走到今天,中國人民銀行已經(jīng)整整經(jīng)歷了60年。而在此時刻,中國人民銀行今天的政策,明天的動向成為萬眾矚目的焦點。人們關心,中國人民銀行將如何靈活使用其貨幣政策與財政政策協(xié)同促進經(jīng)濟增長,如何有效地維護我國金融穩(wěn)定,并最大限度地減少來自全球的金融危機沖擊…… 為應對金融危機加劇可能帶來的不確定沖擊,人民銀行近期對貨幣政策進行了較大調(diào)整。在不到兩個月的時間內(nèi),連續(xù)三次下調(diào)存貸款基準利率,兩次下調(diào)存款準備金率,取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束,并引導商業(yè)銀行擴大貸款總量。特別是11月26日,再次宣布下調(diào)存貸款基準利率1.08個百分點,并同時下調(diào)1－2個百分點的存款準備金率,同時還下調(diào)了再貼現(xiàn)、再貸款的利率,以及法定準備金利率、超額準備金利率,力度之大,近年罕見。 美國金融危機已迅速演變?yōu)榇笫挆l以來最嚴重的國際金融危機,其來勢之猛、波及之廣、影響之深超出各方面預料。在黨中央、國務院的統(tǒng)一部署下,人民銀行確定了將實行適度寬松的貨幣政策,根據(jù)形勢變化及時適度調(diào)整貨幣政策操作,確保金融體系流動性充足,引導貨幣信貸穩(wěn)定增長,支持擴大內(nèi)需,維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定,加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。 業(yè)內(nèi)人士指出,總體來看,較之先前經(jīng)濟的周期性變化,本輪上升周期與近30年來全球持續(xù)時間最長的經(jīng)濟擴張以及對外依賴程度顯著提高相伴隨,容易積累流動性偏多矛盾和潛在通脹壓力。因此,在本輪金融宏觀調(diào)控過程中,要尤其注意近期防通縮,遠期防通脹。 調(diào)控:從直接到間接 由于不同時期宏觀經(jīng)濟體制、運行機制和微觀基礎不同,因此貨幣政策調(diào)控目標手段和手段并不相同。 人民銀行相關部門的人士介紹說,在計劃經(jīng)濟時期,貨幣政策目標隱含于信貸政策之中,按計劃實現(xiàn)銀行存放款的控制目標,按市場變化控制現(xiàn)金的投放回籠,體現(xiàn)了貨幣政策的目標和調(diào)控方式。而改革開放以后,伴隨著人民銀行專門行使中央銀行職能,貨幣政策體系逐步完善。在1998年取消貸款規(guī)模之前,貨幣政策調(diào)控的特點是主要依*對信貸及現(xiàn)金規(guī)模的直接控制來管理、調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行,防止通貨膨脹,促進經(jīng)濟增長。 隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善,1998年人民銀行取消對商業(yè)銀行的貸款規(guī)�？刂�,貨幣政策向間接調(diào)控過渡,對間接調(diào)控機制和價格型調(diào)控手段的運用逐步加強。貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟運行狀況不斷調(diào)整,既成功治理了通貨膨脹,又有效地防止了通貨緊縮,在促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展中發(fā)揮了越來越重要的作用。 資料顯示,改革開放30年來,我國共經(jīng)歷了六次較大的宏觀調(diào)控,其中包括五次反通脹(1980年前后、1985年前后,1988-1989年、1993-1995年和2003年以來)和一次反通縮(1998-2002年)。前兩輪宏觀調(diào)控,主要是由于計劃經(jīng)濟體制的影響較大而偏重以行政的、直接調(diào)控的手段為主。其后的宏觀調(diào)控雖然行政手段還比較明顯,但經(jīng)濟手段的作用已越來越重要,并注重使用公開市場操作、存款準備金率、存貸款利率等工具對經(jīng)濟進行間接調(diào)控。 近兩年來,由于影響中國經(jīng)濟發(fā)展的不確定性因素加大,貨幣政策的調(diào)整也趨于頻繁,同時,也更加凸顯出貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用。 在經(jīng)濟高速增長的背景下,2006年經(jīng)濟運行中貿(mào)易順差過大、投資增長過快、貨幣信貸投放過多等問題仍未緩解,特別是由國際收支順差導致的銀行體系流動性偏多矛盾繼續(xù)加劇,人民銀行三次上調(diào)存款準備金率1.5個百分點,加息0.54個百分點。