國內(nèi)白銀交易平臺(tái)瘋長的反思

　　近年來，國內(nèi)白銀交易所或白銀交易市場不斷涌現(xiàn)。一方面，地方政府發(fā)展白銀交易平臺(tái)便于因地制宜發(fā)揮資源優(yōu)勢，促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)鏈條的縱深發(fā)展，對(duì)于當(dāng)?shù)刎?cái)政收入增加、拉動(dòng)就業(yè)和推動(dòng)金融創(chuàng)新等具有不可低估的現(xiàn)實(shí)作用。另一方面，不容忽視的事實(shí)是，地方性交易所過多不利于集中監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，而且易形成人為操控和金融欺詐等違規(guī)行為，危及金融安全和社會(huì)穩(wěn)定。近幾年，違規(guī)小平臺(tái)欺詐客戶現(xiàn)象屢禁不止，構(gòu)成很大的金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)負(fù)面危害。
　　
　　發(fā)展現(xiàn)狀
　　
　　從國內(nèi)白銀交易平臺(tái)風(fēng)起云涌的現(xiàn)狀深思其原因，大致有三：
　　
　　一是近幾年來白銀價(jià)格大起大落，從2010年8月的18美元上漲到2011年4月25日的49.77美元歷史高點(diǎn)，再到2012年6月28日低點(diǎn)26.11美元到2013年6月28日低點(diǎn)18.18美元，暴漲暴跌的白銀讓市場看到了其巨大的獲利空間，成立坐地收錢的交易所或市場成為“夢想”。
　　
　　二是地方政府在金融創(chuàng)新名義下紛紛成立各類交易所，這也迎合了地方政府建立金融中心，爭奪部分地方特色稀有資源定價(jià)權(quán)的雄心。正如北京工商大學(xué)教授胡俞越[微博]指出，地方政府熱衷于建設(shè)市場，因?yàn)榻灰姿�的設(shè)立可以形成聚集效應(yīng)，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大，對(duì)相關(guān)的倉儲(chǔ)、物流等行業(yè)都有益。
　　
　　三是國內(nèi)白銀交易平臺(tái)風(fēng)起云涌，凸顯了國內(nèi)居民投資渠道仍狹窄，投資品種仍不夠豐富。
　　
　　政策建議
　　
　　當(dāng)前，破解國內(nèi)數(shù)十個(gè)交易所或交易市場林立現(xiàn)象，推動(dòng)國務(wù)院清理整頓各類交易場所進(jìn)一步發(fā)展，筆者有如下幾點(diǎn)政策建議：
　　
　　第一，對(duì)白銀等貴金屬市場集中監(jiān)管，打破多頭監(jiān)管的尷尬局面。目前，國內(nèi)金銀及金銀市場的監(jiān)管部門是央行，而商業(yè)銀行個(gè)人金銀投資理財(cái)業(yè)務(wù)的主管部門是銀監(jiān)會(huì)，一般金銀生產(chǎn)及首飾經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)監(jiān)管則是國家工商局。對(duì)此，筆者建議，這種多頭監(jiān)管的局面，必須盡早打破。這首先需要法律明確，將貴金屬市場的監(jiān)管納入統(tǒng)一的部門如央行或證監(jiān)會(huì)。地方白銀交易平臺(tái)的諸多投機(jī)乃至違法犯罪行為，就是因?yàn)槿狈Ρ匾�的監(jiān)管。
　　
　　第二，進(jìn)一步推動(dòng)國務(wù)院清理整頓白銀等各類交易場所，需要法律先行，明確細(xì)則。當(dāng)前國內(nèi)1983年出臺(tái)的《金銀管理?xiàng)l例》已經(jīng)明顯滯后，已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢的發(fā)展。2010年8月央行等六部委《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》對(duì)于黃金市場監(jiān)管、違法違規(guī)行為的認(rèn)定和處理等核心問題并沒有明確規(guī)定，從而構(gòu)成了一個(gè)很大的政策漏洞。因此，迫切需要制定專門的金銀市場管理?xiàng)l例或相應(yīng)法規(guī)，在不法白銀等投資平臺(tái)違法犯罪之時(shí)可受到有效打擊。
　　
　　第三，積極借鑒國際主交易所的并購經(jīng)驗(yàn)。國際交易所近幾年來的趨勢是合并和集中。我國的金屬交易所未來由分散到集中是不可阻擋的趨勢，我們可積極推動(dòng)大小交易所之間的并購，最終組建富有國際競爭力和影響力的大型交易所。
　　
