加息懸念難阻美元強(qiáng)勢 左右逢源上演王者歸來

　　近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驚喜連連，先是11月非農(nóng)數(shù)據(jù)意外狂飆至31.2萬人，創(chuàng)2012年1月以來新高，而此次GDP數(shù)據(jù)更是驚人。美國三季度GDP增速終值增長5.0%，高于初值3.9%，為2003年以來最高。作為一個發(fā)達(dá)國家，如此傲人的增速令人驚訝。
　　
　　經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，且美聯(lián)儲準(zhǔn)備加息，都提振了美元走強(qiáng)，而于此同時，全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，也令美元成為2014年最安全的貨幣。2104年全球金融市場遭遇了各種突發(fā)消息的沖擊，諸如蘇格蘭獨(dú)立公投、中東新一輪武裝沖突和埃博拉疫情危機(jī)等都令市場恐慌情緒上升。
　　
　　貨幣政策分化+避險屬性令美元兩方面收益
　　
　　國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)和經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織(Organization for Economic Cooperation and Development)均下調(diào)了2014年和2015年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長出現(xiàn)分化，美國和英國料引領(lǐng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長，而歐洲和日本則仍將停滯不前。
　　
　　新興市場料持續(xù)掙扎，因外商直接投資繼續(xù)流出，投資者轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，以及地緣政局的動態(tài)打壓風(fēng)險偏好。美國已受益于避險資產(chǎn)的流入。美國經(jīng)濟(jì)仍強(qiáng)勁，因商品價格持續(xù)下跌，投資者為尋求穩(wěn)定性而多元化投資組合。
　　
　　一方面美國料將維持發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)頭羊地位不動搖，貨幣政策與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)保持分化態(tài)勢；另一方面，美元的避險屬性將進(jìn)一步得到鞏固，因此無論2015年美聯(lián)儲何時加息，美元獨(dú)占鰲頭的地位將不可動搖。
　　
　　EverBank Wealth Management高級市場策略師Chris Gaffney表示：“美元一路走強(qiáng)，交易商持有大量美元倉位進(jìn)入新年�！�
　　
　　Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner表示：“我認(rèn)為波動性肯定會上升�！辈贿^他也預(yù)計美元升勢可能將持續(xù)。
　　
　　富國銀行(Wells Fargo)策略師Eric Viloria說道：“今年是美元的好年景，美元廣泛升值，美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松并預(yù)示加息不遠(yuǎn)。所有這些， 加上樂觀的基本面前景和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都對美元是利好�！�
　　
　　升息板上釘釘 剩下只是時間問題
　　
　　回顧美元指數(shù)一年來的走勢，美元兌一籃子主要貨幣上揚(yáng)約12%，創(chuàng)自2005年來的最大年度漲幅，淋漓盡致地演繹了“王者歸來”。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢頭給了美元足夠的底氣，同時也讓美聯(lián)儲升息的預(yù)期不斷升溫，從而推動美元在下半年錄得月線6連陽。
　　
　　紐約聯(lián)儲主席杜德利(William Dudley)此前曾表示，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息是有理由的。這位高盛(Goldman Sachs)前任經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，諸如較低油價將利于美國經(jīng)濟(jì)，因其降低了能源進(jìn)口價格。
　　
　　克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)周五表示，美聯(lián)儲(Fed)可能在今年上半年就開始加息。
　　
　　她在接受�？怂剐侣劸W(wǎng)采訪時稱，她預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增長率將于今年達(dá)到3%，主要得益于油價下滑帶來的提振。
