12月24日,今日整體觀點(diǎn):就業(yè)困境未變，金市震蕩筑底

　　國(guó)際金價(jià)周一亞洲盤初暫時(shí)*穩(wěn)于1650美元震蕩整理，受到美國(guó)財(cái)政懸崖談判惡化影響，金價(jià)上周自千七美元心理關(guān)口大幅下挫至最低1635美元附近。幸而于該價(jià)位獲得逢低買盤提振才得以溫和技術(shù)性反彈�？紤]到本周歐美主要金融市場(chǎng)普遍將因圣誕假日而休市，或黃金將以窄幅區(qū)間波動(dòng)為主。據(jù)外媒報(bào)道稱，美國(guó)眾議院因內(nèi)部分歧，撤銷就博納的“B計(jì)劃”進(jìn)行投票，并宣布休假至圣誕節(jié)后。
　　
　　目前來(lái)看，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)QE的關(guān)鍵因素便是美國(guó)始終居高不下的失業(yè)率。事實(shí)上，2007年至2009年的經(jīng)濟(jì)衰退造成高失業(yè)率已經(jīng)導(dǎo)致得出這樣的結(jié)論：勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，因此很難或不可能恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)衰退前的就業(yè)水平。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退除了更糟糕，與之前經(jīng)濟(jì)衰退沒(méi)有根本性區(qū)別，因?yàn)闆](méi)有找到任何關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化引起失業(yè)率持續(xù)高企的令人信服的證據(jù)。相反，證據(jù)主要指向周期性因素。在美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，有許多正在進(jìn)行的、長(zhǎng)期性的行業(yè)和人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，但是沒(méi)有因素可以解釋最近失業(yè)率上升。例如，美國(guó)制造業(yè)崗位相對(duì)減少已持續(xù)了半世紀(jì)，并且女性就業(yè)的上升可以追溯到20世紀(jì)下半葉。
　　
　　美國(guó)勞動(dòng)力正經(jīng)歷老齡化,不過(guò)這是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。有證據(jù)表明，在近期及其他過(guò)去的經(jīng)濟(jì)衰退中，在勞動(dòng)力市場(chǎng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)發(fā)揮的作用有限。例如，1979年12月至2012年3月的每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，失業(yè)率的上升或下降可以解釋為不同性別失業(yè)率的變化，而不是勞動(dòng)力性別組合的轉(zhuǎn)變。同樣，勞動(dòng)力老齡化并未與經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)短期波動(dòng)的失業(yè)率緊密相關(guān)。
　　
　　自1982年11月起，勞動(dòng)力年齡構(gòu)成變化已經(jīng)降低了失業(yè)率0.8個(gè)百分點(diǎn)。這種趨勢(shì)因勞動(dòng)力受教育水平提高、就業(yè)向服務(wù)轉(zhuǎn)變等等因素加強(qiáng)，這些因素在過(guò)去四十年里令失業(yè)率降低。在2007-2009年衰退期間，失業(yè)率快速上升幾乎全部可由行業(yè)性失業(yè)率上升進(jìn)行解釋。 如建筑業(yè)、制造業(yè)和零售貿(mào)易等一些行業(yè)經(jīng)歷了失業(yè)率飆升，但在復(fù)蘇期間，這些行業(yè)同樣失業(yè)率大幅減少。具體到建筑業(yè)，衰退期間的失業(yè)率占全國(guó)失業(yè)率增量的19.4%；而復(fù)蘇期間的失業(yè)率占了減少的總體失業(yè)率的21.5%。同時(shí)，由于空缺崗位與失業(yè)人數(shù)的錯(cuò)配造成的失業(yè)同樣如此：雖然行業(yè)錯(cuò)配造成的失業(yè)率上升會(huì)在隨后快速下降。 但是職業(yè)錯(cuò)配的失業(yè)率總是高于行業(yè)錯(cuò)配的失業(yè)率，且對(duì)商業(yè)周期不甚敏感。職業(yè)錯(cuò)配造成的失業(yè)率在最近的衰退中上升，但現(xiàn)已降至衰退前水平之下。沒(méi)有證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致持續(xù)性的技能人才缺口，需要對(duì)熟練工再培訓(xùn)，以勝任其他不同行業(yè)的工作。
　　
