美元看漲呼聲高漲 2017年多頭會否重蹈覆轍？

　　市場對美元走強(qiáng)的預(yù)期再度處于高位，包括高盛、美銀美林以及摩根士丹利等知名投行的策略師均預(yù)期2017年美元將進(jìn)一步走強(qiáng)。美元近期觸及2003年以來最高水平。
　　
　　這一預(yù)期“似曾相識”，去年此時市場也廣泛預(yù)計(jì)貨幣政策分歧預(yù)期將趨使美元上漲。然而，事與愿違，今年初風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化，2月份至4月份美元慘跌不已，最終美元指數(shù)在今年前三個季度的絕大多數(shù)時間里都表現(xiàn)慘淡。
　　
　　“2016年前12個交易日，標(biāo)普500指數(shù)大跌8%，因原油、美債收益率與人民幣競相下跌，看誰跌得更慘，跌得更快，”摩根士丹利首席全球跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets表示，“進(jìn)一步加息預(yù)期理由消失，美元走勢逆轉(zhuǎn)�！�
　　
　　在被問及2017年歷史會否重演時，Sheets用金融街最恐懼的四個字做以回應(yīng)：此次不同。
　　
　　Sheets周日在致客戶的一封信件中寫道，4大原因表明明年美元不會重演今年走勢：
　　
　　1.制造業(yè)回歸
　　
　　他表示，當(dāng)前美國與全球經(jīng)濟(jì)增長引擎更多。2015年底美國本土制造業(yè)滑入衰退，而今年11月ISM制造業(yè)PMI升至53上方，為今年以來最高水平。
　　
　　此外，他指出，美國庫存下降，全球貿(mào)易出現(xiàn)反彈，盡管美國候任總統(tǒng)可能會破壞這一新生的趨勢。
　　
　　2.就業(yè)市場改善
　　
　　“眼下，失業(yè)率和初請失業(yè)金人數(shù)都比去年這個時候更低，正朝著更好的方向發(fā)展，”Sheets補(bǔ)充道。
　　
　　2016年整體失業(yè)率一直側(cè)向移動，直至11月報(bào)告顯示失業(yè)率突然急劇下滑。因此，更廣泛的“U6”失業(yè)率趨勢，其中包括失業(yè)者以及那些因經(jīng)濟(jì)原因從事兼職工作的勞動力和待業(yè)勞動力，更好的展示了就業(yè)市場正在改善。
　　
　　該指標(biāo)2015年最后幾個讀數(shù)均持平，但過去兩份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示其明顯改善。
　　
　　3.通脹預(yù)期上升
　　
　　與此同時，在大宗商品價格上漲以及市場推定美國將很快推出財(cái)政刺激之際，基于市場的通脹預(yù)期指標(biāo)處于升勢之中。市場期望主要石油生產(chǎn)國將兌現(xiàn)協(xié)議減產(chǎn)，如油價延續(xù)漲勢，通脹預(yù)期或?qū)⑹艿讲糠种�撐�?br>　　
　　盡管國債收益率上升吸引力投資者注意力，但通脹預(yù)期上升意味著實(shí)際利率的上升遠(yuǎn)低于名義美債收益率。這表明利率的上升尚未達(dá)到阻礙真正的經(jīng)濟(jì)活動或抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好的臨界點(diǎn)。
　　
　　“當(dāng)前實(shí)際收益率仍低于2015年晚些時候25個基點(diǎn)，暗示在收益率上升給整體市場帶來破壞作用之前仍有一些余地，”他總結(jié)道。
　　
　　4.但美聯(lián)儲依然進(jìn)展緩慢
　　
　　盡管有證據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)正在加速增長，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的改善是美聯(lián)儲使命的核心所在，金融環(huán)境寬松條件將延續(xù)，”市場當(dāng)前預(yù)計(jì)未來12個月美聯(lián)儲加息進(jìn)程比去年更慢，”Sheets說道，“低門檻使得美聯(lián)儲更有可能達(dá)到或超過市場預(yù)期，令美元受到支撐。”
　　
　　摩根士丹利預(yù)計(jì)當(dāng)前至2018年底，美聯(lián)儲將加息六次，這一數(shù)據(jù)符合美聯(lián)儲官員點(diǎn)陣圖中值，但高于隔夜指數(shù)互換所隱含的水平。
　　
　　“我們的美元預(yù)期可能會在幾個方面出錯，”Sheets承認(rèn)道，“但如果美聯(lián)儲在2018年之前加息六次，我們認(rèn)為這一預(yù)期將是正確的�！