黃金美元逞強 貨幣戰(zhàn)爭升級

　　分析人士認為，美元主導地位下降，令具有世界貨幣屬性的黃金將再次受到推崇。而近期黃金美元雙雙走強，已標志著黃金不再被動，而是頻頻出擊，主動與美元進行一場曠日持久的非對稱性貨幣戰(zhàn)爭。

　　誰主沉浮

　　美元本位取代金本位使得美元成為世界貨幣，而黃金也從貴族淪落為平民，不過期間始終未放棄與美元的爭奪。新湖期貨分析師葉燕武認為，黃金與美元之間實際上在進行一場曠日持久的貨幣戰(zhàn)爭，特別是在美元貶值或其貨幣地位受到?jīng)_擊時，黃金表現(xiàn)更為耀眼。例如，2002年美元開始步入持續(xù)貶值通道，金價則加速步入長達5年的牛市。

　　但美元未能始終駕馭金價走勢，就二者變動看，“因”“果”一直難以截然分清。東證期貨黃金分析師汪睛波介紹，美元與金價間相關(guān)系數(shù)變動較為復雜，雖然在大部分時間內(nèi)呈現(xiàn)負相關(guān)性，但在一些特殊時期也會出現(xiàn)相關(guān)性不高、甚至同向運動的現(xiàn)象。例如，1993-1995年期間二者曾經(jīng)歷從較為復雜多階段運動，之后在2005-2006年又經(jīng)歷了同漲階段。

　　汪睛波結(jié)合1989-2008年倫敦金和美元指數(shù)的每日數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，其擬合度大約只有43%。且從美元和金價具體的散點分布和連續(xù)圖來看，在美元指數(shù)超過92整點之后，金價與其相關(guān)性極低；在80-92范圍內(nèi)，美元指數(shù)有超過一半的幾率對金價構(gòu)成較強負向影響，而其余時間負相關(guān)不明顯或甚至出現(xiàn)正相關(guān)；當美元指數(shù)在80點之下時，其對金價的負向影響極高。

　　對于2008年下半年以來黃金美元的走勢，一德期貨黃金分析師溫劍認為，美元指數(shù)走高并非代表美國經(jīng)濟走勢全面好轉(zhuǎn)，只不過因其他相對的權(quán)重貨幣——歐元、英鎊等出現(xiàn)大幅下挫引起的。而國際金價在2008年下半年近30%的回落，原因在于流動性收緊，而非源于美元指數(shù)走強。至于近期的上漲，則可歸因于機構(gòu)為規(guī)避風險大舉買入黃金。

　　王者歸來

　　對于近期這場貨幣戰(zhàn)爭升級的原因，葉燕武解釋為“金融市場中樞重組，王者有望重新歸來”。他介紹，金融市場有其定價中樞，且在不同經(jīng)濟周期之下，這一中樞也有著不同的水平。從近幾年情況看，市場變化逐漸驗證了該中樞從證券—商品—貨幣的三階段重構(gòu)過程：

　　第一階段，2007年美國次貸危機爆發(fā)前全球股市處于牛市格局，特別是高風險溢價的新興市場(金磚四國)股市表現(xiàn)最為突出，正反饋效應進一步加劇了投資者對股市的青睞，股市在整個金融市場格局中占絕對主導。

　　第二階段，次貸危機爆發(fā)后投資基金資產(chǎn)配置思路向另類投資策略轉(zhuǎn)變。特別是前期美聯(lián)儲大幅降息導致美元流動性泛濫局面并未有效緩解，資金如潮水般涌入商品市場，很大程度上助推了以原油為代表的大宗商品牛市。在2008年7月中旬原油觸頂之前的大半年時間，商品市場取代了股市成為金融市場中樞。

　　第三階段，2008年中期全球宏觀經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯放緩，商品市場步入從高溢價回歸本質(zhì)之旅。此時，長期處于貶值通道的美元指數(shù)開始強勁反彈，美元逐步成為金融市場風向標，整個商品市場價格變動都要看美元臉色，因此貨幣(匯率)市場成為金融市場中樞，而黃金憑借其貨幣屬性不愿隨波逐流，二者間的“貨幣戰(zhàn)爭”隨被再度點燃。

　　“隨著經(jīng)濟衰退進一步深化，黃金已經(jīng)不再完全處于被動，而是將主動地與美元進行一場非對稱性的‘貨幣戰(zhàn)爭’。”葉燕武認為，近一個時期表現(xiàn)充分證明：美元強黃金不一定弱，而美元弱黃金也不一定強。

　　他認為，短期內(nèi)以美元主導的世界貨幣金融體系還會維持。長期而言，伴隨美國經(jīng)濟的衰退，這個體系可能面臨紛爭的局面，尤其是隨著歐元、日元和人民幣地位逐步增強，具有世界貨幣屬性的黃金將會再次受到推崇。因此，從戰(zhàn)略上看，未來黃金市場值得關(guān)注。