金價受操縱打壓跡象明顯

　　本周國際現(xiàn)貨金價以1298.25美元開盤，最高上試1301.3美元，最低下探1180.15美元，截至周五亞洲午盤時分報收1202.6美元，較上個交易周大幅下跌94.33美元，跌幅7.2%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根繼續(xù)加速下跌的長陰線。
　　
　　在所有金融與商品市場中，本周黃金市場無疑表現(xiàn)最慘烈，甚至截止周五午盤時分的動態(tài)周跌幅比市場屬性更為較小活躍的白銀都大。其它商品市場，如原油和倫敦市場商品金屬，皆沒如本周金市慘烈。足見階段性金市受操縱打壓異常明顯。為何選擇黃金作為打壓對象？我們早在4月中旬的分析報告中就強(qiáng)調(diào)了其目的：在全球主流貨幣體系中，對美元信用體系構(gòu)成威脅的目前僅存黃金和人民幣。歐元已通過歐債危機(jī)進(jìn)行過多次體現(xiàn)其劣幣的解剖，英鎊、日圓早已自甘墮落競相貶值。目前對美元國際儲備地位信用構(gòu)成威脅的唯有黃金和人民幣，尤其是09年后頗受追捧的黃金。故打壓金價可進(jìn)一步強(qiáng)化美元作為國際儲備貨幣地位的信用體系，這是美聯(lián)儲與美國政府意愿。與此同時，為了讓美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履保持順暢，美國也不會允許美元真正進(jìn)入升值大周期。這就是尤其本周，為何美元指數(shù)未見漲勢而金價大幅下跌的原因，為何本周金價跌幅異常大于銀價跌幅的原因。我們在6月25日報告中曾分析過，美國具體調(diào)控全球金融市場的臟活兒，基本都借手高盛來完成。
　　
　　而對于4月金價擊穿1520美元后的被操縱打壓目標(biāo)，筆者在4月18日內(nèi)部報告中，根據(jù)當(dāng)時以高盛為主的國際資本在金市空頭介入的大致深度，并結(jié)合金價數(shù)十年運(yùn)行的技術(shù)面進(jìn)行過分析：那就是年內(nèi)金價可能被操縱打壓至1100美元下方。并同時提醒，如果金價被操縱打壓至此，銀價理應(yīng)對應(yīng)被打壓至15/16美元附近。但是，我們又進(jìn)一步提醒客戶，也可能銀價到不了15/16美元，因基金在白銀市場中的操縱沒有黃金市場明顯，投機(jī)力量介入的深度也要遜于黃金市場。故此后我們不斷建議客戶逢高做空為主，并提醒民間盲目抄底所面臨的巨大風(fēng)險。從本周市場運(yùn)行來看，進(jìn)一步印證著我們這篇早期報告的正確性，金價正向著1100美元的目標(biāo)邁進(jìn)，銀價在18.5美元附近已體現(xiàn)出相對于金價明顯的抗回調(diào)意蘊(yùn)。
　　
　　既然我們認(rèn)為這次金價暴跌是一次有違金融常識的操縱，那么極端操縱之后的市場也將面臨階段性極佳機(jī)會。目前黃金市場已進(jìn)入操縱的不理性階段了，我們在6月23日內(nèi)部報告中少見地通過上周對沖基金在原油市場，倫銅市場的操作來進(jìn)一步說明金市的操縱打壓已進(jìn)入不理性階段，投資者在注意金價投機(jī)波動風(fēng)險的同時，也應(yīng)密切關(guān)注階段性機(jī)會可能隨時降臨。上周基金在原油和銅市的運(yùn)作都體現(xiàn)市場已進(jìn)入“特殊階段”，此特殊階段即說明金市的打壓即處于非理性階段，同時也意味著市場機(jī)遇的臨近。對原油和銅市的原文解讀如下：
　　
　　原油：
　　
　　之所以今日對原油市場進(jìn)行分析，是認(rèn)為原油市場正面臨著一個特殊階段。筆者平常一直保持著對對沖基金在原油和銅市中運(yùn)作的關(guān)注。對一些常態(tài)階段的資金流向，一般不做解讀。對我們認(rèn)為比較有意義或蘊(yùn)含較強(qiáng)指導(dǎo)價值的資金流向信息，會給出警示性或提示性解讀。
　　
