼續(xù)小幅加息，以確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快放緩。

　　其他人更擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)過去的加息并未完全傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)中。今年春天的銀行倒閉是一個(gè)早期的例子，說明貸款收縮可能會(huì)在幾乎沒有注意到的情況下展開，尤其是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了過去10年處于歷史低位的借貸成本。

　　Timiraos表示，經(jīng)濟(jì)彈性的交*趨勢(shì)和過去加息的滯后效應(yīng)突顯出，在短期利率目前處于16年高位的情況下，目前幾乎任何利率策略都比加息過程中的早些時(shí)候帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)理事杰里米·斯坦(Jeremy Stein)表示:“更容易犯錯(cuò)，因?yàn)楹茈y實(shí)時(shí)了解經(jīng)濟(jì)狀況�！薄霸谪泿耪�策上犯錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升�！�

　　在去年從非常低的水平迅速提高利率后，官員們今年放慢了加息步伐。今年到目前為止，他們已經(jīng)在三次會(huì)議上分別將聯(lián)邦基金利率提高了0.25個(gè)百分點(diǎn)，最近一次是在5月份。

　　政策制定者預(yù)計(jì)將在本周的會(huì)議上維持利率不變，但利率期貨市場(chǎng)的投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在7月份的會(huì)議上可能會(huì)再次加息。

　　Timiraos稱，如采取“跳躍式”加息策略，即在6月份保持利率穩(wěn)定，同時(shí)暗示7月份極有可能加息，可能很難向公眾解釋清楚。耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·英格利希(William English)表示:“如果你絕對(duì)肯定會(huì)在接下來的會(huì)議上繼續(xù)加息，那么你現(xiàn)在就應(yīng)該加息�！�

　　本周放棄加息，將使官員們能夠進(jìn)一步放慢加息速度，以評(píng)估此前加息的效果，以及銀行業(yè)壓力帶來的任何影響。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)理事丹尼爾·塔魯洛(Daniel Tarullo)表示，在制定加息的幅度和速度時(shí)，“需要一種不同的、更復(fù)雜的分析——肯定比依賴上一次通脹數(shù)據(jù)和上一次就業(yè)報(bào)告要復(fù)雜得多�！�

　　官員們面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)是，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)超出預(yù)期。例如，待售房屋庫存較低，在最近幾個(gè)月提振了新房銷售和房?jī)r(jià)。

　　但美聯(lián)儲(chǔ)決策者沒有太多時(shí)間來評(píng)估銀行融資成本上升在多大程度上(如果有的話)減少了放貸。銀行業(yè)和其他金融壓力的經(jīng)濟(jì)影響比傳統(tǒng)的利率上升更難建模。

　　“實(shí)際上，一旦加上銀行業(yè)方面的緊縮政策，我們的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過5%。貸款變得越來越稀少�！斑@應(yīng)該會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，”布蘭迪斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Cecchetti表示。

　　那些認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息的人更擔(dān)心的是高通脹會(huì)在公眾心理中根深蒂固�！拔胰匀粨�(dān)心通脹回到2%的速度有多慢，”羅切斯特大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、2009年至2015年擔(dān)任明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席的納拉亞納·科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)說。

　　上世紀(jì)70年代高通脹的經(jīng)驗(yàn)表明，一旦公眾預(yù)期物價(jià)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)就必須提高失業(yè)率以降低通脹�？魄欣�科塔說，如果公眾因?yàn)閷?duì)銀行體系的擔(dān)憂而認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不愿意通過加息來降低通脹，這可能會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期上升。目前的通脹率是央行2%目標(biāo)的兩倍多。

　　科切拉科塔指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)“繼續(xù)兜售利率不必大幅走高的說法”。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把利率調(diào)到7%嗎?我希望不會(huì)，”科切拉科塔說�！八麄冇锌赡懿坏貌话牙�率調(diào)到7%嗎?絕對(duì)有可能�！