2007年,經(jīng)濟運行中出現(xiàn)了由偏快轉向過熱的風險,并且主要在食品漲價的推動下,通貨膨脹壓力明顯上升,三季度,貨幣政策因此由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度從緊”,四季度又調(diào)整為“從緊”,在開展公開市場操作的同時,10次上調(diào)存款準備金率共5.5個百分點,6次上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率,同時加強了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的指導。 一系列措施的出臺有效地控制了通貨膨脹形勢,CPI同比漲幅在2008年2月達到高點后開始下行。2008年下半年開始,通脹情況開始出現(xiàn)緩解,但受美國次貸危機等影響,經(jīng)濟增速出現(xiàn)了明顯放緩的趨勢,通縮壓力也開始顯現(xiàn)。為此,今年11月初,人民銀行再次將貨幣政策由“從緊”調(diào)整為“適度寬松”,這也是我國10年來首次提出“適度寬松”的貨幣政策。人民銀行不僅取消了對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模管控,還調(diào)整了央票的發(fā)行方式,并采取大幅降息、大幅下調(diào)存款準備金率等方式來釋放流動性,保證了貨幣信貸市場的穩(wěn)定。 貨幣政策:必須從國情出發(fā) “在治理通貨膨脹到防止通貨緊縮的過程中,我們探索并積累了實施貨幣政策的一些經(jīng)驗。首先就是貨幣政策調(diào)控必須從我國國情出發(fā),在充分考慮經(jīng)濟發(fā)展和就業(yè)增長的同時,做好維護價格穩(wěn)定的工作。通過實施貨幣政策創(chuàng)造價格穩(wěn)定的良好環(huán)境,有利于最大限度地實現(xiàn)經(jīng)濟增長與充分就業(yè)等多目標間的協(xié)調(diào)一致”,上述人民銀行人士對記者表示。 他指出,與行政手段相比,利率等價格杠桿的優(yōu)勢在于能夠引導微觀主體自發(fā)而有序的進行調(diào)整。因而,應該更加注重價格型工具的應用,發(fā)揮價格杠桿的基本配置功能,以適應市場經(jīng)濟發(fā)展的要求。 該位人士表示,必須不斷完善利率的市場形成機制,發(fā)揮金融市場在價格發(fā)現(xiàn)、資源配置、風險評估等方面的作用。同時,我國作為一個發(fā)展中大國,必須牢牢把握對國內(nèi)經(jīng)濟的調(diào)控能力。堅持按照主動、可控、漸進原則推進匯率改革,增強匯率彈性,有利于提高調(diào)控貨幣信貸總量以及運用利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力,提高金融調(diào)控的自主性。 由于貨幣政策的有效性取決于傳導機制的效率,因而,微觀層面的金融企業(yè)改革和金融市場發(fā)展,有助于提高微觀主體對貨幣政策反應的靈敏度。同時,作好政策溝通與預期引導,提高貨幣政策的有效性也是必不可少的。同時,應穩(wěn)步推進金融市場發(fā)展、金融企業(yè)改革和支付清算體系建設,完善貨幣政策傳導機制,為金融宏觀調(diào)控提供基礎性條件。 “增強貨幣政策的前瞻性和科學性,也是十分必要的”,該人士稱,“貨幣政策效應的發(fā)揮往往需要一定時間,并且隨著我國經(jīng)濟對開放和市場化程度的不斷提高,影響經(jīng)濟運行的不確定性因素增加,貨幣政策決策和調(diào)控的難度加大。因此,必須對經(jīng)濟金融運行狀況進行全面監(jiān)測、科學分析和預測,以準確判斷可能出現(xiàn)的通貨膨脹和系統(tǒng)性金融風險,增強貨幣政策決策和實施的前瞻性、科學性和有效性�！� 此外,他指出還要加強貨幣政策與財政政策等其他宏觀經(jīng)濟政策的配合。因為貨幣政策側重于短期總量調(diào)節(jié),熨平短期經(jīng)濟波動,為市場機制發(fā)揮配置資源的基礎性作用提供適度的宏觀環(huán)境。而財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等在促進中長期結構調(diào)整方面更具優(yōu)勢。 他指出,在進行宏觀調(diào)控時,必須根據(jù)經(jīng)濟運行情況有針對性地采用適當?shù)恼叽钆?才能取得最好的調(diào)控效果。同時,加強貨幣政策調(diào)控與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合。金融監(jiān)管的根本目的是維護金融機構的穩(wěn)健合規(guī)運行,夯實金融體系的微觀基礎;貨幣政策調(diào)控的基本職能是保持總量平衡,為經(jīng)濟增長創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。