路透華盛頓3月20日 -美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)/FED）主席葉倫周三談到，在結(jié)束購(gòu)債之后可能僅過(guò)六個(gè)月就開始升息。這是脫稿講話內(nèi)容，許多人認(rèn)為這是葉倫犯下的低級(jí)失誤。
但即便真是失誤，也很可能提供了一個(gè)更加清晰的窗口，供外界一窺美聯(lián)儲(chǔ)的思路。
市場(chǎng)顯然是這么看待葉倫上述言論的，各界聞言之后大吃一驚。交易商開始消化新的利率前景，預(yù)期升息時(shí)間將早于其原來(lái)的預(yù)測(cè)。
而且一些分析師也更多地從這個(gè)角度來(lái)解讀葉倫的講話。
“我認(rèn)為這是真實(shí)想法的表達(dá)�！赡鼙磉_(dá)得不夠策略，”道明證券的分析師Millan Mulraine表示。
“完全可以相像，她是在向市場(chǎng)正確傳達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)本身的意思，”他說(shuō)，“我認(rèn)為他們討論過(guò)這意味著什么�！�
透明對(duì)于央行總裁來(lái)說(shuō)是把雙刃劍，但2月1日就任美聯(lián)儲(chǔ)主席的葉倫一直力主提高透明度。
去年4月當(dāng)她還是美聯(lián)儲(chǔ)副總裁時(shí)就曾表示，升息時(shí)間臨近，“委員會(huì)清楚地傳達(dá)如何調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)，將越來(lái)越重要。”
但言多必失，前任主席伯南克在第一屆任期的頭幾個(gè)月里就發(fā)現(xiàn)到這點(diǎn)。
在華盛頓一場(chǎng)私人活動(dòng)中，考慮到屬非正式言論的情況下，他對(duì)一名新聞主播表示，市場(chǎng)錯(cuò)誤地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束升息。在其言論被報(bào)導(dǎo)出來(lái)的兩日后，債市和股市齊跌，美元攀升。
葉倫以主席身份出席首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)時(shí)似乎也說(shuō)漏了嘴，結(jié)果產(chǎn)生了同樣的反響。
就在葉倫解釋何為美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買，將在“相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)”把利率維持在低位之后，標(biāo)普500指數(shù)在短短10分鐘內(nèi)就下跌約0.9%，債市遭遇賣壓，而美元則沖高。
雖然很多人認(rèn)為這是一次失誤，但摩根大通分析師MichaelFeroli表示，她正“試圖忠實(shí)地履行美聯(lián)儲(chǔ)主席的職責(zé)”，這也是有可能的。
他說(shuō)，“如果會(huì)議上官員的想法是相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間等同于六個(gè)月，那么她覺(jué)得必須將此傳達(dá)出去�！�
實(shí)際上，葉倫的目的可能是要強(qiáng)化伯南克曾經(jīng)所謂的“以詞典來(lái)制定決策”，或者說(shuō)讓央行官員更加傾向于在特定用語(yǔ)當(dāng)中選擇措辭來(lái)調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期。
正如葉倫所描述的，“相當(dāng)長(zhǎng)”時(shí)間這個(gè)條目的意思可能是：“六個(gè)月左右之類的東西�！暻闆r而定”。
美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘于2003年4月在聯(lián)儲(chǔ)的詞典中加入“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期”這個(gè)詞，當(dāng)時(shí)他心中的想法是有彈性的。
他要讓市場(chǎng)相信，利率維持在低點(diǎn)的時(shí)間要比投資者當(dāng)時(shí)預(yù)期一次或兩次會(huì)議的間隔時(shí)間更長(zhǎng)，但他并不希望因此而把美聯(lián)儲(chǔ)限制得太死。
這個(gè)想法絕非穩(wěn)操勝券：聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議記錄顯示，將近半數(shù)的與會(huì)者不喜歡這個(gè)詞。但伯南克堅(jiān)持要加入這個(gè)詞，而他的意見(jiàn)占了上風(fēng)。
決策者們從來(lái)沒(méi)有對(duì)這個(gè)詞語(yǔ)的含義進(jìn)行過(guò)定義。
但在聯(lián)儲(chǔ)于2004年1月拿掉這個(gè)詞之后，其含義反倒變得明顯起來(lái)：不到六個(gè)月之后，聯(lián)儲(chǔ)開始出臺(tái)了連續(xù)17次的升息決定。
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