從希臘債務(wù)危機(jī)到歐洲債務(wù)危機(jī)

　　希臘政府本周三公布新的緊縮措施，以換取歐盟及國際貨幣基金組織提供新一筆80億歐元的援助貸款，希臘工人隨即再次舉行大罷工，當(dāng)?shù)毓�共運(yùn)輸工人響應(yīng)工會號召，實行24小時大罷工，令全國陷入癱瘓。
 
　　上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年希臘未經(jīng)季度調(diào)整的GDP按年下跌7.7%，而下半年增長料進(jìn)一步放緩，屆時全年GDP料平均收縮約5%。入不敷出導(dǎo)致債務(wù)高企，今年6月希臘背負(fù)的債務(wù)就達(dá)2550億歐元，希臘國債占GDP的比重兩年內(nèi)將升至200%。國債有違約風(fēng)險，導(dǎo)致市場無法接納希臘國債作為抵押品，希臘銀行將面臨嚴(yán)重的流動性風(fēng)險。
 
　　希臘占整個歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的比重僅為2%，但象征意義巨大。市場普遍認(rèn)為希臘要解決目前債務(wù)危機(jī)有三條路徑：首先，采取財政緊縮方案以避免違約；其次，選擇違約并退出歐元區(qū)；再則，違約但不退出歐元區(qū)。推行緊縮措施會令經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步收縮，退出歐元區(qū)則會使周邊弱國(如意大利、西班牙)出現(xiàn)債務(wù)信任危機(jī)，導(dǎo)致其政府及企業(yè)出現(xiàn)發(fā)債困難。因此，目前來看，希臘選擇違約但不退出歐元區(qū)可能是較為實際的出路。
 
　　希臘違約的可能大增，使市場恐慌蔓延至其他歐元區(qū)國家。第一個受沖擊的是意大利，標(biāo)準(zhǔn)普爾已于本周將意大利主權(quán)評級下調(diào)，并維持負(fù)面展望。經(jīng)濟(jì)增長方面，意大利政府已調(diào)低今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，由原來的增長1.1%下調(diào)至0.7%，并分別調(diào)低2012年及2013年GDP增長率至0.6%及0.9%。債務(wù)負(fù)擔(dān)方面，意大利債務(wù)占GDP比重高達(dá)120%，且債務(wù)規(guī)模有上升態(tài)勢。隨著歐債危機(jī)深化，意大利借貸成本飆升，歐洲央行要求意政府加大削赤力度以換取借貸，意大利雖已提出逾500億歐元的緊縮方案，但政府為避免得罪選民，在削赤方面動作較為遲緩，其債務(wù)問題不斷惡化是不爭的事實。
 
　　另一歐元區(qū)大國西班牙也被推上風(fēng)口浪尖。截至今年8月，西班牙負(fù)債高達(dá)6800億歐元，占GDP比重為64%，低于歐元區(qū)債務(wù)國83%的平均債務(wù)水平。國際貨幣基金組織發(fā)布報告稱，今明兩年西班牙經(jīng)濟(jì)增長將分別為0.8%及1.1%，僅略好于意大利，其失業(yè)率今年年底達(dá)到20.7%，明年年底將至19.7%。盡管西班牙債務(wù)負(fù)擔(dān)比重未超限，但其經(jīng)濟(jì)增長呆滯，失業(yè)率高企，令市場難以舒緩對其債務(wù)危機(jī)的憂慮，評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)早前已發(fā)出降級警告。
 
　　就連法國亦難獨善其身。截至去年年底，法國的國債規(guī)模高達(dá)1.59萬億歐元，僅次于意大利，占GDP比重高達(dá)81.7%，其預(yù)算赤字亦自2006年起每年均比意大利高，預(yù)期債務(wù)負(fù)擔(dān)未來幾年都難以下降，而近期銀行業(yè)也深陷其他弱國債務(wù)危機(jī)漩渦，上周穆迪調(diào)低法興及法國農(nóng)業(yè)信貸評級，顯示市場已開始警惕法國銀行業(yè)所存在的危機(jī)。希臘違約幾乎已成定局，意大利深陷泥足，西班牙亦危機(jī)重重，法國銀行業(yè)勢必難以獨善其身，如果希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延至意大利及西班牙，法國今明兩年經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率為2.1%及1.9%的目標(biāo)將難以達(dá)到。
 
　　其實，歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)狀況并不差，部分歐元區(qū)國家的財政狀況良好。但歐元區(qū)本質(zhì)上是許多國家的聯(lián)盟，由于國家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、居民勤勞程度、政治體制等都有所不同，難以建立一個權(quán)威且統(tǒng)一的中央財政部，以協(xié)調(diào)各國財政政策、管理區(qū)內(nèi)各國銀行的融資等活動，推出歐元區(qū)共同債券自然也受到相關(guān)富國反對。富國不太愿意伸手幫助窮國，窮國也反對勒緊腰帶，歐元區(qū)的債務(wù)問題折射出歐元區(qū)體制設(shè)計的缺陷。