英鎊大跌人民幣匯率走軟 誰主演了這場匯市地震？

　　盡管近期美聯(lián)儲主席耶倫的講話釋放出或需要超寬松政策的信號，但是市場并未因此看衰美元。美元指數(shù)連日來持續(xù)保持強(qiáng)勢，到上周已經(jīng)攀升至7個月來的高位，在周五的尾市漲至98.758。美元匯率為何再度上漲？是否對人民幣匯率走勢產(chǎn)生重大的影響？
　　
　　分析近期美元上漲走勢，研究認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲加息預(yù)期及貨幣政策新規(guī)是其中最主要的影響因素。
　　
　　首先，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從今年上半年來看，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化成兩大陣營：就業(yè)、消費(fèi)以及通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)定，支持加息；企業(yè)部門的數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)堪憂，制造業(yè)PMI、制造業(yè)訂單以及工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)不盡如人意，阻礙加息腳步。
　　
　　但進(jìn)入下半年以來，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了新的增長：經(jīng)過7月、8月的意外萎縮之后，美國9月零售銷售反彈，單月增幅創(chuàng)下3個月以來的高位。雖然9月美國非 農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長略低于預(yù)期，但每小時薪資增速提升，就業(yè)結(jié)構(gòu)改善，表明美國勞動力市場基本達(dá)到充分就業(yè)。疊加美國通脹有所改善等因素，8月PCE同比增長 1%，核心PCE物價指數(shù)同比1.7%，均高于前值，由此判斷，美國12月加息概率較高。
　　
　　其次，聯(lián)儲內(nèi)部鷹派言論的出現(xiàn)也讓加息預(yù)期回升。盡管9月份美聯(lián)儲仍按兵不動，但美聯(lián)儲官員不斷的鷹派發(fā)言令市場對12月加息預(yù)期不斷升溫。最新聯(lián)邦基金利率市場走勢顯示，11月的加息概率為17.1%，12月的概率為65.9%（年內(nèi)最高）。
　　
　　再次，貨幣政策新規(guī)推波助瀾。諾亞財富認(rèn)為，另一個影響外匯市場的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是10月14日，當(dāng)天是美國貨幣市場的新規(guī)正式生效日。新規(guī)內(nèi)容有：機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì) 基金采用浮動凈值計價、所有貨幣基金可收取贖回費(fèi)和所有貨幣基金在一定條件下可暫停贖回。這個政策的出臺，讓美國貨幣基金的流動性下降，大量海外流動資金 逐漸回流美國，此舉被認(rèn)為作用效果有些類似加息。
　　
　　目前美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)，英國脫歐等問題仍困擾主要非美貨幣。隨著美元走強(qiáng)，其他貨幣的幣值穩(wěn)定面臨考驗。
　　
　　以人民幣為例，匯率下行的壓力依舊存在。在美聯(lián)儲加息周期的大背景之下，諾亞財富認(rèn)為，四季度美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期疊加年底流動性緊張將加劇人民幣短期匯 率下行的壓力：一方面，在美聯(lián)儲加息周期和中國寬松周期下，中美利差持續(xù)收窄，導(dǎo)致此前套利資金回流美國，人民幣面臨一定程度的拋售；另一方面，中長期仍 處于去杠桿周期，實體經(jīng)濟(jì)對于市場融資的需求偏低，同時整體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，人民幣資產(chǎn)的投資回報率顯著下降，資金外流帶來人民幣匯率走軟的壓力。
　　
　　另以英鎊為例。諾亞財富研究認(rèn)為，近期對英鎊形成沖擊的因素主要有兩個：一是市場對于英國“硬脫歐”的擔(dān)憂有所升級，英鎊對美元顯著走軟。英國脫歐對整 個歐盟經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成壓力，英鎊的波動性將影響到更大范圍內(nèi)的金融資產(chǎn)波動性。年內(nèi)來看，歐元區(qū)面臨意大利憲法公投，歐央行在貨幣政策上也面臨局限。
　　
　　另一個是美國將實施新的貨幣基金監(jiān)管新規(guī)導(dǎo)致全球數(shù)千億美元回流美國。離10月14日越近，境外美元回流美國就越迫切，這個時候英國倫敦作為美元全球最大的離岸中心就成為漩渦中心，貨幣基金在大量買進(jìn)美元，同時拋售英鎊，然后回流，這必然導(dǎo)致英鎊大跌。
　　
　　短期來看，在一系列催化劑的提振下，美元經(jīng)過上半年的調(diào)整之后重新步入上升通道；長期來看，美元走勢與美聯(lián)儲政策利率之間并沒有固定的模 式，與美國經(jīng)濟(jì)改善情況相關(guān)度更高，但可以肯定的是，此輪強(qiáng)周期的美元上漲幅度不會超越之前。