歷史地看待黃金市場熊與牛

　　把握黃金的未來走勢，簡單地談論“熊”、“�！憋@然過于武斷。金價變動的背后往往與全球經(jīng)濟特別是主要發(fā)達國家經(jīng)濟形勢、貨幣政策等密切相關。
　　
　　據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)報道，繼上周瀑布式下跌后，紐約金價26日再度大幅下挫，跌幅3.55%，收盤價創(chuàng)3年新低。至此，紐約黃金價格6月以來已下跌11.6%，本季度已下挫23%。這場冷冷的“冰雨”，澆滅了各地掀起的黃金消費狂熱，讓黃金市場走勢更加撲朔迷離。把握黃金的未來走勢，簡單地談論“熊”、“�！憋@然過于武斷，從黃金市場的歷史變化中探索帶有規(guī)律性的東西或許更有意義。
　　
　　黃金在上世紀70年代后期退出貨幣舞臺，進入商品屬性和金融屬性共同主導的新時期。一時間，美國黃金市場異軍突起，普通百姓重獲擁有黃金的權利，再加上美國等西方國家通脹率急劇升高，令投資者對黃金格外看好，黃金“大牛市”出現(xiàn)。尤其是到了1979年，世界通脹情況加劇惡化，美國政府債務以驚人速度增長，使黃金價格出現(xiàn)了一輪瘋漲：360美元/盎司、500美元/盎司、700美元/盎司……一次次超出人們想象。1980年1月，黃金價格一度漲至850美元/盎司，成為當時最高點。但到了上世紀80年代，全球經(jīng)濟趨于穩(wěn)定，尤其是90年代美國經(jīng)濟出現(xiàn)長達10余年的高增長、低通脹，令黃金保值功能大大降低。而且黃金需求的旺盛也使黃金產(chǎn)量大增，供求關系逐漸平衡，這推動金價重回400美元/盎司之下，并保持近20年之久。
　　
　　進入新世紀，以2001年3月為節(jié)點，美國進入新一輪經(jīng)濟衰退�！�9·11”事件更讓經(jīng)濟雪上加霜，失業(yè)率創(chuàng)多年新高。為了刺激經(jīng)濟，美聯(lián)儲當年11次降息，使聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率降到了幾十年來的最低點，美元吸引力大大減弱，金價步入新一輪“牛途”。2007年下半年之后，由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機逐步從局部發(fā)展到全球，從發(fā)達國家傳導到新興市場國家和發(fā)展中國家，從金融領域擴散到實體經(jīng)濟領域，世界經(jīng)濟形勢險象環(huán)生，增長明顯減速，主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟深陷衰退。為應對危機，各國紛紛開動“印鈔機”大打匯率戰(zhàn)，全球性貨幣競相貶值，不少央行買入黃金作為儲備資產(chǎn)。受此影響，2008年3月紐約金價突破每盎司1000美元大關，2011年9月金價再創(chuàng)新高，每盎司超過1920美元。
　　
　　回顧40多年黃金市場的“熊”、“�！备�替，不難看出“亂世買黃金”這句話有一定道理，金價變動的背后往往與全球經(jīng)濟特別是主要發(fā)達國家經(jīng)濟形勢、貨幣政策等密切相關。目前全球有近百個黃金交易市場，黃金交易有以美元、歐元計價的，也有以英鎊、港幣計價的。與其他因素相比，黃金的金融屬性在金價影響因素中占的權重更大，黃金價格更主要取決于該國經(jīng)濟、貨幣政策的穩(wěn)定程度，以及由此引發(fā)的市場預期。今年以來，美聯(lián)儲一度傳出要退出QE3，前幾天美聯(lián)儲主席伯南克又進一步表示，如果美國經(jīng)濟增長符合預期，美聯(lián)儲可能在今年晚些時候開始削減資產(chǎn)購買規(guī)模，并在2014年年中結束量化寬松。最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示，美國經(jīng)濟出現(xiàn)向好跡象，6月消費信心指數(shù)創(chuàng)5年來最高，顯然這些都是本輪黃金下跌不可輕視的重要因素。
　　
　　抓住主要矛盾，才能抓住問題的牛鼻子。黃金價格的變化是多方共同作用的結果。但在不同階段，唯有把握規(guī)律，抓住影響其變化的主導因素，才能真正掌握主動。未來，世界經(jīng)濟究竟向何處走發(fā)達經(jīng)濟體真會逐步退出貨幣寬松政策嗎這將是觀察黃金市場如何變化的主要晴雨表。