美聯(lián)儲(chǔ)印鈔救市對(duì)我們意味著什么

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月18日表示,計(jì)劃在未來半年內(nèi),購(gòu)買最多3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債,并會(huì)增加購(gòu)買抵押貸款支持證券（MBS）7500億美元。此舉在持有上萬億美元資產(chǎn)的中國(guó),引起巨大“轟動(dòng)”,媒體使用了“最無恥的救市方式”、“中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水”等聳人聽聞的詞語,網(wǎng)絡(luò)充斥激烈言論,還有評(píng)論認(rèn)為應(yīng)該不惜一切代價(jià)“瘋狂地”買入黃金等資源。這些說法既缺乏理性,更缺乏常識(shí)。

　　第一,其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)早就大開印鈔機(jī)直接買入國(guó)債了。從今年1月開始,美聯(lián)儲(chǔ)就采取量化寬松政策,在市場(chǎng)上買入房地美、房貸美等發(fā)行的MBS,其計(jì)劃為6個(gè)月內(nèi)買入5000億美元（現(xiàn)在再增加7500億美元）。而買入MBS的規(guī)模要遠(yuǎn)大于買入國(guó)債的規(guī)模。還有,美聯(lián)儲(chǔ)也并非“直接”從財(cái)政部買入國(guó)債,而是通過公開市場(chǎng)買入,這本身就是美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一個(gè)經(jīng)常性做法。不同的是,美聯(lián)儲(chǔ)一般買賣的是短期國(guó)債,而這一次買的是中長(zhǎng)期國(guó)債。但美聯(lián)儲(chǔ)買入資產(chǎn)不管是國(guó)債還是MBS,甚至是黃金,其效果都是一樣的。

　　第二,中國(guó)外匯儲(chǔ)備是否將縮水,取決于你所使用的指標(biāo)。如果單從賬面價(jià)值看,美聯(lián)儲(chǔ)買入國(guó)債導(dǎo)致美元對(duì)其他貨幣貶值,我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的歐元等其他貨幣的資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)的數(shù)值將增大。有消息說,我國(guó)1月的外匯儲(chǔ)備將減少。那么,現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)買入國(guó)債,我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額必定將增加。而且,美聯(lián)儲(chǔ)買入國(guó)債,等于在市場(chǎng)上多了一個(gè)大買家,國(guó)債價(jià)格將上升,我國(guó)已持有的美國(guó)國(guó)債賬面價(jià)值也將上升。當(dāng)然,如果以歐元計(jì)價(jià),那肯定是縮水。匯率波動(dòng)導(dǎo)致的是賬面價(jià)值的變化,對(duì)此過分擔(dān)心并無太大必要。

　　實(shí)際上,真正會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水的是國(guó)際商品價(jià)格的躥升,我國(guó)外匯儲(chǔ)備真正縮水是在去年油價(jià)高達(dá)140美元一桶、大米、鐵礦石等商品價(jià)格高得驚人的時(shí)候。當(dāng)然,美聯(lián)儲(chǔ)買國(guó)債將造成國(guó)際商品價(jià)格上升,但是這是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然會(huì)發(fā)生的。要是國(guó)際商品價(jià)格一直如現(xiàn)在這么低,那就不要指望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了。

　　第三,前一段時(shí)間,其他貨幣對(duì)美元貶值導(dǎo)致人民幣有效匯率被迫升值,對(duì)我國(guó)出口造成不利影響。現(xiàn)在人民幣也完全可以跟隨美元貶值,有利于我國(guó)出口,至少不會(huì)因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/huilv>匯率導(dǎo)致我國(guó)出口市場(chǎng)份額的下降�，F(xiàn)在美元相對(duì)于歐元、日元貶值,遠(yuǎn)沒有回復(fù)到去年的水平。為什么人民幣就必須相對(duì)于美元升值,這有何道理呢？

　　第四,美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)通過印鈔票賴賬？這樣做,除了稀釋了外國(guó)債權(quán)人財(cái)富之外,難道就能夠?qū)γ绹?guó)老百姓的財(cái)富加以區(qū)別對(duì)待嗎？相信美聯(lián)儲(chǔ)還不至于這么沒有理性,因?yàn)檫@對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)在也沒有什么好處。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)早就和美國(guó)連在了一起,而外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)早已在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)失衡中積累起來,并非始于美聯(lián)儲(chǔ)買國(guó)債。筆者以為,現(xiàn)在最需要擔(dān)心的是,美聯(lián)儲(chǔ)有心無力,雖有心控制通脹卻沒有能力控制通脹。當(dāng)向市場(chǎng)傾注了大量的貨幣之后,一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù),如何將這些貨幣回收,倒是個(gè)難事。一旦回收不了,惡性通脹極有可能出現(xiàn),甚至尚未走出危機(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)惡性通脹,那才是最可怕的。