大摩報(bào)告：三種情況下的全球經(jīng)濟(jì)

　　摩根士丹利周四(12月15日)公布了全球2012年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)測(cè)在三種情況下經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，并預(yù)計(jì)，英美歐央行均會(huì)采取相應(yīng)措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)。
 
　　以下為報(bào)告部分節(jié)選內(nèi)容：
 
　　隨著2012年的逼近，我們不得不再度削減我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，雖然我們?cè)诮衲?月就已經(jīng)做過一次了；現(xiàn)在我們預(yù)計(jì)，歐元區(qū)2012年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)僅將增長(zhǎng)0.2%，此前預(yù)期為增長(zhǎng)0.5%；美國(guó)2012年GDP增長(zhǎng)2.0%，但這建立在美國(guó)國(guó)會(huì)將延長(zhǎng)財(cái)政刺激的預(yù)期上。
 
　　如果上述設(shè)想落空，美國(guó)很可能會(huì)陷入雙底衰退；新興市場(chǎng)2012年GDP增長(zhǎng)幅度從6.1%下調(diào)至5.7%；中國(guó)2012年GDP增長(zhǎng)幅度從8.7%下調(diào)至8.4%。因此，我們預(yù)計(jì)全球2012年GDP將增長(zhǎng)3.5%，低于長(zhǎng)期均值；此前預(yù)期為增長(zhǎng)3.8%。
 
　　大蕭條以后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可以用BBB來形容，即Bumpy(崎嶇)、Below-par(低于標(biāo)準(zhǔn))、Brittle(脆弱)，這也是我們自2009年開始一直提到的BBB型復(fù)蘇，但是這一點(diǎn)在2011年夏季突然發(fā)生了變化，BBB型復(fù)蘇突然轉(zhuǎn)變成為CCC型危機(jī)(confidence、competency、credibility)，即信心危機(jī)、能力危機(jī)和可信度危機(jī)。
 
　　美國(guó)對(duì)債務(wù)上限問題的爭(zhēng)論、歐洲決定減記希臘債務(wù)的行為，都快速打擊了市場(chǎng)對(duì)政府控制財(cái)政危機(jī)能力的信心。CCC型危機(jī)沖擊到金融市場(chǎng)，并引發(fā)消費(fèi)者和商業(yè)情緒急速降溫，這一點(diǎn)，從很多需求和產(chǎn)出數(shù)據(jù)上都得到驗(yàn)證。
 
　　從2011年全年來看，政策制定者們從今年夏季開始似乎就不準(zhǔn)備解決問題。美國(guó)政府關(guān)門的事情本周再度驚險(xiǎn)上演，而歐元區(qū)有關(guān)擴(kuò)容EFSF的問題到現(xiàn)在也還沒有確定。同時(shí)，那些提高商業(yè)銀行核心一級(jí)資本率的決定毫無疑問給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將帶來負(fù)面影響。
 
　　在此背景下，我們對(duì)2012年預(yù)期的前提假設(shè)似乎過于美好；我們預(yù)計(jì)，在接下來的四周里，美國(guó)國(guó)會(huì)將會(huì)延長(zhǎng)目前的工資稅削減以及失業(yè)金政策。在歐洲，當(dāng)局會(huì)在財(cái)政統(tǒng)一上邁出顯著的一步，重建市場(chǎng)信心。雖然這些舉措都不能阻止危機(jī)的到來(很明顯，一切已經(jīng)為時(shí)過晚)，這至少能緩解危機(jī)的程度。
 
　　因此，未來美國(guó)和歐洲的決定將十分緊要，一旦假設(shè)落空，全球經(jīng)濟(jì)就將向我們最為悲觀的預(yù)期方向發(fā)展，2012年GDP可能只會(huì)增長(zhǎng)1.9%，低于2.5%的危機(jī)水平；美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年大部分時(shí)間陷入萎縮，歐洲則是整年萎縮；中國(guó)也僅會(huì)錄得7.7%的經(jīng)濟(jì)增幅。
 
　　在考慮過最壞的情況后，我們也可以看看最好的情況。那就是，當(dāng)局給歐洲債務(wù)危機(jī)找到一個(gè)很好的解決方案，且美國(guó)中期的赤字削減計(jì)劃也順利進(jìn)行，財(cái)政刺激也得到延長(zhǎng)，那么信心和國(guó)內(nèi)需求都將大幅回升。在這一情況下，2012年全球GDP有望增長(zhǎng)4.2%。
 
　　因此，我們總結(jié)得出，2012年全球GDP在最好、基本、最壞的情景下分別將錄得4.2%、3.5%和1.9%的經(jīng)濟(jì)漲幅。
 
　　現(xiàn)在讓我們回歸基本設(shè)想，央行會(huì)祭出怎樣的貨幣政策來應(yīng)對(duì)脆弱和疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢？在美國(guó)，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)在明年春季推出第三輪量化寬松(QE3)，主要可能針對(duì)抵押貸款市場(chǎng)；而歐洲央行預(yù)計(jì)會(huì)降息至0.5%，并大規(guī)模購(gòu)買政府債券；英國(guó)央行則很有可能在明年2月再度擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模750億英鎊。
 
　　不過不要指望新興市場(chǎng)的央行也會(huì)跟隨它們的寬松步伐，與2009年類似，新興市場(chǎng)國(guó)家只需要采取一些能夠支撐其自身經(jīng)濟(jì)的措施就可以了。