美國開啟前所未有的“財(cái)政實(shí)驗(yàn)” 麥格理警告：美元大熊市已到來！

　　去年美元遭受重創(chuàng)，兌其它多數(shù)主要貨幣大幅下挫。這一趨勢在2018年初仍在繼續(xù)，盡管美國債券收益率大幅上升，但美元仍跌至多年來的新低，而直到最近美債收益率上升還被視為利好美元的因素。
　　
　　究竟出了什么事？為何情況突然發(fā)生了改變？
　　
　　對麥格理銀行(Macquarie Bank)的研究人員來說，這是因?yàn)檫^去的美元驅(qū)動因素——財(cái)政政策——現(xiàn)在正重新回歸。
　　
　　該行表示：“我們感到，美國預(yù)算的迅速惡化，以及隨之而來的資金需求增加，將比美國加息帶來更大的影響。”
　　
　　麥格理指出，值得注意的是，美國即將開始前所未有的“財(cái)政實(shí)驗(yàn)”，
　　
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月12日，美國白宮公布向國會提交的2019財(cái)年聯(lián)邦政府預(yù)算報(bào)告，規(guī)模達(dá)4.4萬億美元。
　　
　　根據(jù)預(yù)算報(bào)告，2019年美國財(cái)政赤字將增至2017年的兩倍，達(dá)到9840億美元。未來10年赤字總額將達(dá)到7萬億美元，公共債務(wù)接近30萬億美元。
　　
　　麥格理在最新的一份報(bào)告中寫道：“盡管幾十年來美國的財(cái)政狀況一直在穩(wěn)步下降，但這是我們第一次看到，財(cái)政狀況在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下出現(xiàn)這種程度的惡化�！�
　　
　　麥格理的這張圖表顯示了美國政府即將啟動的“前所未有”的財(cái)政實(shí)驗(yàn)，在美國失業(yè)率已經(jīng)非常低的情況下，可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的預(yù)算赤字。
　　
　　那么為何預(yù)算赤字?jǐn)U大如此重要，尤其是考慮到這可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)更快增長、更高的通脹壓力以及美聯(lián)儲更快加息？
　　
　　麥格理指出，以史為鑒，在過去30年中，美元匯率的變動與美國政府預(yù)算平衡的變化有關(guān)，如下圖所示：
　　
　　麥格理報(bào)告顯示，在1995年到2002年期間，美元升值了32%，因?yàn)榭肆诸D政府收緊了財(cái)政政策，然后在2002年到2008年間美元暴跌了25%，因?yàn)樵诓际矞p稅之后政府預(yù)算出現(xiàn)惡化。
　　
　　該行指出：“隨著預(yù)算赤字占GDP比重在2019年勢必會超過5%，我們將當(dāng)前的情況視為上一個(gè)周期的重復(fù)，隨著貿(mào)易平衡惡化，不斷惡化的預(yù)算平衡將導(dǎo)致美元貶值�！�
　　
　　在麥格理看來，這意味著從2017年初開始的美元拋售還有很長的路要走，該行并指出美元在過去30年里傾向于以多年的周期波動。
　　
　　麥格理表示：“我們現(xiàn)在認(rèn)為，美元處于熊市的早期階段，最有可能的結(jié)果是，美元實(shí)際有效匯率從目前的120左右，降至90年代初和2010年代初大約95的低點(diǎn)。”
　　
　　麥格理預(yù)計(jì)，歐元/美元將在2018年底和2019年底分別升至1.33和1.40，美元/日元料分別跌至100和95。