　　
　　梅斯特認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)目前非常穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)數(shù)據(jù)搶眼，失業(yè)率下降的速度也比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的更快。
　　
　　市場名家加特曼(Dennis Gartman)認(rèn)為，2015年美元將繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，也就會對黃金繼續(xù)施壓。
　　
　　在接受CNBC采訪時，加特曼表示：“我認(rèn)為美元牛市才剛剛開始，當(dāng)然之后會有一些修正�！彼�認(rèn)為，對那些持有黃金的人而言，不應(yīng)當(dāng)以美元計的黃金持有，而應(yīng)該持有以歐元或者日元計黃金。
　　
　　加特曼表示：“這些貨幣會走軟，因為歐洲央行和日本央行會有寬松政策。”
　　
　　此外，加特曼認(rèn)為2015年的股市會上漲，任何下跌都是買入的機(jī)會。他還認(rèn)為，原油價格會繼續(xù)下跌，甚至可能跌到40美元/桶下方。
　　
　　2015年美元也不能完全高枕無憂
　　
　　當(dāng)然2015年美元也不能說高枕無憂了，依然有潛在的利空因素可能令美元的升勢意外受阻，其中通脹偏低就是一個重要因素，而決定通脹能否到達(dá)美聯(lián)儲目標(biāo)的關(guān)鍵因素已經(jīng)不是就業(yè)數(shù)據(jù)，而是薪資。
　　
　　美銀美林(BofA Merrill)周五(1月2日)在一份最新的分析報告中稱，12月非農(nóng)料仍將是強(qiáng)勁的就業(yè)報告，有望增加就業(yè)人數(shù)超25萬人，失業(yè)率可能將進(jìn)一步降至5.7%。
　　
　　美銀美林在報告中指出，“雖然我們不認(rèn)為12月非農(nóng)能夠達(dá)到上個月32.1萬人的水平，但仍預(yù)計將新增就業(yè)25萬人，這也連續(xù)第六個月的平均新增就業(yè)人數(shù)超過25萬人�！�
　　
　　該行同時預(yù)計，私人就業(yè)將會增加24萬人，而私人部門就業(yè)將增加1萬人。領(lǐng)先指標(biāo)顯示勞動市場持續(xù)走強(qiáng)，初請失業(yè)金人數(shù)繼續(xù)下降，制造業(yè)調(diào)查顯示就業(yè)進(jìn)一步增長。
　　
　　該行提到，11月非農(nóng)顯示假日消費(fèi)旺季似乎提前來到，這也是導(dǎo)致上月非農(nóng)出現(xiàn)井噴的誘因。而本月新增就業(yè)或?qū)⒂兴鶞p少，其中制造業(yè)就業(yè)增速或放緩。
　　
　　此外，美銀美林還預(yù)計12月勞動參與率將會基本不變，薪資月率有望增長0.2%。
　　
　　該行表示，“盡管薪資可能將延續(xù)增長，但薪資水平仍處于歷史低增速，現(xiàn)在我們只是看到了薪資增長加速的初步跡象。一旦薪資月率維持0.25%的增速，則到今年年底薪資年率有望達(dá)到3%的增速。”
　　
　　另外高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)近期在分析報告中提到了一項不太受人關(guān)注的因素可能在明年對美元形成沖擊
　　
　　高盛集團(tuán)在日內(nèi)焦點(diǎn)報告中寫道，美國本土投資法第二輪改革可能會在2015年兌現(xiàn)，而相關(guān)舉措將對美元匯率產(chǎn)生重要影響。
　　
　　由高盛分析師Michael Cahill、Alec Phillips和Robin Brooks撰寫的這份報告關(guān)鍵內(nèi)容摘取如下：
　　
　　雖然可能性依然有限，但美國在明年進(jìn)行稅收改革的風(fēng)險數(shù)月來有所提升，企業(yè)海外遣返利潤的稅收有望降低，亦即所謂的“稅收假期”。我們將討論相關(guān)舉措對美元匯率所產(chǎn)生的沖擊。
　　
　　首先環(huán)顧當(dāng)前美國的政治環(huán)境，以及政客商討這一提議的可能性，我們回顧2004年的本土投資法(Homeland Investment Act)改革的過程，并判斷其是否是美元走強(qiáng)的一大源泉。最終發(fā)現(xiàn)當(dāng)時的情況和現(xiàn)在全然不同，更為重要的是，第二次稅收減免的稅收假期是廣泛的稅收改革的其中之一，并不是孤立的政策。
　　
　　未來稅收改革的時間十分緊迫，海外企業(yè)受益匯回的稅收減免有望在2015年就寫成法律，最早的兌現(xiàn)時間是明年夏季，而綜合的稅收改革總體計劃將至少要花上數(shù)月時間才能成文，國會兩黨的領(lǐng)導(dǎo)人屆時都會更換。
　　
　　盡管事實上存在難度，本土投資法的更新多半能夠得到相當(dāng)程度的更新，總體上，我們認(rèn)為稅收改革舉措可能對美元產(chǎn)生微弱的支撐效果，但我們相信利率差異才是決定美元走勢的最根本的基本面因素。