　　換句話說(shuō)，就算將失業(yè)的制造業(yè)及建筑業(yè)工人培訓(xùn)成成為護(hù)士和教師，他們也不會(huì)立即有工作機(jī)會(huì)，因?yàn)槠鋵?shí)在低失業(yè)率行業(yè)中也有剩余勞動(dòng)力存在。綜上所述，在深度剖析美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)此番失業(yè)率高企看起來(lái)比以前有所不同：首先，與前幾次衰退相比，長(zhǎng)期失業(yè)者占了失業(yè)總數(shù)的較大份額，甚至是那些相對(duì)高失業(yè)率行業(yè)也是如此。 其次，每一失業(yè)人員有更多的職位空缺，甚至多于幾年前。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持現(xiàn)有的幾乎接近于零水平的利率將成為不爭(zhēng)之事實(shí)，但是將“扭轉(zhuǎn)操作”轉(zhuǎn)換為開(kāi)放式的量化寬松又會(huì)導(dǎo)致通脹壓力抬頭，最終的結(jié)果便是負(fù)利率時(shí)代的再度到來(lái)。黃金自2001年5月開(kāi)始這波超級(jí)大牛市行情起，曾經(jīng)歷過(guò)一系列的起起伏伏，但始終保持振蕩上行的格局，其基本的驅(qū)動(dòng)力就是在于實(shí)際利率的變化之上。
　　
　　在傳統(tǒng)意義上，最純粹以及最保守的利率便是一年期的美國(guó)國(guó)債的收益，因?yàn)樵谌�球范圍�?nèi)大多數(shù)把美國(guó)國(guó)債為是一種沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資，是許多利率體系的基礎(chǔ)。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際利率往往表現(xiàn)的比較正面。因?yàn)榘言�始資本投入到風(fēng)險(xiǎn)中去，債券投資者在經(jīng)歷通貨膨脹以后，應(yīng)該會(huì)賺取實(shí)質(zhì)性的購(gòu)買力回報(bào)。即使相比股票投資者來(lái)說(shuō)，也并不會(huì)接受過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，但是這仍然需要為他們的風(fēng)險(xiǎn)做出相對(duì)性的補(bǔ)償。如果沒(méi)獲得相對(duì)的補(bǔ)償，那么從長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)投入得更少，由于沒(méi)有理由為了受保障的損失而去冒險(xiǎn)投入資金。當(dāng)名義利率由央行強(qiáng)制性調(diào)整到較低的時(shí)候，債券投資人會(huì)漸漸轉(zhuǎn)向投資黃金。原因是當(dāng)投資債券肯定會(huì)對(duì)投資人造成實(shí)質(zhì)損失的時(shí)候，黃金至少會(huì)和通貨膨脹率保持同步，即“隨脹而漲”，這樣可以最大程度的保存其所持有的現(xiàn)金購(gòu)買力。而短期內(nèi)由于投資者對(duì)未來(lái)量化寬松會(huì)否導(dǎo)致通脹抬頭的把握性不大，故暫時(shí)減低了持有黃金資產(chǎn)的意愿。
　　
　　從黃金周K線圖來(lái)看，金價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)的上漲行情始終依托100周均線運(yùn)行，該支撐在價(jià)格回調(diào)過(guò)程中曾多次經(jīng)受考驗(yàn)，上周K線亦在1630美元上方企穩(wěn)回升，預(yù)示著階段性探底或告一段落。另外，回顧2008年底的金價(jià)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)30周均線上穿60周均線形成金*后，才是真正牛市行情的開(kāi)始。而目前的均價(jià)系統(tǒng)確有這一運(yùn)行趨勢(shì)，故后市價(jià)格若能有效站穩(wěn)100周均線之上，并且周線級(jí)別金*醞釀成功，則新一輪的金價(jià)上漲值得期待。技術(shù)指標(biāo)方面，順勢(shì)指標(biāo)CCI呈現(xiàn)加速探底過(guò)程，現(xiàn)已進(jìn)入“超賣”區(qū)域，當(dāng)價(jià)格走勢(shì)與其背離時(shí)，當(dāng)是買入的良好時(shí)機(jī)。同時(shí)，RSI接近40一線，表明價(jià)格下跌趨勢(shì)或進(jìn)入尾聲。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1. 建議短線考慮以區(qū)間高拋低吸的策略為主.，核心交易區(qū)間設(shè)置在1645- -1665美元。
　　
　　2. 中長(zhǎng)線建立戰(zhàn)略性多頭則考慮以50周均線作為基準(zhǔn)價(jià)格，尤其是位置下方1%- -2%即1635- -1655美元將是極為理想的進(jìn)場(chǎng)價(jià)位，基本可以稱為是底部區(qū)域。