經(jīng)濟學(xué)家：美銀行業(yè)首季盈利暴增難持續(xù)

　　“有些分析師可能很樂觀，但顯然那是錯誤的�！�2001年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主邁克爾·斯賓塞昨日接受證券時報記者獨家采訪時表示，“富國銀行第一季度的利潤來源于房主在低利率下再融資后繳納的按揭費用，現(xiàn)在再融資已經(jīng)結(jié)束了，你認(rèn)為按揭費用收入還能持續(xù)下去嗎？”

　　增長受惠于政府調(diào)控措施

　　雖然富國真正的盈利情況還要等財報公布才可以知道，但可以肯定的是，富國銀行、高盛以及即將公布一季報的其他銀行，利潤增長主要受惠于政府近期的一系列經(jīng)濟及財政調(diào)控措施。富國的盈利預(yù)報和高盛超預(yù)期的一季度表現(xiàn)帶領(lǐng)銀行股整體上揚，漲勢貫穿了整個復(fù)活節(jié)假期。高盛周一股價漲4.7%到130.15美元，將于本周稍后時間公布一季報的摩根大通和花旗銀行，則分別漲了2.9%和24.3%到33.7美元和3.79美元。

　　高盛一季報數(shù)據(jù)顯示，盈利最大亮點來自于固定收益、現(xiàn)金及商品部門貢獻(xiàn)的65.6億美元交易費用收入，這在過去的歷史高位上又提升了34%。這一收益主要得益于高盛在固定收益類債券投資的買賣差價，在過去六個月中，買賣的利率差幾乎擴大了兩倍到19個基點。

　　“接下來，增發(fā)配股會大量出現(xiàn)�！边@是獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠接到證券時報記者電話后的第一個反應(yīng)，“即使不是百分百確定，我也有99.99%的把握認(rèn)為這是熊市的反彈行情。這輪反彈的標(biāo)志就是這些爆出高利潤的公司開始趁機增資擴股，誰要是上當(dāng)，那就是永遠(yuǎn)的套牢。”高盛上周五宣布，將發(fā)行50億美元普通股以籌集資金償還政府救助款項。該集團去年秋季獲得美國聯(lián)邦政府100億美元注資。據(jù)美國市場人士普遍猜測，高盛此舉是為了擺脫政府的薪酬限制。

　　部分利潤不可持續(xù)

　　環(huán)球經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚告訴記者，像高盛這類投行的利潤，有些是不可持續(xù)的，比如來自于債市波動中CDS的買賣差價，有些是不穩(wěn)定的，比如外匯交易的收益。據(jù)記者了解，高盛的利潤主要來自于自營業(yè)務(wù)，包括投資銀行和資產(chǎn)管理在內(nèi)的其他部門盈利能力還在倒退。財報顯示，高盛投資銀行業(yè)務(wù)在2009年一季度收入為8.23億美元，同比下降30%。資產(chǎn)管理收益則下降28%到9.49億美元。高盛(亞洲)雖然此前宣布將所持工行80%股份的鎖定期自動延長一年，但是截至3月27日的一季度財報顯示，此項投資賬面虧損已達(dá)1.51億美元，高盛全球私人投資合計凈虧損14.1億美元。

　　“某些傳統(tǒng)商業(yè)銀行能夠持續(xù)盈利，因為總體而言消費信貸和企業(yè)信貸的惡化速度在放緩，相應(yīng)的壞賬撥備也在放緩，但是暫時還看不到以投行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的投資銀行明顯的利潤增長點。”向松祚表示。近幾年富國一直享有略低于5%的凈息差，比其他同類銀行要高兩個百分點，一季度富國的抵押貸款部門預(yù)報新增貸款1000億美元。不過，富國規(guī)模龐大的房地產(chǎn)抵押貸款投資仍處于巨大的風(fēng)險之中，一季度80億美元的各種減記被分析家認(rèn)為并未達(dá)到要求水平。

　　危機終結(jié)曙光尚未出現(xiàn)

　　“不良資產(chǎn)價格沒有發(fā)生改變，這些銀行沒有創(chuàng)造價值，只是利用股市將資金重新分配�！敝x國忠說，“這些銀行家玩的就是這個游戲，頭幾個月先將利潤做得很差，然后接下來幾個月再爆出一些驚喜，真正有多爛只有自己知道。” 金融類股自今年3月9日以來已經(jīng)飆升了62%，高盛的開門紅，無疑為接下來將報告成績的銀行和股市的反彈行情均造成了壓力。對于大量接受政府貸款的花旗集團和美國銀行來說，雖然關(guān)于小虧和大賺的預(yù)期不一，但是市場已為其良好業(yè)績的到來張開了雙臂。一旦不能達(dá)到預(yù)期效果，反彈行情的結(jié)束隨時有可能發(fā)生。

　　美國銀行業(yè)的另一背景是，美國政府即將公布19家銀行的壓力測試結(jié)果，如果測試結(jié)果顯示銀行需要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上擴充資本金，他們的首選將是從私人手中募集而不是政府。一個好看的報表和一輪好的行情是這些銀行現(xiàn)在最需要的�，F(xiàn)在看來，此時配股的意義不單是利用波動行情賺錢，還有逃脫政府監(jiān)控的雙重意義。畢竟，華爾街的大佬們已經(jīng)在公開的言論和私下的做法中多次透露出對政府控制的不滿。

　　東方匯理銀行近期報告預(yù)計，美國銀行業(yè)的貸款損失占全部貸款規(guī)模的比例將從現(xiàn)在的2%上升到2010年底的3.5%，大蕭條期間，這一比例是3.4%�！皩τ诿绹�銀行業(yè)來說，企業(yè)和消費者貸款違約正在發(fā)生，我們將要看到金融危機更深層次的表現(xiàn)，而不是快要終結(jié)的曙光�！边~克爾·斯賓塞向記者表示。