繼上一次在華盛頓無(wú)果而終之后，20國(guó)集團(tuán)首腦即將于4月2日在倫敦再次展開(kāi)舌戰(zhàn)。 身處大西洋兩岸的奧巴馬和布朗對(duì)于齊聚倫敦討論的議題各持己見(jiàn)，一邊廂美國(guó)總統(tǒng)呼吁20國(guó)集團(tuán)效仿美國(guó)采取措施刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；一邊廂會(huì)議東道主在國(guó)內(nèi)建議避免進(jìn)一步的財(cái)政刺激，并堅(jiān)持世界要進(jìn)行深層次的監(jiān)管體制改革。 危機(jī)還在繼續(xù)，各國(guó)政府疲于奔命，始終踏不準(zhǔn)危機(jī)惡化的節(jié)奏。3月21日，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行顧問(wèn)、哈佛大學(xué)教授本杰明·弗里德曼（Benjamin M. Friedman）在接受本報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，對(duì)各國(guó)而言，采取措施刺激經(jīng)濟(jì)是刻不容緩的任務(wù)。 對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，下周倫敦聚會(huì)的議題當(dāng)然很重要，同時(shí)中國(guó)還關(guān)心持有的大量美國(guó)國(guó)債等金融資產(chǎn)的安全。弗里德曼分析認(rèn)為，中國(guó)這些資產(chǎn)面臨著違約、通脹和匯率三方面風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)不足慮，通脹風(fēng)險(xiǎn)可用購(gòu)買(mǎi)美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的通脹保值債券（TIPS）來(lái)化解，“但中國(guó)不得不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)”。他說(shuō)。 而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低谷的標(biāo)志，他的判斷也與諸如格林斯潘等“大佬”們不同，“住房市場(chǎng)萎縮、價(jià)格下跌已經(jīng)不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)最重大的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)衰退的核心是全國(guó)范圍的生產(chǎn)和需求下滑。房?jī)r(jià)走勢(shì)不會(huì)決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。”他說(shuō)。 本杰明·弗里德曼1972年開(kāi)始在哈佛大學(xué)執(zhí)教，曾任哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)，被認(rèn)為是“貨幣學(xué)派”的新領(lǐng)軍者及全球化主義的權(quán)威研究者。他還先后就職于美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）、美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局、美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室顧問(wèn)、以及美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)。 G20：先刺激經(jīng)濟(jì)，后重塑監(jiān)管 《21世紀(jì)》：G20會(huì)議即將在倫敦召開(kāi)，很多人希望世界各國(guó)可以攜手對(duì)抗危機(jī)，但我們看到各國(guó)各有訴求，如歐洲希望議題集中于加強(qiáng)金融監(jiān)管，而美國(guó)則希望全球政府聯(lián)手實(shí)行更大的財(cái)政刺激計(jì)劃，新興市場(chǎng)國(guó)家則希望加大國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中的話(huà)語(yǔ)權(quán)。你對(duì)這些主張如何看？究竟應(yīng)該孰先孰后？ 弗里德曼：的確，大部分美國(guó)政治家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議各國(guó)攜手共同對(duì)抗全球經(jīng)濟(jì)衰退，當(dāng)然，加強(qiáng)金融業(yè)的監(jiān)管也是十分必要和重要的，但是我認(rèn)為，眼下最緊要、迫切的問(wèn)題還是如何阻止危機(jī)繼續(xù)惡化和防止全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。 我希望G20先就經(jīng)濟(jì)刺激協(xié)調(diào)一致，之后的優(yōu)先議題才是如何重塑金融監(jiān)管。 