兩者各司其職,加強協(xié)調(diào),形成良性互動,共同促進國民經(jīng)濟發(fā)展。 適度寬松須審時度勢 人民銀行的一位分析人士指出,與此前的金融調(diào)控措施相比,本輪金融宏觀調(diào)控更加注重貨幣政策的前瞻性和科學性,更加注重間接宏觀調(diào)控機制建設,此外,也更加注重貨幣政策與其他經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合。他認為,在一系列調(diào)控措施的綜合作用下,近幾年來貨幣信貸增長總體上控制在基本適度的水平,為維護總量平衡發(fā)揮了重要作用。金融調(diào)控政策和其他宏觀經(jīng)濟政策的密切配合,有力地促進了經(jīng)濟又好又快發(fā)展,并為推進結構改革爭取了寶貴的時間。 對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院副院長丁志杰指出,在實施適度寬松的貨幣政策過程中,要審時度勢,要有所為又要有所不為。他說,貨幣政策主要是調(diào)節(jié)總量的需求管理政策,在調(diào)總量的同時也能在一定范圍內(nèi)調(diào)結構。例如,可以運用各種手段和工具,積極引導各種資金投向國家重點支持的行業(yè)、領域或項目,從而促進產(chǎn)業(yè)結構、出口結構調(diào)整。但是,貨幣政策的主要著力點不是調(diào)結構,夸大貨幣政策的作用可能適得其反。 因此,他認為,要平衡好宏觀調(diào)控需要和微觀主體利益的關系。在經(jīng)濟下行時期,銀行從自身利潤最大化的角度考慮可能收縮業(yè)務,實施適度寬松的貨幣政策,不是要求銀行盲目擴大信貸規(guī)模,而是更加注意風險管理,以免給金融體系穩(wěn)健運行留下隱患。降息可能對銀行產(chǎn)生不利影響,降低存款準備金率可以減輕銀行的經(jīng)營成本,兩者可以配合使用。政策組合得好,宏觀調(diào)控政策也容易實施,同時也緩解了銀行面臨的壓力。 要全面權衡政策的短期和長期影響。為應對當前的金融風暴,各國采取擴張的貨幣政策,特別是發(fā)達國家,通過降息和注入流動性來抵御衰退。當前采取寬松的貨幣政策是必要的,也是明智的,但要注意到可能帶來未來的長期通貨膨脹壓力。如果只看到亞洲金融危機后出現(xiàn)的通貨緊縮,那可能會使對未來經(jīng)濟形勢的認識出現(xiàn)偏差。 業(yè)內(nèi)人士還建議說,在經(jīng)濟金融全球化不斷發(fā)展的背景下,要特別注重研究和完善新形勢下的貨幣政策調(diào)控。要進一步探索完善對物價穩(wěn)定的監(jiān)測與度量,不斷增強貨幣政策在引導和穩(wěn)定預期中的重要作用,改進貨幣政策調(diào)控框架。 對于如何實施適度寬松的貨幣政策,人民銀行在不久前發(fā)布的《2008年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中表示,將根據(jù)形勢變化及時啟動保障經(jīng)濟金融穩(wěn)健運行的各項應對預案,加強國際協(xié)作,應對金融危機的不確定沖擊。加強對國際金融形勢演變的監(jiān)測,密切關注國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢變化,及時制定、完善和啟動應對各種緊急情況的預案。同時加強國際協(xié)作,提升市場信心,維護金融市場和金融體系穩(wěn)定運行。 人民銀行職能變遷 從1948年12月1日人民銀行在河北省石家莊市宣布成立至今,已經(jīng)走過了60個年頭。在這60年中,隨著不同時期的經(jīng)濟發(fā)展特點,人民銀行的職能也發(fā)生了巨大的轉變。從帶有明顯的“國家財政出納”角色,逐漸演變成了職能明確的中央銀行。 人民銀行成立之初,被賦予了國家銀行職能,承擔發(fā)行國家貨幣、經(jīng)理國家金庫、管理國家金融、穩(wěn)定金融市場、支持經(jīng)濟恢復和國家重建的任務。這一時期人民銀行的機構帶有為建國服務,為結束戰(zhàn)爭服務的特點,帶有明顯的國家政權集中資金、集中金融資源的特點。 1983年9月17日,國務院做出決定,由人民銀行專門行使中央銀行的職能,并初步確定了中央銀行制度的基本框架。隨著中央銀行職能的確立,人民銀行也開始把工作重心向宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管方面轉移。至此,人民銀行作為中國中央銀行的體制正式形成。 自1993年開始,人民銀行機構設置從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉變的速度明顯加快,已經(jīng)開始向全意義上中央銀行體制轉變。尤其是《中國人民銀行法》的通過,從法律的角度確定了人民銀行的地位和基本職權。 