中國(guó)減持外儲(chǔ)支撐人民幣，美債頭號(hào)持有國(guó)地位讓與日本

　　中國(guó)央行近期動(dòng)用外匯儲(chǔ)備支撐人民幣，而日本央行則樂見日元貶值，因此日本超越中國(guó)成為美國(guó)公債的最大持有國(guó)。投資者非常關(guān)注中國(guó)的美國(guó)公債持有量下降。如果中國(guó)大筆賣出美國(guó)公債，可能進(jìn)一步加大美國(guó)利率的上行壓力，反過來(lái)又會(huì)打壓人民幣匯率。
　　
　　美國(guó)本周四(12月15日)公布的外國(guó)對(duì)美國(guó)公債持有量數(shù)據(jù)證實(shí)了上述變化，其中，中國(guó)對(duì)美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)的持有量降至逾六年來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)本周四凌晨宣布升息，并暗示2017年可能加快緊縮步伐。這推動(dòng)美國(guó)短期公債收益率升至逾五年來(lái)的最高點(diǎn)。
　　
　　美國(guó)總統(tǒng)當(dāng)選人特朗普抨擊中國(guó)的貿(mào)易與匯率政策，這令人擔(dān)心中國(guó)可能決定拋售美國(guó)公債作為回應(yīng)。但中國(guó)政府政策顧問表示，他們認(rèn)為這不太可能。由于此事的敏感性，這些政策顧問要求匿名。中國(guó)人民銀行辦公廳新聞處的一位官員拒絕置評(píng)。
　　
　　根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，10月中國(guó)的美國(guó)公債持有量下降413億美元，至1.115萬(wàn)億美元。這為連續(xù)第五個(gè)月下降，從而令中國(guó)在10月止12個(gè)月減持的美國(guó)公債總量達(dá)到1392億美元，為歷來(lái)第三大年度降幅。
　　
　　11月和12月的數(shù)據(jù)更為重要，這兩個(gè)月的數(shù)據(jù)還得等幾周到明年初才發(fā)布。這些數(shù)據(jù)將顯示特朗普勝選后發(fā)生的情況，因特朗普計(jì)劃減稅并增加基礎(chǔ)設(shè)施支出，引發(fā)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速以及政府預(yù)算赤字?jǐn)U大的預(yù)期，從而促使投資者拋售美國(guó)公債。中國(guó)在秋季時(shí)減持美國(guó)公債，可能有助于其避免了嚴(yán)重虧損。
　　
　　據(jù)美銀美林美國(guó)公債指數(shù)，美國(guó)大選以來(lái)公債價(jià)格一直走低，那段時(shí)間投資者的總回報(bào)率為負(fù)3.3%。長(zhǎng)債損失尤其慘重，按總回報(bào)基礎(chǔ)計(jì)算，10年期公債下降5.7%，30年期公債下降10.3%。
　　
　　日本成為美債頭號(hào)持有國(guó)的同時(shí)，也在削減其美債持有量，但削減規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)較小，10月削減約45億美元至1.132萬(wàn)億美元。日本的美債持有量比去年10月下降173億美元左右。2015年2月，日本的美債持有量自2008-2009年全球金融危機(jī)以來(lái)首次超過中國(guó)，但僅維持了一個(gè)月。
　　
　　新加坡Forecast PteLtd分析師Chester Liaw說道，中國(guó)一直在拋售美元以維持人民幣匯率穩(wěn)定，但日本則樂見日元貶值。
　　
　　減持
　　
　　分析師稱，預(yù)計(jì)中國(guó)將持續(xù)減持美債以捍衛(wèi)人民幣匯率，但看來(lái)不太可能進(jìn)行大規(guī)模拋售。人民幣兌美元即期本周四縮量大跌，并創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，與中間價(jià)同創(chuàng)八年半新低，因美聯(lián)儲(chǔ)加息并暗示加快緊縮步伐。
　　
　　常駐新加坡的德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，中國(guó)一直有意地減持美國(guó)公債以守護(hù)人民幣匯率，這種趨勢(shì)很難停下來(lái)。
　　
　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模目前在世界上仍然最高，盡管11月比2014年6月高峰水平減少了9,420億美元，降至3.052萬(wàn)億美元的近六年低點(diǎn)，降幅達(dá)24%。同時(shí)，中國(guó)在2014年6月至今年9月期間減持了1110億美元美國(guó)公債，降幅為9.0%。
　　
　　中國(guó)人民銀行可能動(dòng)用更多的外匯儲(chǔ)備來(lái)支撐人民幣，不過該行目前非常謹(jǐn)慎，在尋求減緩人民幣貶值速度的同時(shí)，試圖通過加強(qiáng)控制來(lái)減少資本外流，保持外匯儲(chǔ)備規(guī)模。
　　
　　一些交易員認(rèn)為，3萬(wàn)億美元是中國(guó)人民銀行的關(guān)鍵心理水準(zhǔn)，但如果美元持續(xù)升值且中國(guó)不得不維穩(wěn)人民幣，則其外匯儲(chǔ)備有可能快速消耗。一些中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備的最低審慎規(guī)模應(yīng)該在1.62-2萬(wàn)億美元。
　　
　　多視特朗普動(dòng)向而定
　　
　　然而，中國(guó)央行一位顧問本月稍早時(shí)表示，中國(guó)應(yīng)動(dòng)用外儲(chǔ)來(lái)幫助保持市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，因?yàn)閷?duì)人民幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期，已經(jīng)導(dǎo)致人民幣兌美元跌過頭。
　　
　　但政府政策顧問認(rèn)為，即便中國(guó)想報(bào)復(fù)美國(guó)，拋售美債也不在高層考慮的政策范圍內(nèi)。當(dāng)然這還要看特朗普政府是否推進(jìn)其威脅，宣稱中國(guó)是貨幣操縱國(guó)，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品征收懲罰性關(guān)稅，以及他是否放棄“一個(gè)中國(guó)”的政策。
　　
　　拋售大量美債持倉(cāng)可能擾亂金融市場(chǎng)，迫使美國(guó)有大量資金需求，但分析師認(rèn)為中國(guó)要采取這一舉動(dòng)，有可能會(huì)激起大甩賣，那么自己的投資組合價(jià)值也會(huì)縮水。鑒于美債微不足道的違約風(fēng)險(xiǎn)以及正收益率，美國(guó)公債的替代投資選項(xiàng)并不多。
　　
　　不過，中國(guó)政府的另一位政策顧問表示，拋售美債是個(gè)壞主意，中國(guó)政府考慮的報(bào)復(fù)性舉措不會(huì)包括這一舉動(dòng)。