　　從上周對沖基金在原油市場中的運(yùn)作來看，我們認(rèn)為油價可能迎來一輪中期漲勢。我們認(rèn)為保守的目標(biāo)漲幅應(yīng)該超過20%，即我們傾向中期或階段性后市的NYMEX油價存在沖擊120美元可能。只是這個過程同樣可能顯得復(fù)雜。
　　
　　就對沖基金2002年至今在原油期貨市場中的運(yùn)作來看，其在原油市場中的操作能量分為兩大箱體。2002年至2010年9月，對沖基金在NYMEX原油期貨市場中的運(yùn)作能量大體在凈空2萬手至凈多12萬手之間波動。
　　
　　此后至今的市場運(yùn)作的能量區(qū)間被打破，基金運(yùn)作的能量被放大至一個新的箱體：即對沖基金在NYMEX原油期貨市場中的運(yùn)作能量大體重新分布在凈多12萬手和凈多27萬手之間。為何對沖基金在原油期貨市場的運(yùn)作能量會放大到一個新的臺階？我的理解是，當(dāng)時全球同樣面臨著2008年金融危機(jī)之后的寬松刺激，當(dāng)全球?qū)捤裳永m(xù)到一定階段，整個市場的資金無疑會產(chǎn)生過多的溢出效應(yīng)，這種溢出效應(yīng)因銀行惜貸，不一定會在信貸領(lǐng)域明顯體現(xiàn)，但在風(fēng)險市場中一定會體現(xiàn)。
　　
　　從上周對沖基金在原油市場中的運(yùn)作來看，幾乎27萬手的前兩年凈多箱頂又面臨被向上突破的可能。為何？仍是近一年全球超寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，貨幣泛濫的溢出效應(yīng)。
　　
　　上周對沖基金在NYMEX中的原油期貨凈多持倉創(chuàng)歷史紀(jì)錄至近30萬手的水平，最關(guān)鍵是此數(shù)據(jù)的意義很大。它打破了此前兩年在27萬手附近維持的箱頂，即基金在原油市場運(yùn)作的能量可能向上進(jìn)入一個新的區(qū)間。27萬手凈多能量有可能成為未來幾年的箱底。上周基金在原油市場主動增持多頭的意愿非常果斷，并對應(yīng)伴隨著空頭的止損。超過41萬手的多頭持倉也是新的歷史紀(jì)錄，上次約40.9萬手的多頭持倉紀(jì)錄還要追述到2年多前的2011年3月份。
　　
　　如果隨后幾周對沖基金的原油凈多持倉在41萬手上方進(jìn)一步放大或整固，那么這種上述判斷成為事實(shí)的可能會很大，油價亦將伴隨基金多頭的不斷增倉而上行。再參考此前對沖基金在原油市場運(yùn)作凈能量的區(qū)間寬度，大概為13萬手，即基金做多原油新的凈能量箱頂可能在40/42萬手附近。與基金不斷做多原油所不同的是，其在金銀和其它商品市場上卻是不斷做空。
　　
　　盡管近兩年通脹牢牢受控背景下的金價與油價運(yùn)行關(guān)聯(lián)不大，而一旦確定原油價格迎來一輪中期漲勢，這絕對是支撐金價的正能量。即我們認(rèn)為如果油價迎來一輪至少沖擊120美元的階段性漲勢，金價存在迎來一輪上行至****美元的階段性上行可能。
　　
　　倫銅：
　　
　　銅和原油雖同為大宗商品，但其所面臨的市場環(huán)境大不一樣。我們認(rèn)為近期銅價的下跌可能是個“假摔”，此判斷依然來自對沖基金過于十幾年在銅市中運(yùn)作能量分布分析。
　　
　　目前對沖基金在銅市的操作能量也處于歷史紀(jì)錄位置附近，但這個創(chuàng)紀(jì)錄的能量主要由空頭持倉接近4月創(chuàng)出的歷史紀(jì)錄所致。上周對沖基金在銅市的單周空頭增持力度乃筆者十幾年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來最大值，超過1.5萬手。但在空頭增持的同時，上周多頭增持力度也不小，近7000手，說明上周基金在銅市的操作或打壓，多少顯得有些詭異。
　　
　　從對沖基金在銅市操作的凈持倉來看，目前略過2.6萬手的凈空持倉基本是基金在銅市持倉的絕對谷值，近10年基金在銅市的最大凈空持倉僅略過2.7萬手�；�本上此凈空持倉位置都會對應(yīng)著銅價階段性或中期戰(zhàn)略底部。而我們需要唯一關(guān)注的信號是，隨后幾周場外買盤，或曰現(xiàn)貨買盤是否提前于期貨買盤涌現(xiàn)。如果這樣的情況，我們將給出銅價中期見底的判斷。回顧08年底的經(jīng)濟(jì)與流動性，比目前嚴(yán)峻很多。
