11月25日，今日整體觀點(diǎn)：感恩假期來臨，金價(jià)窄幅波動(dòng)

    由于美國(guó)金融市場(chǎng)因感恩節(jié)假期而休市，國(guó)際金價(jià)維持窄幅區(qū)間波動(dòng)，收盤依舊位于1700美元下方。盡管昨日美國(guó)沉浸在歡樂的節(jié)日氣氛中，但是歐洲方面卻是繼續(xù)負(fù)面消息頻發(fā)。全球兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)再度聯(lián)手出擊，其中：惠譽(yù)將葡萄牙債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一檔，至垃圾級(jí)，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面；穆迪則將匈牙利評(píng)級(jí)下調(diào)一檔，至Ba1，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面。

    同時(shí)，葡萄牙工會(huì)團(tuán)體舉行24小時(shí)罷工抗議政府的財(cái)政緊縮措施。面對(duì)歐元區(qū)債務(wù)形勢(shì)日益惡化，金市投資者很大程度上仍會(huì)保持謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)日內(nèi)金價(jià)將限制于極小區(qū)間內(nèi)上落，交投區(qū)間鎖定于1680--1700美元。
 
    昨日法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在與德國(guó)總理默克爾及意大利總理蒙蒂會(huì)晤后向記者表示，尊重歐洲央行的獨(dú)立性，在各界試圖解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)之際不會(huì)向歐洲央行提出要求。針對(duì)外界關(guān)于發(fā)行歐元區(qū)債券的呼聲，默克爾再次提出批評(píng)，稱如果歐元區(qū)所有借款人使用統(tǒng)一的借款利率，勢(shì)必會(huì)向外界發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)。
 
    那為何默克爾對(duì)歐洲債券始終保持著強(qiáng)硬的態(tài)度呢？如果歐元區(qū)國(guó)家無法單獨(dú)借貸，或許它們能共同借貸。這正是歐盟委員會(huì)提出發(fā)行共同債務(wù)（即歐元區(qū)債券）這一主張背后的邏輯。這一主張的擁躉可能會(huì)引用周三又一起更令人擔(dān)憂的事件--德國(guó)債券發(fā)行遭投資者冷遇--來支持自己的觀點(diǎn)，即流動(dòng)性更強(qiáng)的共同債務(wù)，將有助于戰(zhàn)勝歐元區(qū)成員國(guó)各自的困難。
 
    然而，正是該地區(qū)竭力克服的這場(chǎng)危機(jī)，使得共同債券的想法顯得很不*譜。2011年，歐元區(qū)政府債務(wù)占其GDP的比例將達(dá)到88%左右。這一數(shù)字低于美國(guó)或日本的水平。歐元區(qū)共同債券的提議者辯稱，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)將降低融資成本，從而將低負(fù)債的好處傳遞給信用等級(jí)偏低的成員國(guó)。歐元區(qū)外圍國(guó)家將獲得不成比例的益處，這樣有助于減輕歐元區(qū)的總體債務(wù)負(fù)擔(dān)。
 
    目前，歐元區(qū)加權(quán)平均借貸成本為4.7%。通過發(fā)行共同債券，希臘可以降低利息支出，降幅為GDP的15%。當(dāng)然，德國(guó)的利息支出將相應(yīng)升高，增幅約為GDP的2.5%。那為何不發(fā)行共同債券呢？首先，這會(huì)帶來道德風(fēng)險(xiǎn)。如果希臘或意大利等國(guó)獲得降低借貸成本的好處，它們將喪失重獲失去的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)力。共同債券也無法降低現(xiàn)有債務(wù)的規(guī)模。除非在某種程度上，歐元區(qū)能實(shí)現(xiàn)凌駕于國(guó)家主權(quán)之上的財(cái)政聯(lián)盟和預(yù)算執(zhí)行機(jī)制，否則投資者有理由對(duì)購(gòu)買此類債務(wù)工具心存疑慮。如果共同債券的收益率遠(yuǎn)高于享有AAA信用等級(jí)的歐元區(qū)國(guó)家債券，這一項(xiàng)目將以失敗告終。
 
    而且可以肯定地說，德國(guó)不會(huì)接受這種方案。況且，目前已經(jīng)存在由歐洲金融穩(wěn)定安排發(fā)行的另一種歐元區(qū)債券。在這場(chǎng)危機(jī)有所緩解之前，任何更為大膽的方案都不可能成功。雖然投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有所擔(dān)憂，但過去幾周黃金走勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)一致，并沒有吸引避險(xiǎn)買盤，投資者了結(jié)獲利的黃金頭寸，以滿足其他資產(chǎn)的保證金要求，這預(yù)示金價(jià)未來仍可能有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，考慮到黃金資產(chǎn)的特有屬性，后續(xù)重啟升勢(shì)也只是個(gè)時(shí)間問題。
 
    技術(shù)面上，按照波浪理論，金價(jià)或已經(jīng)進(jìn)入了上升第五大浪，以1670美元作為起點(diǎn)來測(cè)算，中期目標(biāo)鎖定于2350美元。日K線顯示，下方的關(guān)鍵支撐位于30天均線附近，短期均線拐頭向下表明短線走勢(shì)相對(duì)偏空，但只要回撤低點(diǎn)始終位于1681美元（11月1日低點(diǎn)）之上的話，此前形成的上行趨勢(shì)就未被破壞，后市金價(jià)走高就仍然值得期待。周K線上，黃金走勢(shì)的生命線--30周均線恰好在1650美元，自1921回落以來已是三度被測(cè)試支撐有效了。
 
 
 
【黃金操作建議】
 
1．建議考慮在1682至1684美元區(qū)間做多，有效跌破1680美元止損，1705至1707美元區(qū)間止盈。
 
2. 可也考慮在1706至1708美元區(qū)間做空，有效突破1710美元止損，1683至1685美元區(qū)間止盈。