QE縮減“常態(tài)化” 全球金融市場存近憂遠慮

　　美聯(lián)儲在1月29日的今年首次貨幣政策會議后宣布，從2月開始再縮減100億美元的月度購債規(guī)模，此舉符合市場普遍預期。在隨后數個交易日中，金融市場中的股票等風險資產出現大幅下跌，避險功能凸顯的黃金（1256.40, -0.80, -0.06%）價格則上漲。
　　
　　市場人士指出，隨著美聯(lián)儲量化寬松措施（QE）退出“常態(tài)化”，流動性趨緊的現實將使美股短期維持弱勢盤整態(tài)勢，歐洲、日本等發(fā)達市場股市恐也難維持去年如虹的漲勢。與此同時，真正面臨危機的或是新興市場 ，其資本外逃情況料將加劇，全球金融市場大幅波動也在所難免。
　　
　　QE削減“常態(tài)化”
　　
　　美聯(lián)儲1月29日宣布，從2月開始將進一步縮減750億美元的月度債券購買規(guī)模至650億美元。這也是美聯(lián)儲連續(xù)第二個月采取放緩刺激經濟的措施。由于美聯(lián)儲縮減QE將導致市場流動性減少，因此對全球股市形成利空。
　　
　　在隨后數個交易日中，美歐日等主要發(fā)達市場股市，以及以亞太和南美為代表的新興市場股市和貨幣都出現大幅下跌。2月3日，紐約股市三大股指跌幅均超過2%。2月4日，全球主要股指追隨美股下跌，日本股市日經225指數跌幅超過4%。
　　
　　市場交易員認為，從短期看，美股還會維持弱勢運行態(tài)勢，流動性趨緊的現實會使資金繼續(xù)回流美元資產，新興市場會遭受更大的沖擊。
　　
　　花旗集團在最新報告中指出，美聯(lián)儲縮減QE已經開始“常態(tài)化”，每次會議削減購債100億美元成為“默認模式”，但必要時決策者可調整縮減步伐。此前美聯(lián)儲已多次強調，未來退出QE的速度將取決于經濟表現。這意味著如果美國就業(yè)市場及通脹形勢向好，即便股市表現糟糕，美聯(lián)儲也會繼續(xù)其退出節(jié)奏，這將給市場帶來一定壓力。
　　
　　瑞信集團分析師指出，目前新任聯(lián)儲主席耶倫和大多數決策者以及多數市場分析師預期美聯(lián)儲將保持目前的縮減步伐。但這種速度很有可能加快，一旦加快速度超過市場預期，將給市場帶來動蕩。
　　
　　費城聯(lián)邦儲備銀行主席普洛瑟日前明確表示，反對目前的貨幣刺激政策，應該比計劃速度更快地削減購債規(guī)模，在今年年中以前結束購債。普洛瑟的講話暗示出，如果未來的美聯(lián)儲政策會議繼續(xù)只是將每月購債額進一步縮減100億美元，他可能持反對意見，希望加速削減規(guī)模。
　　
　　新興市場難阻資本外逃
　　
　　與發(fā)達市場相比，新興市場形勢更為嚴峻。MSCI新興市場指數2月4日已跌至五個月新低。今年以來，印度 、俄羅斯 、巴西與墨西哥的基準股指跌幅均超過4%。新興市場拋售還推升了相關國家融資成本，例如2028年1月到期的俄羅斯國債收益率4日曾逼近歷史新高。
　　
　　巴克萊銀行的監(jiān)測數據顯示，僅截至1月29日當周，全球共有63億美元資金撤離新興市場股市，為2011年8月來最大周度資金流出。而今年以來，共120億美元資金撤離新興市場股市，已接近2013年全年的資金流出量。
　　
　　法興銀行跨資產研究團隊認為，“從新興市場資金外流角度看，危機可能剛剛開始”，當前環(huán)境預示著資產價格將面臨大幅波動。一方面，多頭要小心新興市場貨幣危機可能成真，市場可能看到自新興市場資產開始的一場大波動；另一方面，“此前G7央行聯(lián)手穩(wěn)定市場的先例應該讓每個空頭警醒”。
　　
　　有“末日博士”之稱的美國經濟學家魯比尼指出，新興市場從云端跌回地面。此次引發(fā)金融動蕩的是一系列事件，包括阿根廷的貨幣危機，中國經濟數據疲軟，土耳其 、烏克蘭和泰國出現持續(xù)不斷的政治不穩(wěn)定等。不過，“金磚四國之父”——前高盛資產管理主席奧尼爾稱，新興市場今年表現差正造就新一輪的買入機會。
　　
　　瑞銀首席執(zhí)行官埃爾默蒂表示，短期內有大量資金撤離新興市場，但這似乎有些反應過度，“對于投資者來說，做投資決策時，區(qū)分具體國家很重要。并非所有的新興市場今后都有同樣的前景”。彭格納資本集團基金經理施羅德斯預計，股市等風險資產可能繼續(xù)下跌，特別是新興市場。
　　
　　摩根大通私人銀行首席投資官馬迪根預計，今年金融市場的波動性會更大。而且一些指標已經體現出各種資產的波動性都在增加，最近的波動源頭就是新興市場。但目前的市場形勢和上世紀90年代中后期的金融危機有不小的區(qū)別。在新興市場之中，摩根大通依然青睞經常賬戶穩(wěn)定、收益穩(wěn)定增長的大宗商品進口國。摩根大通還預計，南美地區(qū)將最強烈地感受到中國經濟增速放緩的影響，因為以大宗商品為支柱的南美經濟主要依*中國的需求。該行估計，中國經濟增速每下降1個百分點，就會導致南美經濟增速減少0.82個百分點，而亞洲和發(fā)達經濟體的增速將分別減少0.51和0.21個百分點。“雖然中國的經濟總量不及美國或歐元區(qū)，但中國對新興市場的重要性絕不亞于美國和歐元區(qū)�！�
　　
　　發(fā)達市場“受傷”或有限
　　
　　業(yè)內人士指出，對于發(fā)達市場而言，在逐步接受美聯(lián)儲將結束QE的現實，并適應其退出步伐后，其所遭受的沖擊將有限。新興市場基金研究公司（EPFR）的監(jiān)測數據顯示，今年以來全球股票基金的資金流出主要集中在新興市場，而發(fā)達市場股基并沒出現明顯的資金凈流出，特別是歐洲和日本股基還吸引了較大規(guī)模的資金凈流入，成為資本“避風港”。
　　
　　富達基金分析師表示，對于美上市企業(yè)而言，其利潤還在顯著增加，上季度盈利有望創(chuàng)歷史新高，“對于逆向投資者，形勢不利通常是好事”。詹姆斯·科菲證券公司董事總經理格雷戈里·基廷認為，現在美股出現的回調是健康的。總體來看，預計今年美股仍會上漲。
　　
　　高盛集團策略師指出，預計美國股市不會持續(xù)弱勢。沒有發(fā)現足夠的理由改變企業(yè)的基本收益前景，美股近期已經回調不少，市場整體依然有吸引力。斯特金資本集團基金經理馬里內利指出，去年市場已經習慣了股市連續(xù)上漲，甚至創(chuàng)新高。但如果回顧一下2008和2011年發(fā)生危機時的股市表現，這次的調整只是“千分之一”。
　　
　　很多樂觀的觀點認為，投資者僅僅是在獲利了結。如日經指數2013年上漲57%，美國道指2013年上漲27%。盡管它們近期出現明顯回調，但一年多的整體表現仍堪稱強勁。