找不到中期看空黃金的理由

　　本周金市總體承壓明顯，市場趨空氛圍濃厚，且部分機(jī)構(gòu)亦相對趨空論調(diào)進(jìn)一步助長了階段性市場的趨空氛圍。階段性看空黃金的理由大致如下：認(rèn)為消費淡季使得金市缺乏做多的基礎(chǔ)；意大利、西班牙債務(wù)危機(jī)憂慮可能再度令市場承壓；日線技術(shù)面圖表總體仍處空頭氛圍中；本周相對明顯的盤口壓力進(jìn)一步強(qiáng)化著趨空者的看空思維。但筆者在進(jìn)一步梳理金市中長期技術(shù)，以及綜合評估對沖基金在現(xiàn)階段的持倉和階段性操作行為，再結(jié)合央行漸趨寬松的貨幣政策，找不到中期看空黃金的理由。
 
　　就眾多市場投資者而言，首先關(guān)注的無疑乃日線技術(shù)表象，如金價日K線圖示：
 
　　目前日線金價上檔緊臨著長中短期的成本均線共振反壓，上周金價反彈至1680美元后遭遇30日均線壓力而再度回落年線下方，本周延續(xù)疲軟運行之態(tài)。故就均線系統(tǒng)理論來看，這是一個典型的“空頭趨勢”，且似乎是一輪加速下跌前孕育。
 
　　就阻速線理論而言，目前金價沿著1920.8美元至1522.55美元調(diào)整波段形成的阻速線1的2/3線振蕩下行，該2/3線與中期均線共振繼續(xù)構(gòu)成近階段金價上檔反壓。阻速線理論認(rèn)為，只要金價不能有效突破2/3線阻力，那么金價就還在整個中期趨空的市場氛圍中運行。而一月金價見底1522.55美元后至1790.5美元的反彈波段來看，階段性金價的調(diào)整擊穿了該波段阻速線2/3線的支撐，而上周金價的反彈，似乎僅僅是個擊穿后的正�；爻�。阻速線2的2/3線被擊穿，并進(jìn)一步歷經(jīng)了擊穿時間的確認(rèn)，意味著1522.55至1790.5美元上行波段形成的局部牛市格局似乎已經(jīng)遭到破壞，促使階段性市場趨空發(fā)展。
 
　　在結(jié)合本周金市一旦反彈，總被更強(qiáng)的拋壓擊退之表象，甚至金市疲軟的盤口有時無視美元回軟的動態(tài)提振，皆體現(xiàn)出強(qiáng)烈的市場趨空氛圍。
 
　　但如果技術(shù)分析人士進(jìn)一步分析梳理金價的周線與月線技術(shù)面，可能會得到諸多完全相反的結(jié)論。即就技術(shù)分析圖表而言，日線分析結(jié)果與周線和月線分析結(jié)果將出現(xiàn)矛盾。當(dāng)不同周期的技術(shù)分析出現(xiàn)矛盾時，你是相信日線信號還是相信周月線信號？如果為此感到糾結(jié)，至少不需急于盲動。如果金價向上回升，改善了趨空的日線信號，那么日周月將給出一致的看多信號，應(yīng)可以安全做多。而如果金價破位下行，繼續(xù)背離長周期技術(shù)面，可以考慮短線過渡，但絕不宜逆長周期趨勢盲目戰(zhàn)略做空。
 
　　關(guān)于實物消費淡季對市場的影響。其實在2009年以后，即便在實物消費領(lǐng)域，投資需要也蓋過了首飾和工業(yè)用金的需求，故關(guān)于首飾等實物消費淡季對金價的影響，我們在2009年的市場分析中都應(yīng)該逐漸淡化。一旦金市轉(zhuǎn)暖回升，必將刺激實物投資需求，并進(jìn)一步帶動首飾商的階段性囤金需求。實物投資需求的彈性，主要受階段性黃金投資環(huán)境能否進(jìn)一步得到改善而定。故不宜單純拘泥于當(dāng)前首飾用金淡季對金市的不利影響。
 