　　第四，必須高度重視投資者維權(quán)和教育工作。對(duì)當(dāng)前投資者誤信非法平臺(tái)導(dǎo)致?lián)p失而產(chǎn)生的維權(quán)行為，應(yīng)積極而妥善處理。對(duì)于部分地方交易所存在的“坐莊”、“市場操縱”等違法違規(guī)行為，絕不縱容姑息，必須嚴(yán)肅查處，依法制裁和大力打擊。同時(shí)，對(duì)廣大投資者教育工作時(shí)刻不放松，積極引導(dǎo)投資者選擇正規(guī)合法的白銀投資渠道，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制能力。
　　
　　國際借鑒
　　
　　放眼國際，國際各大交易所之間的合并成為不可阻擋的趨勢和潮流。這不能不給國內(nèi)瘋長的交易所現(xiàn)狀上了一堂生動(dòng)的教育反思課。
　　
　�。ㄒ唬〤ME集團(tuán)：攻城略地并購多家交易所
　　
　　2007年7月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并成功，新的CME集團(tuán)順利開張。芝加哥商業(yè)交易所主要進(jìn)行衍生品交易，芝加哥期貨交易所是世界上最具代表性的農(nóng)產(chǎn)品交易所。兩家合并后CME集團(tuán)成為全球最大的衍生品交易所。
　　
　　2008年3月，CME集團(tuán)與紐約商業(yè)交易所（NYMEX）簽署最終合并協(xié)議。這樣CME集團(tuán)包攬全美95%的期貨和期權(quán)交易市場，成為美國最大的期貨交易所。當(dāng)前國內(nèi)白銀交易所林立，國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可積極借鑒國際交易所之間的并購經(jīng)驗(yàn)。
　　
　　（二）日本東京證券交易所和大阪證券交易所的合并
　　
　　2011年11月22日，日本東京證券交易所和大阪證券交易所宣布，將在2013年1月正式合并組成日本交易所集團(tuán)，將成為全球第二大交易所。2012年7月5日該計(jì)劃獲日本公平交易委員會(huì)批準(zhǔn)。2012年10月1日兩大交易所雙方已經(jīng)決定于2014年1月左右在大阪證券交易所整合衍生品市場。
　　
　　合并后，兩大交易所上市公司市值有望達(dá)3.67萬億美元，僅次于美國紐約證券交易所。這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合式的并購對(duì)國內(nèi)白銀交易所也有一定借鑒意義。
　　
　　放眼國際，在經(jīng)濟(jì)全球化、資產(chǎn)證券化、商品金融化和交易網(wǎng)絡(luò)化等影響下，國際交易所之間的并購浪潮不斷，國內(nèi)白銀交易所也可在條件成熟時(shí)積極借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。
　　
　　當(dāng)前國際交易所間主流趨勢是合并，這是不可阻擋的歷史發(fā)展潮流。然而回到國內(nèi)現(xiàn)狀，我們首先面臨的問題是整頓和規(guī)范，其次才是合并，我國還未達(dá)到發(fā)達(dá)國家的發(fā)展階段。未來實(shí)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家交易所之間的合并，還有很長的一段路要走。
　　
　　平臺(tái)選擇
　　
　　對(duì)于國內(nèi)投資者來說，如何選擇一個(gè)安全、可*、正規(guī)的白銀投資平臺(tái)至關(guān)重要。筆者建議選擇白銀投資平臺(tái)應(yīng)該堅(jiān)持以下三大原則：
　　
　　一是看平臺(tái)資質(zhì)。
　　
　　國內(nèi)上海黃金交易所和上海期貨交易所均為國務(wù)院批準(zhǔn)成立，其權(quán)威性毋庸置疑。天津貴金屬交易所雖然為天津市人民政府成立，但整改后由中信集團(tuán)控股，其實(shí)力和背景增強(qiáng)，投資者亦可選擇。商業(yè)銀行的紙白銀等白銀投資品種亦值得信賴。而國內(nèi)其他林林總總的省、市，乃至縣級(jí)人民政府成立的大小白銀投資平臺(tái)，投資者應(yīng)該提高警惕，慎重選擇。
　　
　　二是看資金安全。
　　
　　國內(nèi)的上海黃金交易所、上海期貨交易所均是銀行第三方存管，天津貴金屬交易所也是和國內(nèi)八大銀行合作，投資者資金安全無憂。
　　
　　三是看平臺(tái)是否穩(wěn)定。
　　
　　上海黃金交易所、上海期貨交易所和天津貴金屬交易所的交易系統(tǒng)可以放心無憂，穩(wěn)定可*。而部分小平臺(tái)容易出現(xiàn)滑點(diǎn)和人為操控等現(xiàn)象，令投資者蒙受巨大損失。國內(nèi)諸多的白銀等貴金屬訂貨回購系統(tǒng)，屬于典型的小做市商平臺(tái)，其交易軟件為公司自行開發(fā)，有很大的安全隱患。