貨幣政策變遷 由于長期實行計劃經(jīng)濟,在20世紀80年代中期之前,中國尚無貨幣政策目標之說。1986年通過的《中華人民共和國銀行管理條例》,首次將金融機構的任務界定為“發(fā)展經(jīng)濟、穩(wěn)定貨幣、提高社會經(jīng)濟效益”;其后,這一表述逐漸演變?yōu)椤胺�(wěn)定貨幣、發(fā)展經(jīng)濟”的雙重貨幣政策目標。 1993年12月《國務院關于金融體制改革的決定》提出,我國貨幣政策最終目標是“保持貨幣的穩(wěn)定,并以此促進經(jīng)濟增長”,這是對多年來我國貨幣政策雙重目標的重大改革。 1996年,人民銀行正式將貨幣供應量作為中介目標,開始公布M0、M1和M2三個層次的貨幣供應量指標。此后,現(xiàn)金發(fā)行量不再作為貨幣信貸計劃中的控制指標,僅作為監(jiān)測貨幣信貸形勢的一個輔助指標。 1998年,人民銀行取消了對國有商業(yè)銀行的貸款規(guī)模控制,正式編制基礎貨幣規(guī)劃,貨幣政策操作向間接調(diào)控邁出了重要一步。信貸計劃改為按年(季)下達的指導性計劃,但仍將信貸總量指標作為經(jīng)常性的監(jiān)測指標。 隨著中央銀行的宏觀調(diào)控方式從直接轉向間接,人民銀行從過去依*貸款規(guī)模指令性計劃控制,轉變?yōu)楦鶕?jù)貨幣政策中介目標,綜合運用利率、公開市場業(yè)務、存款準備金、再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具,間接調(diào)控貨幣供應量,保持幣值穩(wěn)定,促進經(jīng)濟發(fā)展。 ■大事記 1948年12月1日,中國人民銀行在河北省石家莊市宣布成立。 1969年7月,人民銀行總行與財政部合署辦公。 1978年1月,人民銀行與財政部正式分開辦公,人民銀行總行的內(nèi)設機構恢復到14個司局。1978年末,人民銀行的統(tǒng)一體制全面恢復。 1983年9月17日,國務院發(fā)布《關于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》,由人民銀行專門行使中央銀行的職能,并具體規(guī)定了人民銀行的10項職責。 1984年1月1日,成立中國工商銀行,經(jīng)營原由人民銀行承擔的儲蓄和工商信貸等商業(yè)銀行業(yè)務,基本上實現(xiàn)了“政企分開”,初步確定了中央銀行制度的基本框架。 1992年10月,國務院決定成立中國證券監(jiān)督管理委員會,監(jiān)管證券市場業(yè)務從人民銀行分離出來。 1993年12月25日,國務院發(fā)布《關于金融體制改革的決定》。確定人民銀行獨立執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調(diào)控體系。改革措施消除了人民銀行追逐利潤的動機,集中了總行的調(diào)控權,保證了貨幣政策在全國范圍內(nèi)的統(tǒng)一實施。 1994年1月1日起,對外匯體制進行了重大改革,實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。 1994年以后,我國逐漸形成了以貨幣政策最終目標、中介目標、貨幣政策工具構成的貨幣政策框架體系。 1995年3月18日,第八屆全國人民代表大會第三次會議通過了《中國人民銀行法》,從法律上確定了人民銀行的地位和基本職權,標志著中央銀行制度進入了法制化軌道。 1998年以來,人民銀行取消對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制,改革存款準備金制度,恢復和擴大公開市場業(yè)務,積極創(chuàng)新貨幣政策調(diào)控工具,金融宏觀調(diào)控機制實現(xiàn)了向間接調(diào)控為主轉變。 1998年10月,人民銀行對管理體制進行了重大改革。撤銷了31個省、自治區(qū)、直轄市分行,在全國設立了9個跨行政區(qū)劃的分行。這一改革,突出了中央銀行組織體系的垂直領導,強化了中央銀行實施貨幣政策的獨立性。 1998年11月18日,中國保險監(jiān)督管理委員會正式成立,人民銀行將保險公司的監(jiān)管權正式移交給保監(jiān)會。 2003年4月中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會成立,人民銀行把對銀行業(yè)金融機構的監(jiān)管獨立出來,并最終形成了“一行三會”的金融監(jiān)管框架。 2005年7月21日,實施人民幣匯率形成機制改革,實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 2005年8月,人民銀行決定成立上海總部。
相關資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預約開戶
6,黃金T+D在線問答
|
