當經(jīng)濟下滑并面臨通縮風險時，中央政府與央行和銀監(jiān)會有著共同的目標：保持經(jīng)濟增長。但當經(jīng)濟實現(xiàn)企穩(wěn)回升、資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫化時，共同目標的基礎遭到削弱。
對于中央政府來說，保增長不僅事關維護人們對經(jīng)濟的信心，更加關乎社會穩(wěn)定的政治問題，是其首要目標。而對于央行和銀監(jiān)會來說，除了保持經(jīng)濟增長，抑制通貨膨脹和防范信貸風險已逐漸地納入央行和銀監(jiān)會的政策視野。從央行和銀監(jiān)會的角度來說，1986-1991年日本泡沫經(jīng)濟破滅以及2007年美國次貸危機爆發(fā)對經(jīng)濟造成的傷害歷歷在目。職責的本能促使它們希望能夠防止經(jīng)濟泡沫化的產(chǎn)生。
目標的不一致將促使中央政府與央行之間展開政治博弈。在通貨膨脹沒有真正起來的時候(2010年下半年后再看)，這種博弈將反復發(fā)生。但博弈的最終贏家將是中央政府。中央的意志最終將主宰央行的意志，使央行貨幣政策無法完全脫離中央來獨立實施。中央政府保增長的決心也將主導央行的調(diào)控行為，寬松貨幣政策將得以延續(xù)。直到通貨膨脹起來之后，貨幣投放失去效力，此時中央政府才可能重新與央行站在同一戰(zhàn)線上，開始考慮政策的真正緊縮。
在經(jīng)濟復蘇的過程中，央行每次發(fā)出收緊信號都將使經(jīng)濟的復蘇出現(xiàn)反復。而由于過早退出貨幣政策將使經(jīng)濟復蘇的形勢無法延續(xù)，因而經(jīng)濟的每一次反復都將使央行的過早回收變得更加謹慎，并最終拉長寬松貨幣政策的實施時間。
短期內(nèi)，中央與央行之間的每一次博弈以及經(jīng)濟復蘇的每一次反復都將使權益市場的震蕩加大；但寬松貨幣政策執(zhí)行時間的拉長，本質(zhì)上決定了流動性充裕的格局沒有改變，因而權益市場向上的趨勢并沒有改變。
對于債券市場來說：寬松貨幣政策執(zhí)行時間的拉長將使債券市場進一步出現(xiàn)階段性的機會�？偟膩砜矗墒姓鹗幮星橐约肮┣箨P系的改善將使下半年交易所債券市場進入建倉期，迎來上漲的機會。
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