歐元區(qū)衰退或將結束，CPI上行減少寬松空間

　　最近公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟仍處于衰退中，不過衰退接近結束。同時，歐元區(qū)CPI上行，在印證歐元經(jīng)濟好轉的同時，也減少了歐洲央行未來的寬松政策的空間。
　　
　　歐元區(qū)企業(yè)和消費者對未來的信心都在增加，歐元區(qū)五大經(jīng)濟體的信心均有改善，尤其是西班牙和意大利，但包括奧地利、斯洛文尼亞和希臘等在內的若干成員國信心卻有所回落。說明歐元區(qū)整體的經(jīng)濟衰退即將結束，不過，部分國家信心回落表明，歐元區(qū)仍面臨著許多未解難題，經(jīng)濟復蘇難以一帆風順。
　　
　　歐盟委員會6月27日公布的調查顯示，6月份歐元區(qū)17國企業(yè)和消費者對未來前景的信心進一步小幅改善，意味著該地區(qū)企業(yè)和消費者可能會迅速增加開支，從而幫助歐元區(qū)經(jīng)濟擺脫二戰(zhàn)以來持續(xù)時間最長的衰退危機。具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月經(jīng)濟景氣指數(shù)升至91.3，創(chuàng)2012年5月份以來新高，5月份由89.4修正為89.5。但該指數(shù)仍低于20世紀90年代以來的平均水平100.00。分行業(yè)看，歐元區(qū)6月服務業(yè)景氣指數(shù)降至-9.5，5月份由-9.3修正為-9.2；6月工業(yè)景氣指數(shù)改善至-11.2，前值為-13.0。
　　
　　此外，歐元區(qū)6月消費者信心指數(shù)終值改善至-18.8，5月終值為-21.9；6月企業(yè)景氣指數(shù)改善至-0.68，預期為-0.65，5月份由-0.76修正為-0.75。與近期所公布的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）一樣，經(jīng)濟景氣指數(shù)和消費者信心指數(shù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟萎縮幅度可能已經(jīng)在2013年第二季度收窄；如果這樣的喜人跡象得以持續(xù)下去，消費信心回升將推動消費者和企業(yè)增加開支，從而促進歐元區(qū)經(jīng)濟在2013年稍晚重拾復蘇。
　　
　　在歐元區(qū)企業(yè)與個人對未來信心上升的同時，其失業(yè)率仍創(chuàng)紀錄新高，說明歐元區(qū)經(jīng)濟仍處于衰退中，未真正開始復蘇，這也意味歐元區(qū)仍將繼續(xù)以前的寬松貨幣政策，在經(jīng)濟不如意時，甚至可能加大寬松的力度。這一點與美國不同，美國是失業(yè)率改善引發(fā)縮減寬松政策的預期。
　　
　　歐盟統(tǒng)計局7月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月失業(yè)率創(chuàng)紀錄新高。具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月失業(yè)率為12.1%，4月由12.2%下修為12.0%。早先公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值升至16個月高位48.8，制造業(yè)活動出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，包括歐元區(qū)較小國家在內的數(shù)個國家均出現(xiàn)令人鼓舞的跡象，不過仍沒有過50，意味著仍沒有開始復蘇。任何經(jīng)濟復蘇跡象都將是歐洲央行樂于見到的。
　　
　　3、歐洲央行目前面臨壓力，需采取更多行動，以加速結束歐元區(qū)史上最長的經(jīng)濟衰退。不過，歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)開始上行，意味著央行行動的空間有限。歐元區(qū)6月消費者物價指數(shù)（CPI）初值年率增速加快至1.6%，5月為上升1.4%。歐洲央行設定的歐元區(qū)通脹率目標為低于但接近2%。
　　
　　歐元起PPI仍處于低位，不過，PPI低位更多反映的是企業(yè)不景氣，通脹主要看CPI。歐盟統(tǒng)計局7月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）連續(xù)第三個月下滑，暗示未來數(shù)月消費者物價通脹的上行壓力緩解。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月PPI月率下降0.3%，前值下降0.6%；年率下降0.1%，前值下降0.2%。能源價格大幅下跌是PPI下滑的主要原因。當月能源價格月率下降0.8%，年率下降1.8%�？鄢�能源價格后，歐元區(qū)5月PPI月率下降0.1%，年率上升0.5%。
　　
　　綜合看，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退快要結束了，歐洲官員預期下半年將真正開始經(jīng)濟復蘇。同時，預計歐洲央行將會維持目前的寬松政策，加大寬松的空間有限，因為通脹率的再度走高將阻礙歐洲央行祭出更多刺激措施。