　　
　　此外，上周對沖基金在美元、歐元市場中的操作也與我們看到近日市場表象存在較大差異。這些都意味著近期金價順應(yīng)操縱趨勢的打壓，很可能就此探明年內(nèi)低點(diǎn)，并進(jìn)而迎來階段性做多機(jī)會。
　　
　　配合著近兩周金價破位下行的消息面，依然是本月美聯(lián)儲利率決議及會后聲明中的伯南克講話。伯南克一改其前“穩(wěn)重”風(fēng)格，讓市場產(chǎn)生出美聯(lián)儲將回收寬松的強(qiáng)烈臆想。我曾在次日解讀：市場對利空消息的理解過度。然投機(jī)機(jī)構(gòu)通過進(jìn)一步的市場操縱繼續(xù)強(qiáng)化利空，以達(dá)到更大程度剪投機(jī)羊毛的目的。筆者當(dāng)時曾揣摩伯南克此次講話為何顯得如此不穩(wěn)重，或因前幾日媒體推測奧巴馬可能讓伯南克下課的講話或多或少對伯南克有所影響。但我們也別忘了政治戲場配合金融投機(jī)調(diào)控的險惡，也不排除是伯南克有意配合高盛達(dá)成符合美國意愿打壓金價的目的。
　　
　　本周諸多美聯(lián)儲官員講話撫慰市場對美聯(lián)儲退出QE過于利空解讀的恐慌情緒：
　　
　　美聯(lián)儲杜德利表示：市場錯誤的認(rèn)為美聯(lián)儲將很快收緊貨幣政策，美聯(lián)儲收緊政策依然有很長一段路要走。盡管美聯(lián)儲很可能在失業(yè)率降至7%時結(jié)束購債，但首次升息為時尚早，可能在失業(yè)率降至6.5%之后很長一段時間才會；里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克表示，美聯(lián)儲距離削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模還很遠(yuǎn)。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德甚至認(rèn)為如果通脹繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲或不得不采取更多寬松措施。美聯(lián)儲杜德利表示貨幣政策調(diào)控要考慮金融環(huán)境的不穩(wěn)定，其認(rèn)為近幾年來的貨幣政策刺激力度還不夠。而美聯(lián)儲柯薛拉柯塔用新的數(shù)據(jù)講話與筆者在4月22日文章推測完全吻合，筆者當(dāng)時曾分析認(rèn)為，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)控追求的失業(yè)率目標(biāo)并非一直以來宣稱6.5%門檻，而應(yīng)該是5-5.5%，追求的通脹目標(biāo)是3%，不會是2%。在達(dá)到這樣的目標(biāo)前，美聯(lián)儲總體寬松的貨幣環(huán)境不會改變。本周美聯(lián)儲柯薛拉柯塔的講話與筆者推斷不謀而合，柯薛拉柯塔表示：若通脹保持在2.5%以下，美聯(lián)儲應(yīng)保持近零利率，直至失業(yè)率降至5.5%以下。即使失業(yè)率降至5.5%以下，美聯(lián)儲繼續(xù)保持近零利率也是合適的。預(yù)計(jì)美國失業(yè)率從6.5%降至5.5%需兩年時間。故筆者曾經(jīng)分析的我們不太可能在2015年底前看到美聯(lián)儲升息退出寬松，極可能成為現(xiàn)實(shí)。甚至美聯(lián)儲拉開連續(xù)升息的時間表還將長時間延后。此外，筆者還強(qiáng)調(diào)，即便美元拉開連續(xù)升息步伐，也未必是黃金牛市的終點(diǎn)，甚至可能是黃金牛市主升的起點(diǎn)，因?yàn)檫@可能意味著新一輪通脹已經(jīng)來臨。