全球金融市場(chǎng)存近憂遠(yuǎn)慮

　　美聯(lián)儲(chǔ)在1月29日的今年首次貨幣政策會(huì)議后宣布，從2月開(kāi)始再縮減100億美元的月度購(gòu)債規(guī)模，此舉符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。在隨后數(shù)個(gè)交易日中，金融市場(chǎng)中的股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌，避險(xiǎn)功能凸顯的黃金價(jià)格則上漲。
　　
　　市場(chǎng)人士指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松措施（QE）退出“常態(tài)化”，流動(dòng)性趨緊的現(xiàn)實(shí)將使美股短期維持弱勢(shì)盤(pán)整態(tài)勢(shì)，歐洲、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市恐也難維持去年如虹的漲勢(shì)。與此同時(shí)，真正面臨危機(jī)的或是新興市場(chǎng)，其資本外逃情況料將加劇，全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)也在所難免。
　　
　　QE削減“常態(tài)化”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)1月29日宣布，從2月開(kāi)始將進(jìn)一步縮減750億美元的月度債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模至650億美元。這也是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二個(gè)月采取放緩刺激經(jīng)濟(jì)的措施。由于美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE將導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性減少，因此對(duì)全球股市形成利空。
　　
　　在隨后數(shù)個(gè)交易日中，美歐日等主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市，以及以亞太和南美為代表的新興市場(chǎng)股市和貨幣都出現(xiàn)大幅下跌。2月3日，紐約股市三大股指跌幅均超過(guò)2%。2月4日，全球主要股指追隨美股下跌，日本股市日經(jīng)225指數(shù)跌幅超過(guò)4%。
　　
　　市場(chǎng)交易員認(rèn)為，從短期看，美股還會(huì)維持弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性趨緊的現(xiàn)實(shí)會(huì)使資金繼續(xù)回流美元資產(chǎn)，新興市場(chǎng)會(huì)遭受更大的沖擊。
　　
　　花旗集團(tuán)在最新報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE已經(jīng)開(kāi)始“常態(tài)化”，每次會(huì)議削減購(gòu)債100億美元成為“默認(rèn)模式”，但必要時(shí)決策者可調(diào)整縮減步伐。此前美聯(lián)儲(chǔ)已多次強(qiáng)調(diào)，未來(lái)退出QE的速度將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這意味著如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)及通脹形勢(shì)向好，即便股市表現(xiàn)糟糕，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)繼續(xù)其退出節(jié)奏，這將給市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。
　　
　　瑞信集團(tuán)分析師指出，目前新任聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和大多數(shù)決策者以及多數(shù)市場(chǎng)分析師預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將保持目前的縮減步伐。但這種速度很有可能加快，一旦加快速度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，將給市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)蕩。
　　
　　費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席普洛瑟日前明確表示，反對(duì)目前的貨幣刺激政策，應(yīng)該比計(jì)劃速度更快地削減購(gòu)債規(guī)模，在今年年中以前結(jié)束購(gòu)債。普洛瑟的講話暗示出，如果未來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議繼續(xù)只是將每月購(gòu)債額進(jìn)一步縮減100億美元，他可能持反對(duì)意見(jiàn)，希望加速削減規(guī)模。
　　
　　新興市場(chǎng)難阻資本外逃
　　
　　與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，新興市場(chǎng)形勢(shì)更為嚴(yán)峻。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)2月4日已跌至五個(gè)月新低。今年以來(lái)，印度、俄羅斯、巴西與墨西哥的基準(zhǔn)股指跌幅均超過(guò)4%。新興市場(chǎng)拋售還推升了相關(guān)國(guó)家融資成本，例如2028年1月到期的俄羅斯國(guó)債收益率4日曾逼近歷史新高。
　　
　　巴克萊銀行的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，僅截至1月29日當(dāng)周，全球共有63億美元資金撤離新興市場(chǎng)股市，為2011年8月來(lái)最大周度資金流出。而今年以來(lái)，共120億美元資金撤離新興市場(chǎng)股市，已接近2013年全年的資金流出量。
　　
