極易被操縱——老掉牙的黃金定價(jià)盤(pán)應(yīng)該改改了

　　很難想象，時(shí)至今日黃金和白銀的定盤(pán)價(jià)還采取1919年老掉牙的定價(jià)機(jī)制。參與定價(jià)的銀行既做裁判員，又做運(yùn)動(dòng)員，有著很大的操縱空間。兩種金屬都是高度流動(dòng)性的商品，所以他們的基準(zhǔn)價(jià)格完全可以通過(guò)實(shí)際交易來(lái)設(shè)定。
　　
　　如今，隨著全球各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)各類金融基準(zhǔn)價(jià)格操縱調(diào)查的深入，被揭露出來(lái)的真相令人驚詫。
　　
　　這些操縱涉及甚廣，從Libor到WM/Reuters基準(zhǔn)匯率，再到棉花、原油，覆蓋金融市場(chǎng)的各個(gè)角落。黃金和白銀價(jià)格的操縱同樣值得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
　　
　　近幾周，彭博、華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)等媒體紛紛報(bào)道英國(guó)、德國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始調(diào)查黃金基準(zhǔn)價(jià)格操縱，被調(diào)查的銀行包括巴克萊、德意志銀行、加拿大豐業(yè)銀行、匯豐、法國(guó)興業(yè)銀行（9.79, 0.01, 0.10%）。
　　
　　現(xiàn)有的定價(jià)機(jī)制為價(jià)格操縱提供了很大的空間。每天早晚兩次，五家銀行的代表和一些挑選出來(lái)的客戶通過(guò)電話會(huì)議黃金供需和報(bào)價(jià)來(lái)確定最終的定盤(pán)價(jià)。該定盤(pán)價(jià)隨后被用作總市值20萬(wàn)億美元的黃金市場(chǎng)的交易基準(zhǔn)。白銀的定價(jià)機(jī)制與此類似，不同的是銀行數(shù)量為三家。
　　
　　參與定價(jià)的銀行既擁有更多的信息，又可以影響定價(jià)，二者都可以讓他們從中獲利。除了現(xiàn)貨市場(chǎng)，他們還可以通過(guò)一些重要的衍生品市場(chǎng)來(lái)牟利。他們既是運(yùn)動(dòng)員，又是裁判員。但定價(jià)系統(tǒng)并沒(méi)有建立對(duì)相應(yīng)行為的監(jiān)控機(jī)制，更不要說(shuō)禁止了。
　　
　　這么說(shuō)來(lái)，價(jià)格真的被操縱了嗎？讓我們來(lái)看看相關(guān)證據(jù)。在著作“黃金卡特爾”中，大宗商品分析師Dimitri Speck合并了1993年至2012年每分鐘的交易數(shù)據(jù)，得出一張黃金價(jià)格的每日平均走勢(shì)。他發(fā)現(xiàn)在倫敦晚市定價(jià)前（紐約時(shí)間10點(diǎn)），金價(jià)總是會(huì)急劇下跌。早市定價(jià)前也有類似的下跌，只是幅度較小。1998年至2012年的銀價(jià)也有類似走勢(shì)。
　　
　　平均來(lái)看，黃金和白銀市場(chǎng)在每天其他任何時(shí)間都沒(méi)有類似的價(jià)格變動(dòng)。這種操縱的模式在金、銀市場(chǎng)都適用。
　　
　　奇怪的是，時(shí)至今日黃金和白銀的定盤(pán)價(jià)依然采取如此原始（從1919年開(kāi)始）和獨(dú)特的系統(tǒng)。無(wú)論監(jiān)管當(dāng)局是否發(fā)現(xiàn)價(jià)格操縱的確鑿證據(jù)，都應(yīng)該吸取Libor的教訓(xùn)，對(duì)金銀定價(jià)盤(pán)進(jìn)行改革，嚴(yán)防操縱行為的發(fā)生。
　　
　　兩種金屬都是高度流動(dòng)性的商品，所以它們的基準(zhǔn)價(jià)格可以很容易地通過(guò)實(shí)際交易來(lái)設(shè)定。為了保證公正性，整個(gè)定價(jià)過(guò)程應(yīng)該由一家擁有正規(guī)管理架構(gòu)、無(wú)利益沖突的獨(dú)立機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)控。
　　
　　要修復(fù)市場(chǎng)對(duì)金融定價(jià)的信心，最好的辦法就是消除一切可能被濫用的途徑、動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)。