美聯(lián)儲(chǔ)QE政策離場(chǎng)在即

　　美聯(lián)儲(chǔ)于本周召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，并將于北京時(shí)間周四凌晨公布議息結(jié)果。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本次貨幣政策會(huì)議上徹底結(jié)束第三輪量化寬松(QE3)為綿延多年的QE政策畫上句號(hào)。市場(chǎng)還期待從美聯(lián)儲(chǔ)聲明中尋找有關(guān)何時(shí)開始加息的線索。
　　
　　QE刺激效應(yīng)猶存
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議政策臨近，各金融機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)此做出預(yù)測(cè)。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)屆時(shí)將結(jié)束剩余的每月150億美元的購(gòu)債計(jì)劃。
　　
　　高盛集團(tuán)則列出了美聯(lián)儲(chǔ)如期結(jié)束QE四個(gè)理由。第一，9月決議聲明中提及了10月結(jié)束QE的計(jì)劃，而這一政策框架的改變門檻很高；第二，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員都提到了10月結(jié)束QE的說法；第三，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于政策前景的判斷大致不變；第四，美聯(lián)儲(chǔ)多半會(huì)重新將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率作為首要政策調(diào)控工具。
　　
　　相比之下，高盛集團(tuán)更加關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明中對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的看法和政策走向措辭。該集團(tuán)指出，盡管短期通脹風(fēng)險(xiǎn)下行的壓力已有預(yù)判，但近期經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)動(dòng)向可能在短期內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)展望影響有限，F(xiàn)OMC多半會(huì)在聲明中通報(bào)近期外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但若對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景做出偏負(fù)面評(píng)論將是意外。同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)其它可能的措辭變動(dòng)將包括小幅上調(diào)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的前景預(yù)估；而“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間維持利率在接近零的水平”的措辭最多只做出微調(diào)。
　　
　　巴克萊駐紐約高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家加彭表示，退出QE后，美聯(lián)儲(chǔ)仍有能力展現(xiàn)QE的刺激效應(yīng)。他指出，自2008年11月實(shí)行首輪購(gòu)債計(jì)劃以來，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已達(dá)4.48萬億美元的歷史最高水平，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)QE3，這4.48萬億美元將成為美聯(lián)儲(chǔ)支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　
　　貨幣政策前景微妙
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)幾乎確定退出QE3的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策正式進(jìn)入投資者的視野中心。比如，本月中旬舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯對(duì)媒體表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，意味著第四輪量化寬松政策已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。這一表態(tài)立即被外界解讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能在本次議息會(huì)議上推出QE4。
　　
　　當(dāng)然，雖然QE4并非空穴來風(fēng)，但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面已無需強(qiáng)力刺激并且QE政策因?yàn)橐言诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期威脅了美國(guó)的金融穩(wěn)定，其本身就是一枚定時(shí)炸彈，美聯(lián)儲(chǔ)出手的可能性微乎其微。
　　
　　不過，由于歐洲地區(qū)貨幣政策近來趨向?qū)捤�，道明銀行美國(guó)研究和策略副主管穆爾瑞納認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有必要進(jìn)行相應(yīng)的“步幅”調(diào)整，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)本次貨幣政策聲明的措辭很可能更加傾向“鴿派”立場(chǎng)。
　　
　　此外，部分觀察人士猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)的“平衡術(shù)”會(huì)體現(xiàn)在本次貨幣政策決議中，即繼續(xù)保持每次削減100億美元的幅度，用延期終結(jié)QE3的方式，一方面向投資者釋放傾向“鴿派”的政策立場(chǎng)；另一方面也便于繼續(xù)觀察市場(chǎng)動(dòng)向。
　　
　　對(duì)此，駐紐約市場(chǎng)分析師卡拉貝爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前的工作重心是，相比經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，怎樣的利率水平才算適宜；因此，該機(jī)構(gòu)不會(huì)保留兩個(gè)話題在市場(chǎng)本已難盡人意的情況下，繼續(xù)擾亂投資者的判斷。
　　
　　而美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯也表示，不認(rèn)為QE3在本周之后會(huì)繼續(xù)存在，“沒有QE我們照樣能活得很好，當(dāng)前10年期債券利率相較于開啟QE前更低”。