目前一些陷入危機(jī)的銀行已經(jīng)被收歸國(guó)有，不過(guò)，包括美國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家，監(jiān)管和立法機(jī)構(gòu)特別是銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在這方面存在制度缺失，這是當(dāng)前許多國(guó)家在監(jiān)管上面臨的共同挑戰(zhàn)。另外，對(duì)沖基金在亞洲金融危機(jī)及此次危機(jī)中都扮演了“角色”，各國(guó)必須加強(qiáng)相關(guān)的信息披露及監(jiān)管、立法的建設(shè)，需要有覆蓋對(duì)沖基金的法律、法規(guī)。 《21世紀(jì)》：伯南克去年曾表示“如果我們解決好銀行系統(tǒng)的問(wèn)題，最早將于2009年第三季度看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。你對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)有何預(yù)期？這次經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)否超過(guò)1929年“大蕭條”？ 弗里德曼：我贊同伯南克先徹底解決銀行系統(tǒng)問(wèn)題的觀(guān)點(diǎn)。但我認(rèn)為今年第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的希望很渺茫。但是，還不至于悲觀(guān)到經(jīng)濟(jì)衰退要超過(guò)10年之久。 準(zhǔn)確地說(shuō)，這場(chǎng)衰退是從2007年11月開(kāi)始，當(dāng)時(shí)就有人預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)將于2009年3季度至2010年初恢復(fù)，衰退大約持續(xù)2年左右。 《21世紀(jì)》：美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)(Council of Economic Advisers)主席克里斯蒂娜·羅默(Christina Romer)近日提出，基于1929年大蕭條的經(jīng)驗(yàn)，并將這場(chǎng)危機(jī)和“大蕭條”簡(jiǎn)單比較后得出解決辦法，也許是一種誤導(dǎo)。你認(rèn)為這兩次危機(jī)不相似么？ 弗里德曼：就目前情況看，這場(chǎng)危機(jī)還沒(méi)有發(fā)展到1929年大蕭條那么嚴(yán)重，我也希望不會(huì)到那一步。 以美國(guó)經(jīng)濟(jì)為例，“大蕭條”時(shí)期失業(yè)率曾高達(dá)1/3，目前最新的統(tǒng)計(jì)大概是8%，當(dāng)然有人預(yù)測(cè)將增至9-10%，不管怎樣，都和“大蕭條”有著很大差距。同樣在生產(chǎn)總值和銀行破產(chǎn)數(shù)量等方面，現(xiàn)在觀(guān)察到的數(shù)據(jù)也都要好。 房?jī)r(jià)走勢(shì)不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)決定因素 《21世紀(jì)》：長(zhǎng)期來(lái)看美國(guó)面臨通脹威脅，但美聯(lián)儲(chǔ)在執(zhí)行近乎為零的利率以及“數(shù)量寬松政策”，這一低利率政策將持續(xù)到什么時(shí)候？ 弗里德曼：我認(rèn)為在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，美聯(lián)儲(chǔ)都應(yīng)該繼續(xù)維持接近零的利率，在經(jīng)濟(jì)衰退還未停止時(shí)，提高利率是愚蠢的做法。 何時(shí)提高利率，應(yīng)參考一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括就業(yè)、生產(chǎn)、消費(fèi)和銷(xiāo)售等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，尤其是住房和汽車(chē)兩大行業(yè)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，還要看企業(yè)投資是否恢復(fù)，目前這一指標(biāo)下滑幅度非常大。 《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘上個(gè)月在紐約演講時(shí)指出，住房?jī)r(jià)格止跌回升是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，你剛才也提到要看住房行業(yè)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。這表示你認(rèn)同格老的說(shuō)法嗎？ 弗里德曼：房?jī)r(jià)只是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的要素之一，卻不是關(guān)鍵點(diǎn)。 住房市場(chǎng)萎縮、價(jià)格下跌只是目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的一個(gè)問(wèn)題，已經(jīng)不是最重大的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)衰退的核心問(wèn)題是全國(guó)范圍的生產(chǎn)和需求下滑。