準備金率上調(diào)升值壓力加劇升息預期再迫近

　　中國人民銀行上周五宣布，將從1月20日(周四)起上調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行自2010年初以來第七次上調(diào)存準，至此大型金融機構存款準備金率已達19%高位。

　　投資銀行高盛周一稱，中國于上周五再度上調(diào)存款準備金率是一項積極舉措，并表明了貨幣政策的緊縮立場。預計政府在未來幾個月內(nèi)將繼續(xù)運用一攬子政策工具來遏制通脹。未來遏制通脹的具體措施將包括直接進行窗口指導、進一步上調(diào)存款準備金率(包括差額準備金)、利率以及小幅加快人民幣升值步伐等。

　　目前超額存款準備金率可能介于1.5%至2%之間，因此上調(diào)存款準備金率不會直接約束商業(yè)銀行的放貸能力。不過，由于春節(jié)將至,此次上調(diào)存款準備金率對商業(yè)銀行的影響可能大于以往，因銀行此時通常會以超額準備金的形式保持一定的額外流動性以滿足額外的資金需求。

　　雖然政府今年4%的通脹率目標比往年的3%稍高，但主要是考慮了年初通脹水平已較高(5%左右)，而其對通脹的容忍程度并未提高。因此盡管短期內(nèi)通脹壓力仍然顯著，但未來幾年的通脹平均未必明顯高于近幾年。通貨膨脹仍然是隨時可控的。

　　一些美國參議員在中國國家主席胡錦濤訪問美國之際表示，美國國會通過法案向中國匯率政策繼續(xù)施壓。在維持美國夢和促進就業(yè)方面，尤其是在制造業(yè)，所能采取的重大舉措莫過于對抗中國操縱匯率的做法。

　　周二，胡錦濤將抵達華盛頓開始對美國的國事訪問。關于中國匯率政策的指責升溫，表明許多美國議員對中國的看法相當負面。中國低估人民幣匯率的做法為中國企業(yè)提供了不公平的價格優(yōu)勢,扼住了美國經(jīng)濟復蘇的咽喉。

　　很顯然美國已經(jīng)對中國頑固堅持匯率操縱的做法感到厭倦。言外之意如果中國拒絕遵守同樣的規(guī)則，我們將迫使你們這樣做。但是該法案要成為法律，必須獲得美國參眾兩院的批準以及奧巴馬總統(tǒng)的簽署。此次議案得到了廣泛的支持，但此前針對中國匯率的立法努力都以失敗告終。

　　美中貿(mào)易全國委員會警告稱，通過匯率立法可能激化兩國關系，并打開報復之門，從而可能給美國帶來事與愿違的后果。這會適得其反，且無助于實現(xiàn)以市場為導向的匯率。

　　根據(jù)最新的數(shù)據(jù)趨勢，1月份國內(nèi)的CPI可能再次明顯上升至5%以上的水平，此次上調(diào)準備金率是迫于年初過快的信貸投放以及日漸增大的通脹壓力，使央行不得不提前出手，加息預期將進一步強化，美國不惜立案也要迫使人民幣升值的行為，也成為人民幣加息的另一重要條件。面對國內(nèi)國外的雙重壓力。人民幣還將繼續(xù)升息，這符合中國抑制通脹，減緩信貸投資過熱的行為。同時也順應了美國人的利益。不排除春節(jié)前后央行會有出其不意的加息舉措。