美聯(lián)儲QE4來襲*譜嗎？

　　在“美聯(lián)儲將于10月退出QE3”即將變成現(xiàn)實之際，關(guān)于新一輪量化寬松、亦即QE4的傳言卻不脛而走。不過，這種傳言更多地反映的是市場對近期美國股市動蕩、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳以及埃博拉疫情、地緣政治風(fēng)險的擔(dān)憂情緒，QE4并不存在必要和可能。不過，考慮到上述風(fēng)險對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面影響將持續(xù)下去，美聯(lián)儲可能會以“鴿派”言辭安撫市場，甚至不排除推遲加息時間的可能。
　　
　　QE4來襲？
　　
　　本月中旬，舊金山聯(lián)儲主席約翰-威廉姆斯對媒體表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，意味著第四輪量化寬松政策已進(jìn)入倒計時，有媒體將之解讀為美聯(lián)儲可能在本月底的議息會議上推出QE4。
　　
　　其他美聯(lián)儲高官此前也大放“鴿派”言論。美聯(lián)儲副主席斯坦利坦言，美聯(lián)儲可能更加緩慢地退出寬松政策。圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯也稱，美聯(lián)儲應(yīng)該考慮暫緩?fù)顺鰧捤烧�策的步伐，等�?2月的更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　
　　彼時，美國金融市場出現(xiàn)大幅震蕩。以10月6日-10日的一周為例，納指大跌4.5%，道指下跌2.7%，標(biāo)普9-10日下跌3.2%。劇烈波動性局面一直延續(xù)上周。有聲音感嘆，美股黃金五年面臨終結(jié)。
　　
　　通脹方面也傳來不好消息，繼第二季加速后，通脹回升的勢頭已經(jīng)減弱。23日公布的數(shù)據(jù)顯示，8-9月連續(xù)兩月通脹率同比上漲1.7%，低于6月的2.1%，也低于7月的2%；8月通脹率環(huán)比下跌0.2%，9月略有回升，為0.1%。
　　
　　QE4幾無可能
　　
　　“如果不出意外，QE3預(yù)計在本月底將退出，再來一輪量寬的可能性不太大，因為經(jīng)濟(jì)形勢的確在好轉(zhuǎn)。QE4被熱議的原因主要在于美國的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，比如歐元區(qū)”，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東稱。
　　
　　9月歐元區(qū)通脹率繼續(xù)下跌至0.3%，英國通脹率為1.2%，均創(chuàng)五年低點。英國三季度GDP環(huán)比增長0.7%，較前一季度小幅回落；歐元區(qū)二季度GDP增長陷于停滯，三季度預(yù)計僅增長0.2%。
　　
　　普遍認(rèn)為，QE4的傳言并非空穴來風(fēng)，但考慮到美國經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)不需強(qiáng)力刺激，并且QE本身就是一個定時炸彈(在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期逐漸威脅金融穩(wěn)定)，美聯(lián)儲料投鼠忌器，不會出手。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)在二季度開始以來展現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象。二季度GDP大增4.6%，三季度預(yù)計稍有放緩，但仍將達(dá)到3%以上；9月失業(yè)率驟降至5.9%，甚至比金融危機(jī)前的2008年7月還要低。
　　
　　加息時點存在延后可能
　　
　　可以想見，美聯(lián)儲將在本月底召開的議息會議上為綿延多年的QE畫上句號，也結(jié)束了持續(xù)大半年時間的QE退出程序，完成了退出超常規(guī)貨幣政策的前一半。后一半是利率正常化。
　　
　　“美聯(lián)儲已經(jīng)向市場釋放出退出QE3的預(yù)期，這應(yīng)當(dāng)是計劃中的事”，劉向東說。
　　
　　6月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議紀(jì)要寫道，“如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)程符合預(yù)期，確保可以在每一次來臨會議中減少采購力度，那么這個最后一次的縮減將會發(fā)生在本月的會議中”。
　　
　　不過，考慮到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣的確構(gòu)成了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的直接威脅，而發(fā)生在中東和東歐的地緣政治沖突短期內(nèi)仍無結(jié)束可能，埃博拉疫情也已滲入美國，金融市場持續(xù)動蕩不安，美聯(lián)儲主席耶倫料將在議息會議結(jié)束后的新聞發(fā)布會上展示出其“鴿派”的一面以安撫市場。之后公布的10月FOMC會議紀(jì)要上，預(yù)計也可能會出現(xiàn)更多的“鴿派”聲音。
　　
　　劉向東進(jìn)而指出，“雖然QE退出應(yīng)無意外，但加息與QE不同，具體怎么加息取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的小環(huán)境，首次加息時間不排除延緩可能”。
　　
　　在上任后的首次FOMC會議上，耶倫指出在購債結(jié)束后將會有“相當(dāng)長的一段時間”保持利率在低位。此前較普遍的預(yù)計是，如果不出意外，美聯(lián)儲將至遲在明年年中開始加息。