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，肯定會(huì)新建很多住宅，這只有在房?jī)r(jià)止跌后才有可能發(fā)生，但房?jī)r(jià)走勢(shì)不會(huì)決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。 《21世紀(jì)》：房?jī)r(jià)的暴跌是這次危機(jī)的導(dǎo)火索，歷史上美國(guó)也經(jīng)歷過(guò)多次房?jī)r(jià)下跌，并沒(méi)有因此演變成如此嚴(yán)重的危機(jī)，為什么？ 弗里德曼：事實(shí)上，美國(guó)作為一個(gè)幅員遼闊的國(guó)家，歷史上房?jī)r(jià)下跌多是發(fā)生在幾個(gè)城市或者一部分區(qū)域，像這一次覆蓋整個(gè)國(guó)家的房?jī)r(jià)下跌，自“大蕭條”以來(lái)還是頭一次。而與住房貸款相關(guān)的證券化產(chǎn)品是由許多城市的房貸打包而成，假如僅是某一城市、某一區(qū)域的房?jī)r(jià)下挫，這些證券化產(chǎn)品只會(huì)有小幅貶值，這次不同尋常的是所有地方的房?jī)r(jià)都在跳水，這些產(chǎn)品的價(jià)格也就一落千丈。因此當(dāng)前的危機(jī)也就如此難以應(yīng)對(duì)。 中國(guó)應(yīng)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)通脹保值債券 《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入總額為3000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，許多人指責(zé)債券持有人沒(méi)有受到保護(hù)。而中國(guó)正是美國(guó)國(guó)債的主要持有者，中國(guó)總理溫家寶也表示過(guò)對(duì)在美金融資產(chǎn)安全的擔(dān)心。你如何看待這個(gè)問(wèn)題？ 弗里德曼：中國(guó)外匯儲(chǔ)備持有美國(guó)債券資產(chǎn)主要面臨違約、通脹和匯率三方面風(fēng)險(xiǎn)。我覺(jué)得并不用擔(dān)心違約風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)國(guó)債是由美國(guó)國(guó)家信用作擔(dān)保、有明確法律保護(hù)國(guó)債的到期償還。而如果中國(guó)擔(dān)心美國(guó)潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇投資財(cái)政部發(fā)行的通脹保值債券（TIPS）來(lái)化解，中國(guó)政府還可以通過(guò)協(xié)商，要求美國(guó)政府發(fā)行更多這類(lèi)防止通脹的國(guó)債。 但是，中國(guó)不得不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，顯然，中國(guó)不可能一直拒絕人民幣升值，人民幣保持低匯率是不可持續(xù)的，升值預(yù)期越大，越來(lái)越多的海外資金將繼續(xù)涌入中國(guó)，這將造成更大的風(fēng)險(xiǎn)。 美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，目前來(lái)看并不會(huì)對(duì)債券持有人帶來(lái)任何損失，短期內(nèi)此舉還會(huì)推高美國(guó)國(guó)債價(jià)格，投資者資產(chǎn)市值會(huì)因此上漲。只不過(guò)大部分人擔(dān)心長(zhǎng)期的影響，最主要的其實(shí)還是美國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。但這個(gè)問(wèn)題對(duì)中國(guó)等美國(guó)國(guó)債投資者來(lái)說(shuō)，是可以通過(guò)上述協(xié)商和購(gòu)買(mǎi)TIPS來(lái)解決的。 《21世紀(jì)》：你提到中國(guó)可以通過(guò)協(xié)商減小在美資產(chǎn)面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯曾提出——中美雙方存在著金融恐怖平衡(the financial balance of terror)，這種協(xié)商會(huì)讓這個(gè)“平衡”繼續(xù)么？據(jù)你所指，中美之間是否達(dá)成了某種默契，即中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，而美國(guó)則保證中國(guó)在美金融資產(chǎn)的安全？ 弗里德曼：我當(dāng)然不希望出現(xiàn)這樣（恐怖平衡）的局面，而且美國(guó)承諾中國(guó)在美金融資產(chǎn)的保值也不可能。我們都知道，人民幣仍然在貶值，這只是中國(guó)目前的特殊情況（privilege），并不意味著可以持續(xù)。 我說(shuō)的“協(xié)商”是指中國(guó)可以就購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的種類(lèi)和美國(guó)進(jìn)行溝通，要求美國(guó)財(cái)政部提供能對(duì)抗通脹的國(guó)債產(chǎn)品。
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