　　法興銀行跨資產(chǎn)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“從新興市場(chǎng)資金外流角度看，危機(jī)可能剛剛開(kāi)始”，當(dāng)前環(huán)境預(yù)示著資產(chǎn)價(jià)格將面臨大幅波動(dòng)。一方面，多頭要小心新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)可能成真，市場(chǎng)可能看到自新興市場(chǎng)資產(chǎn)開(kāi)始的一場(chǎng)大波動(dòng)；另一方面，“此前G7央行聯(lián)手穩(wěn)定市場(chǎng)的先例應(yīng)該讓每個(gè)空頭警醒”。
　　
　　有“末日博士”之稱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼指出，新興市場(chǎng)從云端跌回地面。此次引發(fā)金融動(dòng)蕩的是一系列事件，包括阿根廷的貨幣危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，土耳其、烏克蘭和泰國(guó)出現(xiàn)持續(xù)不斷的政治不穩(wěn)定等。不過(guò)，“金磚四國(guó)之父”——前高盛資產(chǎn)管理主席奧尼爾稱，新興市場(chǎng)今年表現(xiàn)差正造就新一輪的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
　　
　　瑞銀首席執(zhí)行官埃爾默蒂表示，短期內(nèi)有大量資金撤離新興市場(chǎng)，但這似乎有些反應(yīng)過(guò)度，“對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，做投資決策時(shí)，區(qū)分具體國(guó)家很重要。并非所有的新興市場(chǎng)今后都有同樣的前景”。彭格納資本集團(tuán)基金經(jīng)理施羅德斯預(yù)計(jì)，股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能繼續(xù)下跌，特別是新興市場(chǎng)。
　　
　　摩根大通私人銀行首席投資官馬迪根預(yù)計(jì)，今年金融市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)更大。而且一些指標(biāo)已經(jīng)體現(xiàn)出各種資產(chǎn)的波動(dòng)性都在增加，最近的波動(dòng)源頭就是新興市場(chǎng)。但目前的市場(chǎng)形勢(shì)和上世紀(jì)90年代中后期的金融危機(jī)有不小的區(qū)別。在新興市場(chǎng)之中，摩根大通依然青睞經(jīng)常賬戶穩(wěn)定、收益穩(wěn)定增長(zhǎng)的大宗商品進(jìn)口國(guó)。摩根大通還預(yù)計(jì)，南美地區(qū)將最強(qiáng)烈地感受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，因?yàn)橐源笞谏唐窞橹е�的南美�?jīng)濟(jì)主要依*中國(guó)的需求。該行估計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速每下降1個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)導(dǎo)致南美經(jīng)濟(jì)增速減少0.82個(gè)百分點(diǎn)，而亞洲和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速將分別減少0.51和0.21個(gè)百分點(diǎn)�！半m然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量不及美國(guó)或歐元區(qū)，但中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)的重要性絕不亞于美國(guó)和歐元區(qū)。”
　　
　　發(fā)達(dá)市場(chǎng)“受傷”或有限
　　
　　業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言，在逐步接受美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束QE的現(xiàn)實(shí)，并適應(yīng)其退出步伐后，其所遭受的沖擊將有限。新興市場(chǎng)基金研究公司（EPFR）的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)全球股票基金的資金流出主要集中在新興市場(chǎng)，而發(fā)達(dá)市場(chǎng)股基并沒(méi)出現(xiàn)明顯的資金凈流出，特別是歐洲和日本股基還吸引了較大規(guī)模的資金凈流入，成為資本“避風(fēng)港”。
　　
　　富達(dá)基金分析師表示，對(duì)于美上市企業(yè)而言，其利潤(rùn)還在顯著增加，上季度盈利有望創(chuàng)歷史新高，“對(duì)于逆向投資者，形勢(shì)不利通常是好事”。詹姆斯·科菲證券公司董事總經(jīng)理格雷戈里·基廷認(rèn)為，現(xiàn)在美股出現(xiàn)的回調(diào)是健康的�？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)今年美股仍會(huì)上漲。
　　
　　高盛集團(tuán)策略師指出，預(yù)計(jì)美國(guó)股市不會(huì)持續(xù)弱勢(shì)。沒(méi)有發(fā)現(xiàn)足夠的理由改變企業(yè)的基本收益前景，美股近期已經(jīng)回調(diào)不少，市場(chǎng)整體依然有吸引力。斯特金資本集團(tuán)基金經(jīng)理馬里內(nèi)利指出，去年市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了股市連續(xù)上漲，甚至創(chuàng)新高。但如果回顧一下2008和2011年發(fā)生危機(jī)時(shí)的股市表現(xiàn)，這次的調(diào)整只是“千分之一”。
　　
　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的最新評(píng)論也指出，很多樂(lè)觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者僅僅是在獲利了結(jié)。如日經(jīng)指數(shù)2013年上漲57%，美國(guó)道指2013年上漲27%。盡管它們近期出現(xiàn)明顯回調(diào)，但一年多的整體表現(xiàn)仍堪稱強(qiáng)勁。