　　近期伴隨意大利、西班牙債券的不斷走高，歐洲危機(jī)再浮臺面，沖擊著投資者剛剛從希臘債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂中松弛下來的神經(jīng)。歐元區(qū)官員與意大利、西班牙官方都表達(dá)出對經(jīng)濟(jì)與金融前景的擔(dān)憂。意大利央行認(rèn)為一季度GDP或萎縮0.7%，與去年四季度一致，企業(yè)壞賬規(guī)模將達(dá)到危機(jī)開始以來的最高水平，成為未來幾個月的風(fēng)險因素。意大利將2013年赤字/GDP比例目標(biāo)從0.1%上調(diào)至0.5%，將今年GDP增速預(yù)估從-0.4%下調(diào)至-1.2%，而國際貨幣基金組織則預(yù)計其經(jīng)濟(jì)將萎縮1.9%。西班牙方面，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計西班牙今年經(jīng)濟(jì)萎縮1.8%，2013年增長0.1%。且西班牙對歐洲協(xié)同應(yīng)對危機(jī)的拖沓表現(xiàn)出強(qiáng)烈不滿。這都意味著歐債危機(jī)對歐洲金融與經(jīng)濟(jì)體系的沖擊必將出現(xiàn)反復(fù)，這成為近期市場擔(dān)心的重要基本面原因，一旦風(fēng)險市場因歐債問題遭受進(jìn)一步?jīng)_擊，黃金市場似乎難免不受拖累。
 
　　此外，美國也表達(dá)出對來自歐洲金融動蕩與經(jīng)濟(jì)疲軟沖擊的擔(dān)心。但從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國表現(xiàn)得確有些“無病呻吟”的味道。美國本周公布的3月零售銷售月率上升0.8%，好于預(yù)期上升0.3%。美國諮商會周四(4月19日)發(fā)布報告稱，該國3月份領(lǐng)先指標(biāo)創(chuàng)近4年以來最高水平，并實現(xiàn)連續(xù)6個月上升，暗示美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)步擴(kuò)張勢頭。那美國為何“無病呻吟”呢？無非是為新一輪的貨幣釋放（QE3）做輿論鋪墊，且美國一直在致力于營造推出的QE3的環(huán)境。美國總統(tǒng)奧巴馬周二(4月17日)表示，國會應(yīng)立即通過新法律舉措，打擊油市的操縱行徑。打擊當(dāng)前油市的操作就是為控制通脹，且近月美國通脹指標(biāo)皆控制良好。甚至本周英國公布的通脹指標(biāo)也在預(yù)期范圍。即當(dāng)前無論美國還是歐洲，都存在進(jìn)一步釋放貨幣的環(huán)境條件與看似需要。
 
　　而實際上，新一輪的貨幣釋放與寬松已悄然展開，盡管歐美尚未明確表態(tài)，但應(yīng)為大勢所趨。澳洲聯(lián)儲的會議記錄顯示若通脹前景趨緩，可能有進(jìn)一步寬松的理由。印度央行直接宣布降息50個基點。國際貨幣基金組織本周發(fā)表觀點認(rèn)為美聯(lián)儲和日本央行可能也需要進(jìn)一步放松政策，以應(yīng)對歐債危機(jī)潛在的溢出效應(yīng)。認(rèn)為已零利率的日本需要擴(kuò)大現(xiàn)有的資產(chǎn)購買計劃來放松貨幣政策，并加快走出通縮。中國也出現(xiàn)了貨幣政策的松動信號，中國央行前顧問李稻葵認(rèn)為貨幣政策未來幾個月可能放松。筆者以為盡管地產(chǎn)調(diào)控的手段不會松動，但中國結(jié)構(gòu)性的貨幣政策松動將是未來趨勢。毫無疑問，在目前全球貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)新一輪松動，且歐美和日本的量化寬松可能進(jìn)一步加劇貨幣政策松動的背景下，中期看空黃金實在沒有理由。在全球貨幣政策的松動背景下，我認(rèn)為各央行也會將黃金的儲備看得越來越重要，本周韓國央行表示黃金做為儲備資產(chǎn)的重要性在不斷升高。關(guān)于日本央行可能出售黃金的消息像個幼稚的笑話。
 
　　關(guān)于歐債，筆者以為近期意大利與西班牙債券走高形成的市場憂慮情緒，基本屬于打雷不見雨的情況。實際上，意大利與西班牙尚看不到象希臘一樣需要金融救援跡象，至少目前是這樣。故近期關(guān)于意大利和西班牙債務(wù)危機(jī)憂慮更多來自心理層面，來自對兩國債券走勢的擔(dān)心。但就更深層次而言，債券也是可以進(jìn)行投機(jī)操縱的，而投機(jī)操縱的目的何在？一方面是在債券市場漁利，另一方面是要制造相關(guān)市場的恐慌情緒。制造其他市場的恐慌情緒何在？同樣是希望在其它市場漁利或布置陷阱。今有外媒報道：傳言稱法國主權(quán)債務(wù)危機(jī)將遭遇下調(diào)。對于這些不署名并堂而皇之在財經(jīng)版塊散布的“小道消息”，后面多藏著希望借此操縱市場或布局市場的陰謀。
 
　　最后，筆者基于對沖基金在黃金市場的歷年持倉水平，及階段性運作特征來看，也絲毫看不出金價將出現(xiàn)中期破位下跌的跡象。