十年黃金牛市緣何土崩瓦解

　　黃金黯然失色的一年已臨近尾聲，黃金市場經(jīng)歷著不折不扣的熊市。但任何市場永遠(yuǎn)都是遵循漲跌輪換規(guī)律法則。從技術(shù)圖表看，貴金屬市場經(jīng)過前期大幅下跌，很難迅速拉升并形成反轉(zhuǎn)，而下看低點(diǎn)已經(jīng)臨近成本價(jià)附近，在實(shí)物需求仍將維持增長（包括央行和新興市場國家），且在黃金ETF持倉仍然相對高的位置的情況下，金價(jià)較難持續(xù)大幅低于邊際成本。那么目前行情走勢就會(huì)呈現(xiàn)震蕩整理狀態(tài)，所以筆者認(rèn)為在2014年上半年，國際黃金會(huì)維持一個(gè)高級別的震蕩整理，震蕩區(qū)間1440—1180美元/盎司。
　　
　　那么輝煌十年的牛市為何在今年瞬間“土崩瓦解” ？
　　
　　首先，大跌之前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將把提高超額準(zhǔn)備金利率作為收緊貨幣政策的主要工具，而不是從其資產(chǎn)負(fù)債表出售資產(chǎn)。這一言論當(dāng)時(shí)被金融市場解讀為美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策，隨即2013年4月12日國際機(jī)構(gòu)在期貨市場大肆拋售黃金，機(jī)構(gòu)的砸盤讓本“命懸一線”的黃金，猶如決堤一般迅速跌破兩年來重要支撐1520美元/盎司，隨即觸發(fā)大量止損盤，黃金跌勢進(jìn)一步延續(xù)。同時(shí)在大型機(jī)構(gòu)投資組合分配中可以看出，今年機(jī)構(gòu)更看好國債與股市，大部分資金抽離貴金屬市場。今年美國股市屢創(chuàng)歷史新高，國債節(jié)節(jié)攀升，也印證機(jī)構(gòu)的研判符合大勢。
　　
　　其次，自2008年金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)維持較低利率不變。2008開始第一量化寬松政策至2012年第四輪量化寬松政策，美國印鈔機(jī)器瘋狂地印刷著鈔票，美元勢必會(huì)走向貶值。
　　
　　布雷頓森林體系崩潰后美元不再與直接黃金掛鉤，讓黃金走上了非貨幣化進(jìn)程，黃金雖然退出了貨幣流通領(lǐng)域，但在信用貨幣時(shí)代，黃金依然是各國重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備和最后防線；由于美國經(jīng)濟(jì)、軍事、政治綜合國力遙遙領(lǐng)先其他國家，其發(fā)行的貨幣較穩(wěn)定。國際貿(mào)易以美元作為通用結(jié)算貨幣為主，黃金和白銀同為國際硬通貨和央行重要儲(chǔ)存貨幣。且美元與黃金多數(shù)時(shí)候呈現(xiàn)出對立走勢。為了保證美元的幣值堅(jiān)挺，美元自然利用了黃金這一個(gè)“蹺蹺板”，進(jìn)一步鞏固了美元獨(dú)大的局面。
　　
　　此外，據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)，美國11月就業(yè)人數(shù)凈增加20.3萬個(gè)。在過去12個(gè)月內(nèi)，美國平均每月增加19.5萬個(gè)就業(yè)崗位，就業(yè)市場的持續(xù)好轉(zhuǎn)。失業(yè)率降至7%，創(chuàng)五年新低。
　　
　　同時(shí)，美國國共兩黨有望在未來達(dá)成協(xié)議。那么政府2014年將獲得更多的開支，可以創(chuàng)造足夠的需求，預(yù)計(jì)由此可增加20至30萬個(gè)工作崗位。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，資產(chǎn)回流美元資產(chǎn)，退出QE早晚會(huì)到來，可以說陰云密布依然籠罩著黃金市場長期承壓。
　　
　　筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度舉動(dòng)決定了黃金的“沉浮”，而美聯(lián)儲(chǔ)政策取決于美國經(jīng)濟(jì)。只要美元和黃金維持這種負(fù)相關(guān)走勢，那么美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策依然是主導(dǎo)黃金走勢的方向盤。